周度评估及行情展望
金银价格本周呈现冲高回落态势。周一，受美国政府开门预期影响，金银价格显著走强；周四，美联储官员鹰派表态后，价格大幅回落。截至周五夜盘收盘，沪金主力合约上涨1.75%至934.86元/克，沪银主力合约价格上涨4.71%至11994元/千克，盘中创历史新高12639元/千克。COMEX金涨1.91%，报4084.40美元/盎司；COMEX银涨4.51%，报50.40美元/盎司。10年期美债收益率报4.14%，美元指数跌0.26%，报99.28。
政府开门与联储表态驱动金银价格
美国政府停摆结束，财政部TGA账户余额将趋势性下降，缓解前期美元流动性收紧，推动金银价格修复。纽约联储主席威廉姆斯及相关官员就美联储资产负债表变动表态，重申将进行技术性债券购买以维持短期利率控制，呼应鲍威尔此前讲话。当前联储资产负债表扩张周期仅处于初期“信息传递”阶段，利率仍有较大下调空间，金银价格难言见顶。
白银现货层面矛盾逐步转弱
海外白银现货紧俏格局缓解，一月期隐含租赁利率大幅回落至6.11%，伦敦与纽约EFP期转现费率下跌至0.12美元/盎司，纽伦现货套利窗口关闭。LBMA截至10月末库存为26255吨，较九月末上升1674吨，显示前期显性库存部分流向伦敦。COMEX白银库存本周下降106.8吨至14975吨，上期所白银库存下降至576.9吨，显示四季度白银需求端仍具韧性，需持续关注内外盘显性库存。
策略总结
金银价格上涨驱动未改，联储即将进入资产负债表宽松周期，四季度白银需求具备韧性。金银比价当前为80.77，高于历史均值62一线。建议等待金银价格回调企稳后逢低介入白银多单，沪金主力合约参考运行区间903-982元/克，沪银主力合约参考运行区间11534-12639元/千克。
市场回顾与关键数据
- 价格：沪金上涨1.75%至934.86元/克，沪银上涨4.71%至11994元/克（盘中创历史新高12639元/克）；COMEX金涨1.91%至4084.40美元/盎司，COMEX银涨4.51%至50.40美元/盎司。
- 持仓：沪金总持仓量下跌0.6%至34.76万手，COMEX黄金总持仓量上升2.43%至52.88万手；沪银总持仓量上升7.04%至76.3万手，COMEX白银总持仓量上升1.75%至16.58万手。
- 管理基金净多头持仓：COMEX金银管理基金净持仓均有所增加。
- ETF持仓：路透统计口径内黄金ETF总持仓量为2322吨，外盘白银ETF总持仓量为27971吨。
- 宏观经济数据：美国9月CPI同比值为3%，低于预期和前值；10月ISM制造业PMI为48.7，低于预期和前值；10月ISM非制造业PMI为52.4，高于预期和前值；8月新建住房销售和新屋开工数均大幅高于前值。
- 库存：LBMA白银库存上升至26255吨，COMEX白银库存下降至14975吨，上期所白银库存下降至576.9吨。
研究结论
金银价格冲高回落但上涨驱动未改，联储资产负债表宽松周期预期和白银需求韧性支持价格。建议等待回调企稳后逢低介入白银多单，关注内外盘显性库存变化。
