贵金属周报：通胀超预期叠加美元走强 贵金属承压回落

贵金属周报 2026/05/16 CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度总结 ◆行情资讯：本周截至周五收盘，沪金跌2.18%，报1,004.38元/克，沪银跌3.66%，报19,199.00元/千克；COMEX金跌4.26%，报4,543.60美元/盎司，COMEX银跌12.11%，报76.30美元/盎司；10年期美债收益率报4.47%；美元指数涨0.96%，报98.86； ◆受制于美债收益率攀升与美元指数维持强势双重利空因素，本周贵金属在完成短期修复后再度回落。 ◆宏观方面，美国在中东战争影响下的能源价格上涨已开始向下游传导并对居民消费信息形成遏制，市场降息预期下行。就通胀数据来看，4月美国通胀数据全面反弹，整体与核心通胀均超市场预期，能源、住房为核心支撑，食品端通胀扩散，上下游价格同步走强。整体CPI同比上行至3.8%，环比回落至0.6%仍维持强势，核心CPI同比升至2.8%、环比翻倍至0.4%，通胀粘性持续凸显；从价格传导逻辑来看，上游PPI环比大涨1.40%创下近一年新高，其中商品端通胀受能源项强势带动环比走高2.00%，能源分项环比涨幅达7.80%延续高增态势，叠加食品价格止跌回升，上游大宗商品价格压力显著放大，成本端逐步向下游消费领域传导，不仅推升能源、住房等刚需品类价格，带动食品端通胀同步抬升，进一步延后市场对于美联储降息的预期。此外就零售数据来看，尽管当前美国居民尚未大范围压缩非能源类消费，但消费者信心已跌至低位，叠加能源通胀持续侵蚀居民实际可支配收入，后续消费端支出压力将逐步显现。在此背景下美债收益率与美元指数走强，对贵金属价格形成明显压制，后续需静待沃什履新后的表态及政策增量。 ◆现货端，印度为缓解本币汇率压力，压制国内贵金属供需。受避险情绪及美联储降息延后的影响，新兴市场货币贬值。为缓解本币贬值压力，减少外汇储备消耗，在长达5周的金银进口停摆后，5月中旬印度收紧黄金免税进口规则，把原本无额度限制的进口预先授权，单笔最高限额定为100公斤；同时将白银进口关税从6%上调至15%，压制进口需求，但在银饰抵押贷款新规下，白银需求存在一定支撑。莫迪亦呼吁民众一年内暂缓购金。在印度国内供给端趋紧环境下，印度金银现货价格显著上涨，孟买24克拉黄金现货跳升至5031.74美元/盎司，黄金现货升水跳升至975.53美元/盎司，白银现货升水调升至22.78美元/盎司。 ◆策略观点：4月美国CPI、PPI及零售数据显示中东局势引发的能源价格上涨持续向下游传导，美国通胀压力由能源端进一步向食品、服务领域扩散，通胀粘性持续强化，同时高企的能源成本逐步压制居民消费潜力，多重因素叠加大幅压缩美联储货币政策宽松空间，降息预期持续延后。受强势美元与美债收益率上行压制，贵金属短期承压运行。策略上建议短期保持观望，沪金主力合约参考运行区间950-1100元/克，沪银主力合约参考运行区间20000-21500元/千克。 比价 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 黄金周度回顾 黄金量价数据 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 内盘截至5月16日收盘，沪金周度跌2.18%，报1,004.38元/克，本月最高价报1,030.56元/克，最低价报1,004.38元/克； 黄金量价数据 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 外盘截至5月16日收盘, COMEX金跌4.26%，报4,543.60美元/盎司，最高价报4,745.60美元/盎司，最低价报4,543.60美元/盎司； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 黄金库存 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至本周五COMEX黄金库存为895.10吨； 黄金资金面 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周截至最新报告期，COMEX黄金管理基金净多持仓9.42万手，其中多头持仓12.34万手，空头持仓2.91万手； 黄金资金面 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周截至最新报告期，外盘主要黄金ETF基金总持仓量为1,668.40吨（其中SPDR持仓1,037.42吨，iShares持仓481.28吨）； 白银周度回顾 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 内盘截至5月16日收盘，沪银跌3.66%，报19,199.00元/千克，最高价报21,387.00元/千克，最低价报19,199.00元/千克； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 外盘截至5月16日收盘，COMEX银跌12.11%，报76.30美元/盎司，最高价报88.15美元/盎司，最低价报76.30美元/盎司； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至本周五COMEX白银库存为9839.67吨； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周，截至最新报告期，COMEX白银管理基金净持仓10,843.00手，其中多头持仓15,697.00手，空头持仓4,854.00手； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周，截至最新报告期，外盘主要白银ETF基金总持仓量为25,474.68吨（其中SLV持仓15,222.81吨，PSLV持仓6,800.33吨，PHAG持仓1,438.48吨） 美国利率及流动性 美联储资产负债表 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国宏观经济数据 美国GDP 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国CPI 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国PPI 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国PMI 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国住房 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国就业 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国个人收入 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 全球流动性跟踪 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 主要经济体利率周度涨跌幅 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 主要经济体汇率周度涨跌幅 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 全球股指周度涨跌幅 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美欧股市板块周度涨跌 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层