行业周报：碳化硅迎量价齐升新空间，燃机供需缺口扩大

综合 2026年05月17日 ——行业周报 初敏（分析师）chumin@kysec.cn证书编号：S0790522080008 李睿娴（分析师）liruixian@kysec.cn证书编号：S0790525020004 叶彬慧（联系人）yebinhui@kysec.cn证书编号：S0790124070053 投资评级：看好（维持） 潮玩：4月线上销售额同比下滑，毛绒/动漫周边表现相对有韧性 根据久谦，2026年4月泛潮玩品类线上（天猫+京东+抖音，下同）销售额达15.5亿元，同比下滑13%。细分品类看，4月盲盒/积木/毛绒/动漫周边/手办/游戏周边线上销售额分别同比-3%/-17%/+2%/+28%/+44%/-55%，动漫周边、毛绒品类表现相对更具韧性。分品牌看，4月头部毛绒品牌泡泡玛特/Jellycat表现相对强劲，线上销售额同比+109%/+18%；积木/卡牌品牌销售表现整体承压，乐高/布鲁可/卡游/集卡社线上销售额同比-22%/+15%/-83%/-92%。 AI电力：碳化硅迎量价齐升新空间，燃机供需缺口拉扩大 数据来源：聚源 《壹连科技深化与bloom energy合作，碳化硅：英伟达推动数据中心电源架构向800V高压直流升级，显著拉动SiC价值量与渗透率。根据Citrini Research测算，每1MW AI机柜电源转换BOM成本中，SiC、GaN等宽禁带器件占新增成本64%。预计2024-2030年SiC市场规模由35亿美元增至124亿美元，AI基础设施将贡献近半数需求。2025年天岳先进、Wolfspeed在碳化硅衬底市场的份额分别为27.6%、24.9%，行业集中度持续提升。燃气轮机：受益于全球数据中心发电环节需求驱动，2025年全球发电设施燃气轮机装机需求量提升至96.1GW/同比+71%，头部主机厂燃机新签订单高增，但交付增长缓慢，在手订单持续创新高。FY2025三菱重工新签订单2.65万亿日元（约合167亿美元）/同比+80%，预计FY2026新接订单小幅回落至2.3万亿日元，订单需求保持高景气度。FY2025轮机收入9922亿日元/同比+25%，目前交付增速远低于订单增速，当前在手订单覆盖年限提升至4.5-5年。 相关研究报告 高端机床受益AI设备需求井喷—行业周报》-2026.5.10 《云计算持续高景气，份额向谷歌及Neocloud外溢—行业周报》-2026.5.10 《Bloom Energy业绩飙升订单饱满，津上机床中国业绩亮眼—行业周报》-2026.5.5 美丽：抖音大促首日高端外资表现亮眼，林清轩发布新品切入“以油美白”赛道 据青眼情报数据，2026年抖音“618”大促首日TOP20中，高端外资品牌全面占据榜单头部，国货席位虽占据11席，但整体排名趋后。海蓝之谜和赫莲娜两大品牌位列前2名，均以达人带货为核心打法，高客单产品成为增长主力。我们认为高端外资品牌已深度适配抖音生态，以内容电商逻辑重构品牌叙事，高客单产品成功触达精准受众。国货品牌更加注重增长质量，注重优化平台ROI，实现健康发展，在大众市场仍然占据优势。林清轩：5月12日，在第30届CBE中国美容博览会林清轩首发“耀白淡斑抗皱精华油”，切入千亿级美白赛道的核心单品。 本周行情：港股制造电力设备跑赢、消费者服务/商贸零售跑输大盘 本周（2026.5.11-2026.5.15）港股商贸零售/消费者服务/电力设备及新能源指数-4.76%/-1.86%/-0.06%，较恒生指数涨跌幅-3.13/-0.22/+1.58pct，在30个一级行业中排名第24/11/7;本周电力设备涨幅排名靠前。 推荐标的：（1）餐饮/会展：锅圈、蜜雪集团、古茗、特海国际、米奥会展；（2）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（2）美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药；（3）零售：美团-W、顺丰同城、中国中免；（4）牙科：时代天使、现代牙科、爱迪特、先临三维；（5）地产：华润万象生活、新鸿基地产、太古地产。（6）电力设备：威胜控股、东方电气。 风险提示：项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。 目录 1、潮玩：4月潮玩销售额同比下滑，毛绒/动漫周边表现相对有韧性.....................................................................................42、AI电力：碳化硅迎量价齐升新空间，燃机供需缺口拉扩大................................................................................................62.1、SiC：800V HVDC重构AI算力基础设施，为碳化硅打开量价齐升新空间............................................................62.2、三菱重工：AIDC相关订单高增，燃机供需缺口拉扩大...........................................................................................93、美丽：抖音大促首日高端外资表现亮眼，林清轩发布新品切入“以油美白”赛道...........................................................103.1、美护大盘：抖音大促首日高端外资表现亮眼，高客单价产品为增长主力............................................................103.2、林清轩：林清轩切入“以油美白”赛道，长期成长性十足........................................................................................124、行业行情回顾：本周电力设备及新能源跑赢、消费者服务/商贸零售跑输大盘..............................................................134.1、港股行业跟踪：本周商贸零售/消费者服务/电力设备板块上行..............................................................................134.2、港股制造消费标的表现：本周（2026.5.11-2026.5.15）电力设备类上涨排名靠前...............................................145、风险提示..................................................................................................................................................................................16 图表目录 图1：2025年4月潮玩+积木+毛绒品类线上销售额同比-13%，1-4月累计同比-2.9%..........................................................4图2：4月盲盒/积木/毛绒/动漫周边/手办/游戏周边线上销售额分别同比-3%/-17%/+2%/+28%/+44%/-55%.......................4图3：1-4月盲盒/积木/毛绒/动漫周边/手办/游戏周边线上销售额分别同比+18%/-5%/+9%/+39%/+3%/-45%.....................5图4：4月泡泡玛特/布鲁可线上销售额同比+109%/+15%.........................................................................................................5图5：1-4月泡泡玛特/布鲁可线上销售额同比+137%/+19%......................................................................................................5图6：固态变压器（SST）较传统变压器，在重量、占地面积方面都大幅缩小.....................................................................6图7：800V直流架构引入SiC、GaN等宽禁半导体，相较与传统架构总物料（BOM）成本增加48%（每1MW AI机柜的电源转换物料成本，单位：美元）............................................................................................................................................7图8：预计SiC市场规模将从2024年的35亿美元增长至124亿美元，人工智能基础设施将总需求的半数....................7图9：预计SiC晶圆需求将从2024年的115万片增长到2030年的483万片，CAGR为27%（6英寸等效）.................8图10：衬底单片价格有望持续下降，利于需求增加..................................................................................................................8图11：2025年天岳先进、Wolfspeed在碳化硅衬底市场的份额分别为27.6%、24.9%..........................................................9图12：预计2026年全球发电设施燃气轮机需求量提升至96.1GW.........................................................................................9图13：FY2025三菱重工新接燃气轮机订单2.65万亿日元/同比+80%..................................................................................10图14：FY2025三菱重工燃气轮机收入9922亿日元/同比+25%.............................................................................................10图15：FY2025三菱重工能源业务分领域收入拆分一览..........................................................................................................10图16：FY2025三菱重工能源业务利润率提升至13%.............................................................................................................10图17：林清轩美白精华油功效显著........