2025年年报及2026年一季报点评

核心观点与关键数据

• 富临运业发布2025年年报及2026年一季报，2025年营业收入8.16亿元，同比下降4.62%，但归母净利润1.71亿元，同比增长40.18%；一季报营业收入1.95亿元，同比减少2.08%，归母净利润6,552.95万元，同比下降0.93%。
• 公司通过提升运营效率、剥离低效资产并拓展高毛利业务，带动毛利率回升；联营企业投资收益增加、政府补偿确认以及成本管控见效共助净利润提升。

业务要点

• 核心主业提质增效：尽管营运车辆、客运线路数量下降，但公司通过提升运营效率、剥离低效资产并拓展高毛利业务，带动毛利率回升。联营企业投资收益增加、政府补偿确认以及成本管控见效共助归母净利润提升。
• “交旅融合”+数字化转型：与腾讯云、高德地图合作共建智慧出行生态；与美团酒旅、四川文旅服务集团推进交旅融合，提升场景化服务能力。自研综合服务平台“天府行”，2025年日均客流同比增长超30%，日均服务超3.5万人次，峰值突破6.7万人次。
• 新兴业务探索：无人驾驶配送业务投入试运营；与智航飞购、丰翼科技探索低空经济合作，优先景区物资配送、应急救援及医疗物资运输等场景。

股权变动与政策环境

• 地方国资入主，实控人变更为东阳市国资办，原有经营管理团队保持不变。东阳市入选浙江省低空经济“先飞区”试点，未来是否与公司业务产生协同有待观察。

盈利预测及投资建议

• 公司客运主业保持平稳，向位移服务商转型的努力仍在持续。东阳市国资对公司的影响尚不明确。维持对公司的“增持”评级。

风险提示

• 新股东与原有管理团队的磨合风险；客运业务萎缩风险；新兴业务进展不及预期风险；政策风险；短期盈利承压风险。