核心要点与策略
- 美伊核谈判僵局加剧地缘政治风险：美伊核谈判陷入僵局，美方拒绝伊朗方案，导致霍尔木兹海峡冲突风险上升，市场预期冲突长期化。
- 通胀担忧推动长债收益率攀升：能源价格回升，通胀担忧加剧，央行加息预期升温，多国长债收益率创新高，美国30年期国债收益率破5%，10年期美债收益率突破4.5%。
- 美联储政策预期变化：市场对美联储降息预期降温，沃什接替鲍威尔临近，超鸽派理事米兰辞职，市场预期美联储年底前加息概率升至40%，降息可能性低于1%。
- 贵金属板块回调：受美债收益率和美元指数上行压制，叠加印度上调金银进口关税引发实物需求走弱，贵金属板块大幅回调，白银回撤幅度更深，短期回归区间震荡。
- 后市展望：全球债市波动加剧，通胀压力持续，地缘磋商未达成果，债市流动性压力可能促使政策释放偏鸽信号，预计后市波动仍将维持高位。贵金属定价受宏观政策主导，流动性被动跟随大类资产节奏，市场资金焦点集中于股债市场，短期建议观望。
宏观影响因素
- 美国联邦基金目标利率：数据来源：WIND，国联期货研究所
- 美国国债收益率及利差：数据来源：WIND，国联期货研究所
- 美国国债实际收益率及通胀预期：数据来源：WIND，国联期货研究所
- 主要经济体政策利率及国债收益率：数据来源：WIND，国联期货研究所
交易所库存
- 黄金交易所库存：数据来源：WIND，国联期货研究所
- 白银交易所库存：数据来源：WIND，国联期货研究所
国内外期现价差
- 国内外期现价差：数据来源：WIND，国联期货研究所
贵金属比价
ETF持仓跟踪
- 黄金及白银ETF持仓：数据来源：WIND，国联期货研究所
- 中国商品性黄金ETF持仓规模：数据来源：WIND，国联期货研究所
黄金ETF波动率指数
- 黄金ETF波动率指数（GVZ）：衡量市场对黄金价格未来30天波动幅度的预期，基于GLD期权价格计算，反映市场共识的波动预期。
- GVZ突破30时，预示黄金价格波动将显著加剧，应降低杠杆、控制仓位。
- 沪金平值期权隐含波动率：数据来源：WIND，国联期货研究所
- 沪银平值期权隐含波动率：数据来源：WIND，国联期货研究所
