铝产业链周度报告

范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 PART 01报告摘要 多空因素分析（铝） PART 03数据分析滞胀担忧加剧：美国就业坚挺但通胀全面反弹，沃什接任美联储主席在即 美国4月非农就业人数增加11.5万人，远超市场预期的6.2万人，连续2个月超预期增长。2月和3月非农就业新增人数合计被下修1.6万人。美国4月失业率维持在4.3%，符合市场预期；平均时薪环比增长0.2%，同比增长3.6%，均低于预期。 美国4月CPI同比上涨3.8%，超出市场预期的3.7%，创2023年5月以来新高；核心CPI同比上涨2.8%，超出预期的2.7%，并创2025年9月以来新高。美国参议院确认凯文·沃什出任美联储理事，任期14年。这被视为其成为下一任美联储主席的重要一步。参议院已经进行了沃什担任美联储主席的确认程序，鲍威尔的美联储主席任期将于5月15日结束。 美国4月PPI同比上涨6%，创2022年12月以来最高水平，核心PPI同比上涨5.2%，均远超市场预期。能源与运输成本双双攀升，服务业通胀创四年高位。PPI通胀意外“爆表”令美联储加息预期升温，市场预计年内加息25个基点的概率已升至约50%，美元指数和美债利率走强。 美国宏观情绪短期处于“边际偏紧”的修复判断中——对风险资产谨慎，美元指数和美债利率走强对有色金属形成压制，关注美联储新主席上任后相关言论。 PART 03数据分析美伊冲突升级概率有限但悬而未决，霍尔木兹海峡局势牵动市场神经 美国总统特朗普表示，目前美国同伊朗的停火协议仍然有效，但“极其脆弱”，正处于“岌岌可危”的状态。特朗普称，美国方案的核心是“伊朗绝不能拥有核武器”，然而伊朗在回复里并没有作出这样的承诺。特朗普尚未决定是否重启疏导霍尔木兹海峡通行的“自由计划”。伊朗外交部表示，谈判优先事项是结束战争、解除制裁及封锁等问题，浓缩铀等问题将在适当时候作出决定。英国和法国将于5月12日举办一次多国国防部长会议，讨论有关恢复霍尔木兹海峡航运的军事计划。消息称，将有超过40个国家出席本次会议。 美伊在霍尔木兹海峡形成“边打边谈”的复杂僵局，美伊局势当前处于“谈而不破”的胶着状态，极端冲突升级概率有限，宏观情绪边际改善，关注地缘政治冲突后续演绎。 PART 03数据分析 4月通胀温和上行但新增贷款罕见转负，货币政策宽松面临传导困局 国家统计局公布数据显示，4月份，受国际原油价格变动等影响，CPI同比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.2个百分点；核心CPI同比上涨1.2%，保持温和回升。4月PPI同比上涨2.8%，涨幅比上月扩大2.3个百分点。央行发布一季度货币政策执行报告指出，供给冲击和输入型通胀压力有所显现。展望未来，人工智能行业将为经济高质量发展注入更多动能。下阶段要继续实施好适度宽松的货币政策，增强政策前瞻性灵活性针对性。 央行发布数据显示，今年前四个月，人民币贷款增加8.59万亿元；社会融资规模增量累计为15.45万亿元，比上年同期少8930亿元。4月末，M2余额同比增长8.6%；社会融资规模存量为456.89万亿元，同比增长7.8%。4月份，企业新发放贷款和个人住房新发放贷款平均利率均约为3.1%。4月新增贷款出现历史罕见的负值。 PART 03数据分析 国内铝土矿供应延续宽松 3月我国铝土矿产量为520万吨，环比+9.32%，同比-0.51%，国产矿供应充足。从新增产能来看，2026年全球铝土矿增量仍主要在几内亚地区，基于当地已投产、复产、扩产企业的增量预期，预计2026年全球铝土矿供应增量约4000-5000万吨，排除潜在的政策扰动外，预计2026年铝土矿市场供应仍宽松。 PART 03数据分析 几内亚矿企5月起减少发运，国内铝土矿港口库存处历史高位 原料方面，几内亚雨季来临，当地矿石生产和运输会受到一定影响。