天然橡胶周度报告

国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2026年5月17日 CONTENTS 基本面数据 行情走势 期货价格基差与月差其他价差替代品价格资金动向 行业资讯 需求 库存 行业资讯 行业资讯 1.【马来西亚第一季度天胶产量同比降25.3%】据马来西亚统计局5月13日消息，2026年3月天胶出口量同比降36.9%至33,137吨，环比降2.2%。其中44%出口至中国，其他依次为德国18.1%、葡萄牙4.6%、美国4.4%、巴西3.9%。3月马来西亚天胶进口量为73,414吨，同比降19.9%，环比降5.8%。标准胶、浓缩乳胶、其他形状天然橡胶为主要进口类别，其主要进口来源国为泰国、科特迪瓦、菲律宾、缅甸等。3月可监控天胶总产量为20,310吨，同比降29.3%，环比降8.2%。其中小园种植产量占87.8%，国有种植园产量占12.2%。季度数据显示，与2025年第四季度的79,247吨相比，天胶产量下降了10.4%至71,013吨。较2025年第一季度的95,101吨下降了25.3%。3月马来西亚天然橡胶库存为139,174吨，环比降1.8%，同比降36.2%。其中79.1%库存集中于橡胶加工商手中，下游终端库存占20.8%，大型种植园主库存占0.1%。3月国内天胶消费总量同比降6.8%至20,259吨，环比降0.2%。乳胶手套行业依然是马来西亚天胶消费的主力军，消费占比64.5%，轮胎和胶管消费占比6.9%，橡胶线占比17%，其他行业占比11.6%。 2.【2026年第一季度欧洲替换胎市场销量增1.4%】5月8日，欧洲轮胎和橡胶制造商协会（ETRMA）发布市场数据显示，2026年第一季度欧洲替换胎市场销量同比增加1.4%至6438.3万条。其中，乘用车胎销量同比增1%至5814.4万条；卡、客车胎出货量同比增1%至267.4万条；农用胎出货量同比降11%至10.1万条；摩托车/踏板车胎出货量同比增6%至346.4万条。ETRMA秘书长表示，2026年第一季度，欧洲替换轮胎需求显示出复苏迹象，在经历了疲软的2025年之后，乘用车轮胎恢复了增长。 3.【印度天胶价格创下纪录新高因供应紧张】据印媒5月8日消息，印度天然橡胶市场转为上涨，价格触及每公斤253卢比的纪录新高，而由于供应吃紧，有报道称科塔亚姆（Kottayam）市场的一些交易价格甚至在每公斤260卢比左右。印度橡胶贸易商联合会主席GeorgeValy将价格急剧上涨归因于中东战事，以及种植地区极端气温和缺少降雨，这影响了产量水平。然而他表示，随着中东局势出现缓和迹象，加上过去几日橡胶产区出现夏季强降雨，产量料将得到改善，因此未来几日价格涨势可能会有所缓解。较高的价格水平激励了此前未开发地区的硌脚活动，可能令市场上原材料到货数量增加。该国贸易商指出，印度国内市场价格上涨和全球价格上升趋势一致，目前全球价格为每公斤288卢比。由于供应短缺和持续的工业需求，橡胶价格一直居高不下，这支撑了上涨趋势。主要产区的割胶活动已经停止，导致供应减少。高油价和东南亚生产中断推高了国际价格，进一步影响国内价格。资料来源：Qinrex 行情走势 ➢国内外主产区雨水增加预期兑现，但工厂补库需求旺盛，开割初期原料供不应求，采购价格不断创新高，成本端强势托底，市场看多情绪持续发酵，天胶价格周期内再次创新高。但后市供应增量预期仍存，下游对高价货源抵触情绪持续升温，叠加港口库存延续累库态势，多重利空压制下，胶价创新高后上行乏力，逐步高位承压回落。 