股指期货专题：盈利修复，强化股指长牛趋势

核心观点与数据

• 全A业绩修复：2026年一季度，全A上市公司营收与净利润增速同步回升并双双为正，利润增速显著快于收入增速，总量数据走出自2022年以来的承压周期。全A除金融和两油的归母净利润同比增速高达11.60%，远超全A整体6.89%的增速，显示实体经济类上市公司盈利弹性突出。
• 板块业绩分化：科创板一季度净利润同比增速高达209%，连续四个季度改善；创业板净利润同比增长21.8%；上证主板净利润增速相对平缓，仅为3.4%。
• 宽基指数表现：四大指数营收与净利润均实现正增长，确认市场盈利修复趋势。中证1000营收增速领先（10.38%），中证500净利润增速最高（18.8%），ROE趋势上展现较强改善动能，是本轮业绩修复中表现最突出的指数。上证50、沪深300增速相对有限，主要扮演市场“压舱石”角色。
• 风格业绩：成长风格营收与利润增长均保持领先，延续高景气度；周期风格利润端改善幅度大；金融板块处于修复进程中；消费领域“以价换量”导致利润承压；稳定风格业绩仍处于探底阶段。
• 产业链业绩：TMT与上游资源品景气度高，净利润增速均高于30%；中游制造稳健回升，净利润增速约15%；下游消费承压，净利润同比下降9.58%；基建营收尚未转正，但净利润已初现止跌回稳信号。

策略与风险

• 策略：政策引导下，市场行情向基本面靠拢，业绩上行将强化股指的长牛趋势，四大期指均可关注多头机会。
• 风险：若国内政策落地不及预期、海外环境超预期走弱，企业盈利可能进一步下滑。