银行角度看 4 月社融：信贷季节性疲软，存款搬家仍在演进

社融情况

2026年4月社融新增6207亿元，低于市场预期，同比少增5392亿元，累计增速为7.8%，环比下降0.1个百分点。除债券融资和股票融资外，其他项均不及去年同期，其中人民币贷款和未贴现银行承兑汇票同比下降明显。表内信贷方面，银行信贷投放前置、实体加杠杆需求偏弱、再融资置换债影响以及债券利率低位导致企业债替代效应明显。表外信贷方面，整体不及去年同期，未贴现银行承兑汇票同比多减较多。债券和股权融资方面，政府债发行同比少增，而企业债和股票融资同比提升，主要受债券市场利率下行影响。

信贷情况

4月人民币贷款余额较3月底减少100亿元，同比少增2900亿元，低于市场预期。信贷余额同比增长5.6%，增速环比下降0.1个百分点。信贷结构方面，居民贷款同比多减2653亿元，企业贷款同比少增2200亿元。具体来看，企业短贷同比少降，中长贷同比少增，票据融资同比多增；居民短贷和中长贷均同比多减。非银信贷同比有所提升。

流动性与存款情况

4月M1增速环比微降，M2增速环比微升，剪刀差小幅走扩。M2增速抬升可能与财政支出进度偏慢有关。4月人民币存款增加2700亿元，同比多增7100亿元，增速为8.9%，环比上升0.3个百分点。居民存款同比多减较多，存款搬家仍在进行；企业存款同比少增；财政存款同比多增；非银存款在资本市场景气度提升的背景下增长明显。

投资建议

全年银行确定性业绩将带来稳健收益，短期与市场风格相关。对公业务强劲和居民低风险偏好将推动息差筑底回升，营收增速持续是亮点。银行股投资主线包括：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，如江苏银行、齐鲁银行等；二是高股息稳健的逻辑，如大型银行（农行、建行、工行）和中招行、兴业、中信等。

风险提示

经济下滑超预期、经济恢复不及预期、数据更新不及时等。