另外，受油价扰动因素影响，矿山FOB成本有所上升，几内亚部分矿企自5月起陆续减少发运计划，对于发运现货的矿山My steel对其5月发运量做了初步摸排，5月或将有约10-12船本应流入现货市场的几内亚矿石环比减少。由于海运需要时间，且1-4月发运量较多，目前国内铝土矿港口库存回归历史相对高位，几内亚发运量缩减并未对市场情绪造成明显影响。 海关总署数据显示，2026年3月，中国铝土矿进口量创下历史最高纪录，单月进口量达到2,178万吨。其中，几内亚供应占比近八成，澳大利亚同步放量，两国合计占据中国进口总量的96%，全球干散货航运格局迎来历史性转变。 PART 03数据分析 国内过剩压力持续氧化铝反弹空间有限 2026年4月，中国冶金级氧化铝产量环比下降3.24%，同比减少0.31%。截至4月末，全国建成产能约为11322万吨，与3月持平，但5月新投产能将陆续释放，建成产能预计有所增长。运行产能环比微降0.01%，同比降幅为0.13%，主要原因是广西地区检修与增产同时间进行，导致运行产能呈现震荡走势。 近期氧化铝价格持稳，Mysteel表示，进口货源的补充以及新投产能的释放导致市场现货流通性增加，且随着期货价格的下跌，部分低价货源流出，导致近两日铝厂招标采购价格下跌。短期来看，持货商悲观情绪较浓，下游铝厂按需采购，逢低价少量补库，预计现货价格承压下行概率较大。 国内氧化铝产量仍处于高位，山西河南北方地区复产推进，近日贵州某氧化铝厂已启动复产前期筹备工作，广西地区新投产能进度加快，中长期氧化铝供应过剩格局或仍将持续，在出现大规模减产或政策利好前，氧化铝较难出现明显反弹。 PART 03数据分析 2026年4月国内电解铝产量环比微降，铝水比升至75.3%，5月预期继续回暖 截止2026年4月底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4620.9万吨，环比持平。2026年4月份（30天）国内电解铝产量同比增长1.7%，环比下跌2.9%。随着传统消费旺季持续推进，板带箔、铝线缆等下游领域需求形成有效支撑，国内铝水比例小幅上行，当月铝水占比较上月提升1.7个百分点至75.3%，整体表现小幅低于月初预期，核心拖累来自铝型材订单走弱超预期。结合SMM铝水比例测算数据，4月国内电解铝铸锭量同比下滑3.4%，环比下降9.0%。进入2026年5月份，伴随海外市场需求回暖，国内铝加工材出口订单预计持续改善，支撑铝水比例小幅回升。综合来看，铝水比例预计上涨0.5个百分点至75.8%。 PART 03数据分析 铝加工开工率持稳各板块开工走势分化 据SMM调研显示，本周铝加工整体开工持平64.2%。海外出口持续回暖，叠加新能源、储能等高景气赛道内需支撑，行业整体维持较强韧性，汽车、光伏、线缆板块需求边际改善；但空调箔需求持续疲软，再生铝需求走弱、合规原料不足拖累开工，铝加工各板块开工走势分化格局显著。 PART 03数据分析 楼市初现企稳迹象：1-3月销售面积降幅收窄 国家统计局数据显示，1-3月份，全国房地产开发投资17720亿元，同比下降11.2%，降幅比1-2月份扩大0.1%。1-3月份，房地产开发企业房屋施工面积541737万平方米，同比下降11.7%。房屋新开工面积10373万平方米，下降20.3%。房屋竣工面积9789万平方米，下降25.0%。1-3月份，新建商品房销售面积19525万平方米，同比下降10.4%，降幅比1-2月份收窄3.1个百分点。 3月70城房价释放积极信号。国家统计局公布70城房价数据显示，3月有14城新房价格环比上涨，13城二手房价格环比上涨，分别比上月增加4个和11个。其中，四大一线城市二手房全面上涨，上海已连续两个月上涨。二、三线城市二手房价格环比降幅收窄，新房降幅企稳。 2026年政府工作报告明确提出“着力稳定房地产市场”的总体定调，着力推动供需结构优化、提升产品与服务品质、促进保障房与商品房协同发展，对铝价形成底部支撑。 