京沪高铁涨价提升盈利预期，关注燃油附加费上调民航需求变化
2026年05月16日 证券研究报告/行业定期报告 交通运输 评级：增持（维持） 分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：李鼎莹执业证书编号：S0740524080001Email：lidy@zts.com.cn分析师：邵美玲执业证书编号：S0740524110001Email：shaoml@zts.com.cn 上市公司数128行业总市值(亿元)32,910.58行业流通市值(亿元)31,137.49 报告摘要 航空机场：本周航空股再回调，燃油附加费再次上调。数据跟踪：1）日均执飞航班量：5月11日-5月15日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为1987.20、1813.80、1473.80、643.60、557.00、324.60、346.40架次，周环比分别-5.69%、-11.49%、-4.89%、-9.57%、-3.82%、-8.08%、-9.01%，同比分别-14.86%、-11.04%、-6.36%、-9.41%、+8.28%、-6.49%、-13.28%。2）平均飞机利用率：5月11日-5月15日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为6.80、6.30、6.80、7.20、9.30、7.20、6.00小时/日，周环比分别-6.85%、-11.27%、-6.85%、-10.00%、-6.06%、-8.86%、-7.69%，同比分别-13.92%、-12.50%、-11.69%、-10.00%、+8.14%、-5.26%、-14.29%。本周观察：①本周航空股再回调，中国东航（-10.41%）、华夏航空（-7.75%）、国航（-7.54%）领跌。②受航空煤油出厂价上调影响，5月16日起燃油附加费再次上调至90/170元（800公里以下/以上），较4月上涨30/50元。投资观点：建议跟踪燃油附加费上调后市场供给及需求情况。短期看，目前国际原油价格高企，航司成本压力未有显著缓解，燃油附加费上调后旅客出行成本有所增加，建议跟踪市场供给及需求变化情况。长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动行业景气上行超预期，看好航空投资机会。底层逻辑：民航国内市场运力投放增速缓慢不改，需求将延续温和复苏态势，推动客座率再创新高、票价趋势性上涨；国际市场将受益于免签政策以及企业出海利好效应持续释放，需求乐观增长或比预期更强，从而带动量价表现持续向好。投资主线一、基于票价上涨带来的业绩弹性，重点推荐机队规模较大、顺周期属性较强的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。投资主线二、基于经营业绩确定性，重点推荐支线航空稀缺龙头【华夏航空】、汇率敞口中性的低成本航司【春秋航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善，重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。 相关报告 1、《油价预期或反转重视航空，BDI创新高关注海通发展》2026-05-10 2、《五一出行数据有望超预期关注航空，Q1业绩高增释放持续看好快递》2026-04-253、《油价预期反复关注航空，快递涨价业绩高增可期》2026-04-18 物流快递：京东物流Q1营收净利双高增。数据跟踪：5月4日-5月10日，邮政快递累计揽收量约39.80亿件，周环比+9.43%，同比+2.82%；累计投递量约38.34亿件，周环比+2.43%，同比+1.08%。本周观察：5月12日，京东物流发布2026年Q1经营情况，公司实现总收入605.8亿元，同比+29.0%；一体化供应链收入292.2亿元，同比+25.9%；包含快递快运等其他客户收入313.6亿元，同比+32.0%；经调 整后净利润10.5亿元，同比+40.1%。同日，公司公告，董事会已授权并批准自批准日期起计48个月期间，在公开市场回购不超过12亿美元公司股份。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。2）无人驾驶或加速催化产业变革。“反内卷”、稳末端，行业竞争格局有望进一步改善，头部企业有望凭借自身优势实现量利双升，建议重点关注加盟制快递【中通快递】【圆通速递】【申通快递】【韵达股份】；出海高增长，公司盈利增长有望超预期，重点关注【极兔速递】投资机会；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。即时配送方面：即时零售行业发展提速竞争加剧，第三方即时配送平台有望迎来发展机遇，建议关注【顺丰同城】。跨境物流方面：1）发达经济体暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）国际项目持续推进打造盈利新增长极，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。 基础设施：京沪高铁涨价或提升盈利预期。数据跟踪：1）公路：5月4日-5月10日，全国高速公路累计货车通行5165.80万辆，周环比+7.48%，同比-0.18%。2）铁路：5月4日-5月10日，国家铁路累计运输货物8258.00万吨，周环比+2.20%，同比+7.29%。3）港口：5月4日-5月10日，监测港口累计完成货物吞吐量2.58亿吨，周环比-7.14%，同比-1.64%；完成集装箱吞吐量664.80万标箱，周环比-4.30%，同比+7.21%。4）长端利率：截至2026年5月15日收盘，10年期中国中债到期收益率、30年期中国中债到期收益率分别为1.77%、2.25%，相较于5月9日分别-0.1bp、+0.5bp。本周观察：京沪高铁发布公告，对京沪高速线和合蚌高速线开行的时速300~350km/h、200~250km/h及以下的动车组列车的公布票价上浮20%；各站间执行票价将以公布票价为上限，在公布票价基础上实行不同幅度的折扣浮动，满足旅客差异化出行需求。