股指期货专题：盈利修复，强化股指长牛趋势

研究院 策略摘要 研究员 A股基本走出自2022年以来的盈利承压周期，营收与净利润实现同步正增长。不过结构性分化仍存，政策引导下，未来行情将偏向高景气度方向，科技与上游资源品有望成为市场两大主线。指数层面，四大指数均录得正增长，长期驱动逻辑得到强化，其中中证500净利润修复节奏较快，已率先步入盈利回升周期，相对优势较为突出。 汪雅航wangyahang@htfc.com从业资格号：F03099648投资咨询号：Z0019185 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 2026年一季报显示，全A业绩迎来全面修复，营业收入与归母净利润增速同步回升且均为正，利润增速显著快于收入增速，总量数据走出自2022年以来的承压周期。按板块划分，科创板一季度净利润同比增速高达209%，连续四个季度实现改善，远超其他上市板块。创业板净利润同比增长21.8%，上证主板净利润增速相对平缓（+3.4%）。 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 指数层面，四大指数的营收与净利润均实现正增长，确认了市场盈利的修复趋势。中证1000凭借小盘弹性在营收端领先，中证500的净利润增速高达18.8%，同时ROE趋势上展现出较强的改善动能，已步入“趋势回升”阶段，是本轮业绩修复中整体表现最为突出的指数。相比之下，上证50、沪深300虽也实现了正增长，但主要扮演市场“压舱石”的角色，盈利增速相对有限，盈利的实质性修复仍需等待宏观需求的进一步确认与政策效果的持续释放。 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 风格方面，成长风格业绩表现最为亮眼，营收与利润增长均保持领先，延续高景气度；周期风格的利润端改善幅度大；金融板块处于修复进程中；消费领域困于“以价换量”局面，利润继续承压；稳定风格相对乏力，业绩仍处于探底阶段。 产业链盈利呈现出TMT与上游高景气度、中游制造稳健、下游消费承压的分化格局。而下游消费板块仍要应对需求复苏缓慢带来的盈利挑战；基建板块虽营收尚未转正，但净利润已初现止跌回稳信号。 ■策略 政策引导下，市场行情向基本面靠拢，业绩上行将强化股指的长牛趋势，四大期指均可关注多头机会。 ■风险 若国内政策落地不及预期、海外环境超预期走弱，企业盈利可能进一步下滑 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1全A业绩：总量修复........................................................................................................................................................................3宽基指数：中证500盈利优势明显.................................................................................................................................................6风格业绩：成长风格保持领先地位.................................................................................................................................................9产业链业绩：上游和TMT景气度高.............................................................................................................................................11 图表 图1：全A营业收入累计同比丨单位：%................................................................................................................................3图2：全A归母净利润累计同比丨单位：%............................................................................................................................3图3：全A营业收入单季度同比丨单位：%............................................................................................................................4图4：全A归母净利润单季度同比丨单位：%........................................................................................................................4图5：全A营业收入单季度环比丨单位：%............................................................................................................................4图6：全A归母净利润单季度环比丨单位：%........................................................................................................................4图7：四大指数营业收入累计同比丨单位：%.........................................................................................................................7图8：四大指数归母净利润累计同比丨单位：%.....................................................................................................................7图9：四大指数营业收入单季度同比丨单位：%.....................................................................................................................7图10：四大指数归母净利润单季度同比丨单位：%.............................................................................................................7图11：四大指数ROE（TTM）丨单位：%...........................................................................................................................8图12：风格指数营业收入累计同比丨单位：%.....................................................................................................................9图13：风格指数归母净利润累计同比丨单位：%.................................................................................................................9图14：风格指数营业收入单季度同比丨单位：%...............................................................................................................10图15：风格指数归母净利润单季度同比丨单位：%...........................................................................................................10图16：产业链指数营业收入累计同比丨单位：%...............................................................................................................11图17：产业链指数归母净利润累计同比丨单位：%...........................................................................................................11图18：产业链指数营业收入单季度同比丨单位：%...........................................................................................................12图19：产业链指数归母净利润单季度同比丨单位：%.......................................................................................................12 全A业绩：总量修复 全A业绩修复。2026年一季报数据显示，全A一季度业绩迎来修复，营业收入与净利润增速同步回升并双双为正，其中净利润修复力度明显强于收入端，全A及全A除金融和两油的归母净利润同比增速分别录得6.89%和11.60%，而同期营收增速分别为4.66%和5.66%，利润增速显著高于收入增速，总量数据走出自2022年以来的承压周期。尤其是全A除金融和两油板块的盈利由前期负增长转为正增长，且增速高达11.60%，高于全A整体的6.89%。这一差距表明，在价格温和修复、需求回暖、产能利用率提升的共同带动下，实体