政策助力汽车业稳内需扩外贸电网及新能源装机支撑铝长期需求 PART 03数据分析 中国汽车工业协会11日公布的数据显示，4月份，中国新能源汽车产销量分别为132万辆和134.4万辆，同比分别增长5.5%和9.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的53.2%。整体来看，前4月，汽车产销分别完成961.4万辆和957.4万辆，其中新能源汽车产销分别完成428.5万辆和430.4万辆；汽车出口312.7万辆，同比增长61.5%，其中新能源汽车出口138.4万辆，同比增长1.2倍。中国汽车工业协会副秘书长陈士华分析称，4月，中国汽车产销较去年同期小幅下降，累计产销降幅进一步收窄。近期一系列政策举措释放积极信号，将有助于改善汽车内需市场，巩固外贸优势，推动行业稳定运行与高质量发展。 据国家能源局统计，截至3月底，全国累计发电装机容量39.6亿千瓦，同比增长15.5%。从数据中获悉，其中，太阳能发电装机容量12.4亿千瓦，同比增长31.3%；风电装机容量6.6亿千瓦，同比增长22.4%；2026年1-3月，国内新增光伏装机41.39GW，同比下降31%；新增风电装机15.77GW，同比增长8%，截至到2026年3月，风电、光伏的累计装机规模达到19亿千瓦，在电力装机中的占比达到48.1%。国家发改委明确“十五五”新型能源体系建设五大重点任务。其中将要加快非化石能源高质量发展。统筹集中式和分布式清洁能源开发，高质量推进雅下水电和“沙戈荒”新能源基地等重大工程建设。预计到2030年，非化石能源供应规模将比2025年显著增长，2035年比2025年实现倍增。近期电网投资增速已有所提升（2026年国家电网固定资产投资预计超4万亿元），为新能源并网提供支撑。国家能源局将编制实施新型电力系统建设“十五五”规划，将算力设施纳入电力保供重点领域，协同规划布局算力、电力项目，完善算力与电力的双向调度机制。同时，完善绿电直连等促进算电协同的政策举措，推进实施算电协同试点。 伦铝库存持续去化创阶段新低沪铝库存延续增加 伦铝库存延续去库，最新库存为346500吨。上期所公布的数据显示，5月8日当周，沪铝库存小幅增加，周度库存增加1.96%至492728吨。 PART 03数据分析 国内铝锭社库开始去库目前库存处于高位 节后铝锭社库开始去化，本周国内库存继续下滑，据Mysteel统计显示，截止5月14日，中国主要市场电解铝库存为144.4万吨，较上周四库存减少2万吨。目前铝锭社库或逐步进入去库模式，但由于前期累库阶段较长，库存仍处于偏高水平，加上传统消费旺季已过，需求表现趋弱，短期铝价上方仍有一定压力。 4月再生铝行业运行平稳：产能利用率小幅回落，产量采购量环比略降PART 03数据分析 据富宝有色铝研究团队调研数据显示：2026年4月全国样本再生铝企业的产能利用率录得53.87%，环比3月微降2.57%；其中安徽地区再生铝企业的产能利用率46.02%，广东地区再生铝企业的产能利用率59.7%，河南地区再生铝企业的产能利用率46.16%，重庆地区再生铝企业的产能利用率63.6%。 据富宝有色铝研究团队调研数据显示：2026年4月96家样本再生铝企业产量约56.11万吨，环比小幅下降0.25%；废铝原料采购合计为49.51万吨，环比小幅下降0.86%。 再生铝合金开工率持续回升 原生铝合金开工率环比提升0.4个百分点至58%，但增量有限。 PART 03数据分析 海外供给缺口拉动出口环比大增11万吨 海关总署数据显示，2026年4月国内未锻轧铝及铝材出口59.755万吨，同比增长15%，环比大增11.24万吨。出口走强的逻辑在于海外供给缺口。中东地区伊朗、卡塔尔、阿联酋、巴林等国铝厂因局势动荡，已出现近250万吨产能关停或减产，莫桑比克铝厂58万吨产能因电力合同问题停产，合计约269万吨海外产能退出，占全球运行产能的3.58%。海外现货升水高企，拉动中国铝材