日报系列

恒力期货日报系列 2026.5.15 ————————————————01油品————————————————.................................2 【原油】................................................................................................................................................2【燃料油】.............................................................................................................................................2【LPG】.................................................................................................................................................3———————————————02芳烃-聚酯——————————————....................................3【PTA】.................................................................................................................................................3————————————————03煤化工———————————————.................................4【甲醇】................................................................................................................................................4———————————————04盐化工———————————————.....................................4【纯碱】................................................................................................................................................4【玻璃】................................................................................................................................................5【烧碱】................................................................................................................................................5———————————————05有色金属———————————————.................................6【黄金】................................................................................................................................................6【白银】................................................................................................................................................6【铜】....................................................................................................................................................6【铝】....................................................................................................................................................7附录：各版块日度数据监测.......................................................................................................................8 ————————————————01油品———————————————— 【原油】 逻辑：中东问题难解决，油价震荡偏强 基本面：近期伊拉克确保两艘原油油轮通过霍尔木兹海峡，通航情况有所好转，但整体发运量依然低迷。中东问题难解决引发供应担忧，倒逼产油国减产，OPEC4月原油产量进一步下降至20多年来的最低水平。上周美国EIA原油库存-430.6万桶，目前油品进入需求旺季，强势基本面对油价形成支撑。根据预测，当前全球原油供应中断已超过10亿桶，估计中长期油价将维持较高位置，且油价高企的影响已向下游传导。 宏观：美国参议院批准凯文·沃什担任美联储主席。美国正努力应对不断加剧的通货膨胀，今年美联储降息可能性渺茫，预期美联储将维持利率不变，市场情绪下行。目前市场情绪受地缘驱动，持续关注美伊局势进展。 地缘政治：地缘消息反复，美伊局势依然扑朔迷离。特朗普访华寻求解决中东冲突，但市场预期局势缓和困难，此前市场对中美对谈在伊朗问题解决上寄予的期望过高。德黑兰与华盛顿在和平提议上存在显著分歧，油价延续上涨趋势，近期需密切关注美伊格局，警惕冲突爆发风险。风险提示：美伊局势、霍尔木兹海峡通航情况、中东冲突。 【燃料油】 逻辑：高硫供需双强，低硫内外分化 基本面： 高硫方面，价格变化的主要驱动逐渐由地缘转向基本面，目前高硫基本面供需双强，持续提供支撑，高硫偏强运行。地缘方面，中东地缘风险再起，但目前高硫裂解对于地缘的反应已有所下降。供应端来看，中东5月出港预期再创新低，存在约400万吨的缺口，虽然伊拉克通过叙利亚出口超50万吨/月高硫，但难以弥补缺口；乌克兰持续无人机袭击俄罗斯炼厂、港口，目前俄罗斯有55万桶/日炼能停运。到港来看，中国高硫货源偏紧，带动FU走强。需求端来看，临近夏季，高硫发电旺季出现，5月埃及到港量大幅上涨，沙特净进口量也处于高位，但以色列对埃及的LNG恢复，继续关注埃及的高硫到港情况；新加坡四月船燃需求创新低，新加坡高硫加注价差呈下降趋势，船燃需求并无强驱动。整体来看，短期内高硫受到需求端支撑，将继续偏强运行。 低硫方面，新加坡调油料偏紧，5月起低硫裂解明显转强，0.5%现货升贴水也有所回升。一方面，新加坡低硫重质原油到港量偏低，船期数据显示，多船苏丹达尔混合原油发往欧美，而非流向新加坡，部分文森特原油近期也运往中国台湾炼厂处理，四、五月新加坡重质低硫原油到港量均小于5万吨；另一方面，夏季汽油旺季来临，叠加中东原油断供，炼厂倾向于使用低硫重质原油炼制汽油而非用于低硫调油，因此新加坡低硫调油料偏紧，推动新加坡0.5%走强。LU裂解也继续跟随0.5%向上修复，但由于中国四五月主营低硫排产均高于100万吨，处于年内偏高水平，因此中国低硫供应较为充裕，警惕LU估值下跌风险。整体来看，低硫目前的驱动在于供应端，近月强于远月。 风险提示：霍尔木兹海峡通行情况、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯供应扰动。 【LPG】 逻辑：地缘支撑重现，静待宏观信号 基本面： 当前市场仍聚焦于美伊局势。由于美国与伊朗相互否决了对方提出的和平方案，市场对中东局势缓和、供应逐步恢复的预期再次被打破。与此同时，本周中美会谈也成为关注焦点，市场消息面增多，整体观望情绪偏重，交投相对有限，前期涨幅逐步被消化。截至报告时，FEI丙烷价格高位震荡整理，报818美元/吨。 国内民用气方面，因整体库存依然偏紧、下游需求平稳，价格维持偏强运行，当前国内民用气均价报6693元/吨。 此前市场预期特朗普访华期间双方可能推动中东局势缓和，但目前释放的消息中尚未提及伊朗问题，美伊僵局仍未打破。中东供应无法回归市场，将持续为LPG价格提供支撑。预计短期内LPG价格将维持偏高位整理，等待进一步方向指引。 风险提示：油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：关注中美元首会晤及经贸谈判情况 基本面： 1、盘面：TA2609隔夜收涨32（0.51%）至6360点，日持仓增加2万至108.7万； 2、现货：现货市场商谈氛围一般，现货基差偏弱，本周下周在09+130-135附近商谈； 3、供给：PTA负荷67.6%（+0.3 pct）； 4、需求端：聚酯负荷81.9%（-0.3pct）；加弹负荷64%（-4pct）；织造负荷58%（-1pct）；印染负荷76%（-2pct）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在2-3成；今日涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销79%；中国轻纺城市场成交量1055万米（+138）。 风险提示：中东地缘冲突加剧。 ————————————————03煤化工——————————————— 【甲醇】 逻辑：近端驱动弱化，关注中美会晤 基本面：本周四，MA2609收于2860点，跌幅1.35%；夜盘回暖。在中美会谈之前，市场已有一定避险回落情绪，能化板块后半周开始窄幅回调。现中美会谈相关消息发布，市场影响将有所缓和。港口方面，价格虽延续回落，但基差维持坚挺。华东基差约09+220/230，华南基差约09+315或以上。预计港口去库格局仍对基差起到一定支撑作用。然而，斯尔邦预计5月20日停车检修，将造成一定利空抑制。内地走势在近期回落后波动收窄，趋于平稳，但仍需关注下游负反馈影响。整体来看，由于近端去库+低进口与远端进口供应回归预期的矛盾已存在较长时间，虽然仍使得甲醇较为“抗跌”，但近端利多驱动已逐步弱化。在盘面逐步脱离中美会谈等宏观消息面影后，预计将陷入偏弱整理。风险上，警惕美伊局势多变。 风险提示：油价异动、美伊局势、霍尔木兹海峡动态。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：成本虽抬升，但供需驱动弱 基本面：当前纯碱现货市场基本维持稳中偏弱格局，虽然厂家仍处于供需过剩状态，但国内煤价持续上涨，厂家成本压力加大，纯碱处于成本抬升和供需压力的两难抉择状态。部分企业顺势进入检修状态，带动本周纯碱供应端下降明显，但供应的阶段性下降，并不能成为其阶段性 支撑，检修结束后供应压力也会再次回升，而当前企业面临的不仅是供应压力，也有需求端的压力，下游玻璃的基本面较弱，尤其是光伏玻璃处于持续减产状态，后续对纯碱的刚需仍会进一步减弱，当前仍需要现货进一步降价来缓解未来的供应压力。 中长期来看，纯碱供需驱动偏