基差与月差 基差 月差 其他价差：跨品种/跨市场 ➢RU-NR、RU-BR、NR-SGX TSR20价差减少，RU-JPX RSS3价差增大。 其他价差：非标基差 ➢本周进口胶市场报盘上涨，出货积极性一般，贸易商轮仓换月，套利盘正套加仓，实单成交价格买涨，下游工厂补货情绪偏弱。国产天然橡胶现货价格重心上行，期货盘面震荡走高提振市场交易情绪，持货商报盘重心窄幅向上调整，下游询盘氛围略有改善，谨慎刚需采购，实单成交一般。 其他价差：深浅色价差 ➢全乳-泰混价差缩小，3L-泰混价差扩大。 替代品价格 BRSBR➢顺丁橡胶市场跌后反弹，均价较上周走弱。周内丁二烯价格触底反弹，顺丁橡胶利润延续修复，产量及产能产能利用率继续提升，供应端放量明显；受相关胶种价差支撑，市场炒作情绪升温，顺丁橡胶持仓贸易商普遍追涨高报；然而需求端实际跟进力度一般，尽管终端开工等环比提升，但入市采买谨慎压价，实际成交跟进幅度受限。 资金动向 ➢RU虚实盘比下降，沉淀资金下降。➢NR虚实盘比下降，沉淀资金下降。 基本面数据 供给：主产区降雨 ➢海内外主产区逐渐进入雨季。 资料来源：路透，国泰君安期货研究注：虚线表示预测 供给：主产区气温 ➢国内外产区气温预计见顶回落。 供给：原料价格 ➢产区雨水增加预期兑现，但工厂补库需求旺盛，原料采购价格持续上涨，天胶成本支撑仍在。 供给：原料价差 ➢本期泰国水杯价差缩小。➢海南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差扩大，云南价差缩小。 供给：上游加工利润 ➢泰国标胶、浓乳加工利润下降，烟片利润上升，海南浓乳加工利润下降。 交割利润 ➢海南、云南全乳交割利润下降。 云南全乳交割利润 供给：泰国出口 供给：泰国出口中国 ➢3月泰国橡胶出口中国数量环比季节性增加，同比稍高；乳胶、混合胶出口量环比增加，烟片、标胶环比下降。 供给：印尼出口 ➢4月印尼天胶出口总量环比上升，出口中国数量下降。 供给：越南出口 ➢3月越南天胶出口环比增加，乳胶、标胶出口增长明显。 ➢3月越南出口中国数量环比增加，乳胶、标胶出口增长明显。 供给：科特迪瓦出口 ➢4月科特迪瓦橡胶总出口季节性下降，出口中国数量稍有下降。 供给：橡胶进口 ➢3月中国天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口61.62万吨，环比季节性增加，同比微增。➢泰标、泰混、越标、印标进口环比增加较多。 需求：轮胎产能利用率与库存 ➢随着“五一”假期结束，检修样本企业于6日左右陆续复工复产，企业外贸订单表现尚可，加之前期成品库存储备低，多数企业排产恢复迅速，带动本周样本企业产能利用率明显提升。 ➢全钢胎、半钢胎继续累库。 需求：轮胎出口与重卡销售 ➢3月全钢胎、半钢胎出口环比季节性增加，但同比下滑。 ➢4月重卡、乘用车销量环比季节性下滑，重卡销量同比上涨，乘用车同比下跌。 需求：公路运输周转量 ➢3月公路货物周转量同比增加0.98%，旅客周转量同比下降1.42%。 旅客周转量 库存：现货库存 深色胶库存 浅色胶库存 ➢本周天然橡胶库存深色和浅色同时累库，本期青岛港口天胶总的港口入库率较上期下降11%，出库较上期下降40%，整体出货情况并不理想。全乳胶及云南胶降库幅度收窄，云南产区近期降雨影响上量进度，继续保持去库状态。 已制成仓单的货物数量：RU 符合交割品质的货物数量：NR 已制成仓单的货物数量：NR 本周观点总结 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING