天然橡胶周度报告：沪胶 冲高遇阻 返身回落

周度报告商品.天然橡胶兴证期货.研发产品系列沪胶冲高遇阻返身回落2015年3月30日星期一内容提要行情回顾图1：天胶期货主力1505合约周线图数据来源：文华财经，兴证期货研发部本周，受制于国际国内诸多多空交织、中性偏多因素作用，在周边胶市东京胶和新加坡胶分别低位区域性中性震荡整理和低位区域性强势震荡整理的因素影响下，沪胶呈现冲高遇阻、止涨企稳、并返身回调的先扬后仰的走势特征，其中沪胶指数于3月24日创下3月3日高点13600元以来半个月新高13390元，而主力合约RU1509则同样于3月3日创下3月3日高点13300元以来半个多月新高13275元，呈现先扬后仰的由强转弱的走势特征，由此说明空方逢高拦截并打压逐渐加重，而多方逢低吸纳及追捧则逐渐减弱，双方力量逐渐呈现空强多弱的对比态势。从沪胶成交量和持仓量对比分析，目前沪胶成交量拓展至49-69万手较大规模，持仓量则拓展30-32万余手之间范围增减变化，多空争夺渐趋激烈，场内沉淀资金平仓退场规模小于外围增量资金进驻规模，说明多空双方主力短线资金流动性渐趋增强，双方外围增量资金进驻市场意愿则有所增强，预计后市沪胶短线可能继续区域性震荡整理，中期走势可能面临单边突破性走势特征，也不能完全排除探低遇撑、止跌企稳、返身大幅上涨的可能性，毕竟目前上涨空间大于下跌空间。沪胶近远期合约期价依然维持近高远低的逆基差排列态势，与天胶生产、供应淡季和旺季的季节性因素有关，近期合约RU1505走势依然强于主力合约RU1509走势，RU1505交易规模逐渐缩减，其中多空投机资金双双平仓退场，而RU1509交易规模稳步拓展，其中多空双方增量资金展开激烈扩仓争夺，沪胶资金规模维持稳步拓展态势，多方增量资金扩仓追捧遭遇空方增量资金扩仓拦截打压所致，交易重心逐渐向远期合约移动，RU1509对RU1505有向下牵制作用。兴证期货.研究发展部施海021-58367761Jerryhua58@sina.com周度报告 周度报告RU1505期货价格对RU1509期货价格升水幅度虽然有所扩展，并扩展至500-550元的较大水平，反映近期合约RU1505跌幅较小，而主力合约RU1509跌幅偏大，主力资金介入买近卖远的正向投机性跨期套利交易。东京胶冲高遇阻、止涨企稳、并返身深幅回调，局部维持近高远低逆基差排列格局，近期合约对远期合约升水收敛至5日元较小幅度，期价偏低、量仓规模较大的远期合约对期价偏高、量仓规模较小的近期合约具有向下牵制作用，反映近期合约期价由于泰国收储3号烟片胶，3号烟片胶现货供应紧张，原油期价技术性反弹，而限制价格回落的利多背景，同时远期合约则受制于美元兑日元汇率遇阻回落、日元兑美元汇率遇撑回升等偏空因素综合作用，而偏弱震荡整理的实质。预计东京胶后市延续整体区域性震荡整理、局部维持近强远弱、近高远低的可能性相对较大。新加坡胶市呈现整体低位区域性震荡整理、局部维持3号胶对20号胶较大升水幅度的对比态势，其中3号胶陷于低位区域性波动，20号胶则呈现强势震荡整理走势，局部结构上目前3号胶仍维持在170-180美分区域，而20号胶则依然陷于140-150美分低位区域，两品种价格之间的价差维持至30美分以上较大规模，代表投资投机性质的3号胶由于价格偏高，走势相对平稳，代表消费需求性质的20号胶由于价格偏低，走势相对偏强，说明天胶投资投机性需求有所减弱，而消费性需求逐渐增强的实质，时值供应淡季、轮胎商逐渐进驻、美元汇率遇阻回调、供需关系仍未根本改变，分别对3号胶和20号胶构成中性作用和偏多提振作用。1、现货价格分析国际产区现货胶价呈现稳中趋涨的偏强区域性震荡整理态势，其中泰国3号胶现货价由3月19日的172-173美分/千克上涨至3月26日的173-174美分/千克，20号标胶现货价格由3月19日的147-148美分/千克上涨至3月26日的148-149美分/千克，印尼20号标胶现货价格由3月19日的143-144美分/千克上涨至3月26日的144-145美分/千克，马来西亚20号标胶现货价格由3月19日的144-145美分/千克上涨至3月26日的145-146美分/千克，国内产区现货极其低迷，其中海口交易厅未有现货挂单价和挂单量，也未有现货成交均价和成交量，昆明交易厅未有现货挂单价和挂单量，也未有现货成交价和成交量，因此，国际国内产区现货胶价对沪胶期价走势产生中性偏强作用。