投资观点：多重催化叠加，长期配置首选。1）低利率环境或将持续，关注红利资产配置性价比。2）中长期资金持续入市，红利板块增量资金可期。3）深化改革持续推进，助力板块提质增效、价值提升。综合以上，公路板块建议关注皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速；铁路板块建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货；港口板块建议关注青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港。 航运贸易：干散货持续创新高，重点关注海通发展。数据跟踪：1）集运：截至5月15日，SCFI指数报收于2140.66点，周环比+9.54%，同比+44.70%；CCFI指数报收于1280.46点，周环比+0.13%，同比+15.89%；分航线来看，CCFI美东航线、CCFI美西航线、CCFI欧洲航线、CCFI地中海航线、CCFI东南亚航线分别报收于1082.43、978.91、1545.22、1934.18、1011.94点，周环比分别+1.30%、+2.61%、-0.04%、-0.49%、-0.97%，同比分别+12.22%、+11.63%、+8.03%、+5.16%、+5.12%。2）油运：截至5月15日，BDTI指数报收于2375.00点，周环比-7.73%，同比+140.38%；BCTI指数报收于1726.00点，周环比-6.75%，同比+180.65%。截至5月13日，VLCC一年期租金为115000美元/天，周环比+15.00%，同比+125.49%。油运催化不断，看好运价上涨：①美伊地缘冲突对供需扰动皆大，持续关注霍尔木兹海峡通行边际改善下的投资机遇。②长锦商船扫货VLCC，溢价整合提升市场份额，市场格局改善、头部船东溢价能力增强。③影子船队制裁“挤压”合规市场需求，委内瑞拉原油出口转向美国、印度在美国压力下大幅削减俄油进口、欧盟第20轮对俄制裁或全面禁停海上服务，全球能源危机下美国对俄罗斯、伊朗原油制裁虽然边际放松但不改供应偏紧局面。3）干散货运：截至5月15日，BDI指数报收于3151.00点，周环比+5.81%，同比+141.46%。投资观点：地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注多因素共振下油运及散运投资机会。集运：建议关注【中远海控】【中远海发】；油运：供给受限（船龄老化、订单稀缺、影子船队制裁）、需求结构性增长（OPEC增产+低油价补库需求释放）共同催化，大周期上行可期，建议关注【中远海能】【招商轮船】【招商南油】；货运：建议关注【海通发展】。 风险提示：宏观经济下行风险、汇率大幅波动风险、地缘政治风险、行业政策调整风险、第三方信息数据可信性风险、数据统计口径及测算误差风险、研报使用信息数据更新不及时风险。 内容目录 3民航数据跟踪..........................................................................................................9 3.1航空...............................................................................................................93.2机场............................................................................................................12 4航运数据跟踪........................................................................................................16 4.1集运............................................................................................................164.2油运............................................................................................................184.3散运............................................................................................................18 5.1公路............................................................................................................205.2铁路............................................................................................................215.3港口............................................................................................................215.4快递............................................................................................................22 6本周交运板块及个股表现......................................................................................2
