流动性冲击再现，美元短期回升

d[Table_Title]流动性冲击再现，美元短期回升 美元：震荡2026年5月17日 市场风险偏好降温，股市多数下跌，债券收益率多数上行，美债收益率回升至4.59%。美元指数涨1.41%至99.3，非美货币悉数贬值，离岸人民币贬0.25%，欧元贬1.39%，英镑贬2.29%，日元贬1.31%，瑞郎贬1.33%，雷亚尔跌3.4%，韩元、新西兰元跌超2%，澳元、兰特、泰铢跌超1%。金价跌3.7%至4540美元/盎司，VIX指数低位微升，布油涨6.9%至112美元/桶。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com ★市场交易逻辑 美国经济数据显示通胀压力升温，4月CPI同比回升至3.8%，预期3.7%，前值3.3%，核心CPI同比回升至2.8%，预期2.7%，前值2.6%，能源价格上涨是主要因素，机票、酒店、食品价格上涨，租金成本受到数据调整而暂时性上升，市场通胀预期尚且稳定。4月PPI同比超预期上升至6%，预期4.9%，前值4%修正为4.3%，环比升1.4%，预期0.5%，前值0.5%修正为0.7%，能源及运输成本、服务成本上升。4月美国进口物价环比上涨1.9%，高于预期和前值，关税和能源冲击之下，美国通胀压力持续体现。美伊局势没有明显缓和，美国拒绝了伊朗就结束战争提出的书面方案，双方在核问题上的分歧较大，原油价格维持强势，市场对美联储的紧缩预期略有增加，美债收益率持续上行，股市和大宗商品开始受到拖累。就业市场表现尚可，首申人数回升至21.1万人，仍处于健康区间。4月美国零售销售环比增长0.5%符合预期，加油站和线上消费增长，但家电、汽车、百货和服装销售下降，高通胀对消费的侵蚀意味着后续消费动能放缓。美联储主席鲍威尔正式卸任，凯文沃什接任，不过鲍威尔仍然担任美联储理事，米兰辞去理事一职。 ★热点跟踪 美国通胀超预期，流动性冲击再现。 ★风险提示 美联储货币政策转向或流动性紧张，当前交易逻辑转变。 目录 1、全球市场本周概述...............................................................................................................................................................42、市场交易逻辑及资产表现...................................................................................................................................................42.1股票市场：全球股市多数下跌，美股A股下跌...............................................................................................................42.2债券市场：全球债券市场收益率多数上行，美债上行至4.59%....................................................................................52.3外汇市场：美元指数涨1.41%，非美货币悉数贬值........................................................................................................72.4商品市场：黄金跌3.7%，布油涨6.9%..............................................................................................................................73、热点跟踪：美国通胀超预期，流动性冲击再现...............................................................................................................84、下周重要事件提示...............................................................................................................................................................95、风险提示...............................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：发达国家股市多数下跌，标普500跌0.13%...................................................................................................................................4图表2：新兴市场股市多数下跌，上涨指数跌1.07%..................................................................................................................................4图表3：发达国家债券收益率上行，美债4.59%..........................................................................................................................................5图表4：意、西、葡、加国债收益率上行....................................................................................................................................................5图表5：希腊、澳大利亚、新西兰国债收益率上行....................................................................................................................................5图表6：中国、马来、泰国、韩国国债收益率上行....................................................................................................................................6图表7：新兴市场债券收益率上行................................................................................................................................................................6图表8：美国掉期曲线本周明显上行............................................................................................................................................................6图表9：日元掉期曲线本周上行....................................................................................................................................................................6图表10：欧元掉期曲线本周上行...................................................................................................................................................................7图表11：欧元、英镑、美元通胀预期...........................................................................................................................................................7图表12：美元指数涨1.41%至99.28，非美货币悉数贬值...........................................................................................................................7图表13：黄金跌3.7%，VIX指数微升..........................................................................................................................................................8图表14：布油涨6.9%......................................................................................................................................................................................8图表15：美国4月通胀超预期.......................................................................................................................................................................8图表16：美债收益率上行、美股收跌...........................................................................................................................................................8图表17：欧美5月制造业PMI，美联储利率会议纪要....