煤焦周报：宏观偏暖，盘面短期回调，逢低买入

期货研究报告 2026年5月18日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：焦炭——震荡偏强焦煤——震荡 焦煤： 盘面大幅回落，基差走强。蒙5#主焦煤报1246元/吨(-3)，蒙煤暂稳。活跃合约报1225元/吨(-61)，盘面回落。基差+41元/吨(+58)，9-1月差-250元/吨（-32）。供给继续回升，需求偏弱。523家矿山开工率报93.12%（+0.73），314家洗煤厂产能利用率报39.27%(+0.91)。230家独立焦企生产率报74.47%(-0.26)。上游去库，下游补库。523家矿山精煤库存报215.49万吨(-6.39)，洗煤厂精煤库存361.03万吨(+20.99)。247家钢厂库存786.84万吨（+8.39)，230家焦企库存903.35（+25.53)。港口库存267.68万吨(+4.37)。 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 焦炭： 现货提涨，期货回落。天津港准一级焦报1620元/吨(+50)，现货第三轮提涨落地。活跃合约报1807元/吨(-21)。基差-65元/吨(+74.76)，9-1月差-97元/吨(-0.5)。供需基本，缺口仍在。230家独立焦企生产率报74.47%(-0.26)。247家钢厂产能利用率报89.59%(-0.0)，铁水日均产量238.91万吨(+0.01)，铁水产量基本持平。港口去库，钢厂补库。230家焦企库存43.05万吨（+0.08），247家钢厂库存687.44万吨（+1.95），港口库存231.8万吨（-8.1）。 策略建议： 国际方面，中美元首会谈结束，年内还有大约三次会面，相当于给今年接下来的上了一个保险，贸易方面大的冲突大概率不会出现。美伊停火继续延长至6月，双方目前仍未达成停火协议，临时停火较为脆弱。原油供给的冲击已经逐步传导到生产环节，原油价格重新回到100美元/桶上方。动力煤需求旺季临近，供需偏紧预期回升，动力煤对焦煤底部的支撑不断强化。国内方面，出口延续高景气，外需偏强。内需仍弱，四月金融数据低于预期，居民企业中长贷同比少增幅度扩大，加杠杆意愿不足，故地产回暖的持续性待观察。整体而言，宏观氛围偏暖，黑色板块作为前期滞涨的品种，具有一定上行修复空间，偏多对待。 焦煤方面，蒙煤现货弱稳，国产煤偏强。国内矿山开工强于季节性，但或为弥补一季度同比下滑的缺口。蒙煤通关车数维持高位，进口端供给压力较大。随着炼焦利润的修复，焦企开工边际有所回升，但整体仍处偏低水平。库存方面，焦煤矿山原煤库存去化，焦企补库，焦煤库存转移或再度开启。焦炭方面，第三轮提涨落地。钢厂铁水产量环比持平，整体仍处偏高位置，焦炭需求尚可。焦炭供需格局好于焦煤，炼焦利润有继续走扩动力。 不同于前几次的上行，均是矿端走强，走成本抬升逻辑，需求不及预期的疑问始终存在。本轮黑色板块的走强伴随着钢厂虚拟利润的走扩，相对而言更加稳健，产业链整体利润水平有望抬升。国内宏观情绪偏暖，地产成交回暖、库存周期拐点临近等均有助于商品的上行。焦炭供需好于焦煤，09炼焦利润仍有继续走扩逻辑坚实。建议JM09、J09多单轻仓持有，注意回调风险，09炼焦利润多单持有。 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突烈度超预期（上行风险） 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、焦煤 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 资料来源：同花顺，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】