2、市场消息分析中游方面，3月19日，美国商务部发布了对华乘用车及轻卡车轮胎倾销初裁税率修正，将赛轮初裁税率从36.26%修正为18.58%；由此中国轮胎行业分别税率企业平均税率也从27.72%下降到18.99%。近日，国内上市车企陆续发布2014年财报，业绩分化依旧十分严重，东风系与长安系则成为业绩增长的领头羊。统计显示，截至3月24日，已经有4家公布了年报，10家公布了业绩预 周度报告告，其中自主车企利润大幅缩水，部分企业甚至处于亏损状态。分析指出，部分车企利润下滑主要是由于市场竞争加剧，以及车企自身产品竞争力不足导致。由于去年市场竞争加剧，自主品牌市场份额一度陷入12连降的谷底。在已经发布业绩公告，多家自主车企陷入亏损状态。随着汽车保有量的激增，越来越多的城市将面对治堵、治理雾霾的难题采取限购限行的办法，而限购城市无一例外的对新能源汽车大开“绿灯”。陆续扩大的汽车限购城市范围，或将成为新能源汽车发展的助推器。2014年12月29日，深圳市启动私家车限购措施，对小客车指标采取摇号+竞价的方案。至此，深圳成为继北上广等城市之后，全国第8个实行限购措施的城市。根据深圳市限购措施，全市每年暂定指标10万个，按月分配。其中，2万个指标只针对电动小汽车。除深圳外，北京、上海、广州等地也在汽车限购中为新能源汽车大开“绿灯”。早在2013年，广州市汽车限购办法就规定，单位和个人购买新能源汽车，可以直接申请上牌，不用参与摇号。2014年5月20日，上海市政府发布针对购买新能源汽车的一系列鼓励办法，其中最引人注目的就是对于购买新能源汽车用于非营运的消费者，可获得上海市政府免费发放的专用牌照额度。北京则是将新能源车的摇号配比率逐年递增。从2014年起，北京每年24万个小汽车摇号指标缩水了近4成，配置机动车指标变为15万辆，其中普通小汽车的“限购令”则将逐年收紧，而新能源车的配比率逐年递增，从最初的每年2万个逐渐增加到每年6万个。数据显示，2014年新能源汽车实现产销超过7万辆、同比3倍有余的高增长。而截至2014年底，国内共生产的各类新能源汽车11.9万辆中，仅2014年产量占比就已超过七成。数年来新能源汽车业在中国市场的艰难推进终于开始见到了曙光。新能源汽车在限购城市享受着免费号牌或单独摇号等优惠政策，这正是促进2014年新能源汽车“热销”很大的一个原因，而限购城市无一例外地成为新能源汽车的“主战场”。随着上牌成本的加大，大城市的限购政策可望成为倒逼新能源汽车提速发展的一道推力。陆续扩大的汽车限购城市范围，或将成为新能源汽车发展的助推器。业内预期，限购政策开绿灯，将逐步推动新能源汽车消费走出“冰冻期”。尽管新能源汽车牌号目前还有大量空置，但随着未来普通车牌摇号和竞价趋于紧张，以及新能源汽车产品的丰富和成熟，限购政策预留的这条绿色通道将吸引更多的购车者。综上所述，一方面，普通汽车产量和保有量由于遭遇限购，而缩减增长幅度，另一方面，新能源汽车则由于环保优势，而拓展产量和保有量，致使其增长幅度逐渐扩展，因此，汽车消费性需求结构化调整，对天胶将产生多空交织的中性作用和影响。3、后市展望及策略建议 周度报告国内外宏观经济、金融形势由利空转向偏多，天胶市场供需关系也逐渐由利空向偏多方向转换，沪胶后市短线区域性震荡整理，中期回归区域性波动，操作上宜以短线低吸高抛为主。分析师承诺本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映人的研究观点。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。