公告点评：筹划收购华汇实业，持续完善液冷布局

溯联股份(301397)[Table_Industry]运输设备业/可选消费品 本报告导读： 公司发布公告，筹划收购华汇实业不低于51%的股权，若本次收购落地有望助力公完善液冷业务的产品布局。 投资要点： 公司一季度业绩有所下滑。2026年一季度公司实现营业收入2.77亿元，同比-18.26%，环比-36.08%，归母净利润0.21亿元，同比-37.03%，环比-47.35%，毛利率为20.98%，同比-0.75pct，环比+1.38pct，净利率为7.60%，同比-2.27pct，环比-1.63ct，我们判断公司2026Q1业绩有所下滑主要由于国内主要整车客户销量均有所下滑所致。 切入液冷等战略新兴赛道，开辟第二成长曲线。公司积极布局液冷热管理产品领域，公司在电池储能液冷管路、连接件及各类阀件等零部件上积累了大量核心技术，部分已申请并获得了专利。公司生产的带双向断开自动密封功能，支持电池模块单独断开实现系统热插拔的连接件已经批量应用在电池储能系统的电池模块以及补液组件中。公司亦按照OCP（开放计算项目）技术规范和标准开发了应用于数据中心的相关产品，其中UQD（应用于数据中心液冷的通用快速断开接头）产品已经开发成功。2024年11月22日公司成立子公司溯联智控，独立发展储能及算力热管理液冷产品业务。2025年3季度，溯联智控启动惠州金属液冷部件工厂的建设，实现了公司UQD、管路、液冷板和分集水器（Manifold)的机柜级的算力液冷产品全面布局，积极为公司开拓第二增长曲线。 拟收购华汇实业股权，持续完善液冷业务布局。基于公司长远可持续发展的战略规划，为进一步丰富公司上下游产业链布局，拓宽产品线，提升整体解决方案能力，公司于2026年5月8日审议通过了《关于签署投资意向协议的议案》，拟通过向华汇实业增资及现金收购其部分股东的股权，取得标的公司不低于51%的股权。汇华实业主营产品包括特种连接器、汽车零部件、燃气热水器零部件等，其在汽车行业主要生产电子水泵、电子三通/四通阀、热管理模块、汽车空调执行器、调速模块等，我们判断本次收购若落地有望助力公司完善液冷业务的产品布局。 三季报表现稳健，持续推进液冷业务布局2025.11.05有望通过液冷开启第二成长曲线2025.07.20 风险提示：汽车行业景气度下行；经济增长不及预期；原材料价格大幅上涨；新产品与新客户开发进度不达预期。 风险提示。汽车行业景气度下行；经济增长不及预期；原材料价格大幅上涨；新产品与新客户开发进度不达预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所