业绩增长逐季向好，龙头份额扩张与周期修复共振

2026-05-16 曾光,杨玉莹国信证券丁叮叮叮

核心观点：华住集团业绩增长逐季向好，周期改善与轻资产化战略共振，利润弹性凸显。公司凭借“品牌+技术+流量”优势，有望在行业趋势中持续扩大市场份额，并通过中高端品牌探索和下沉市场渗透打开新的增长空间。
关键数据：
- 2026Q1收入59.96亿元/+11.1%，经调整EBITDA18.58亿元/+24.2%，经调整净利润10.74亿元/+38.6%。
- 华住中国（HWC）混合RevPAR同比增长3.0%至214元，ADR同比增长4.5%至285元，OCC同比下降1.1个百分点至75.1%。
- Q1新开酒店537家，关闭177家，净增360家，全球在营酒店达13,215家，储备店2,894家。
- 轻资产酒店收入同比增长20.3%至30.1亿元，占总收入比重提升，经营利润率提升至24.8%。
研究结论：
- 公司维持全年新开2,200至2,300家酒店的目标，展现“精益增长”战略信心。
- 短期需求扰动或相对可控，油价上行对出行需求的影响需关注，但行业供需再平衡逻辑和需求端韧性预计仍有支撑。
- 风险提示包括宏观系统性风险、行业竞争加剧、新品牌或海外拓展风险等。
- 投资建议：维持2026-2028年经调整净利润预测为56.2/63.1/70.7亿元，对应动态PE为17/15/14x，维持“优于大市”评级。