核心观点
- 宏观方面：美国通胀反弹，就业坚挺，美联储加息预期升温，美元指数和美债利率走强，对有色金属形成压制。中美关系取得阶段性进展，但市场情绪利多出尽。新美联储主席上任在即，其政策立场备受关注。
- 基本面：国内铝土矿供应宽松，几内亚矿企减产对市场影响有限，港口库存高企，氧化铝过剩格局持续。电解铝产能小幅增加，传统消费旺季结束，需求边际走弱。铝加工开工率稳定，但各板块开工分化，汽车、光伏、线缆需求边际改善，再生铝需求走弱。国内铝锭库存下滑，但整体仍处高位，需求趋弱。
- 多空因素：空方因素包括美元走强、市场情绪偏弱、国内电解铝产能提升有限、传统消费旺季结束、社会库存较高。多方因素包括海外供应扰动、社会库存去库、新能源需求支撑。
关键数据
- 美国通胀数据：4月CPI同比上涨3.8%，核心CPI同比上涨2.8%，均超预期；PPI同比上涨6%，创2022年12月以来最高水平。
- 美国就业数据：4月非农就业人数增加11.5万人，连续2个月超预期；失业率维持在4.3%，平均时薪同比增长3.6%。
- 国内铝土矿：3月产量环比增长9.32%，同比下滑0.51%；2026年全球供应增量约4000-5000万吨，预计市场仍将宽松。
- 国内氧化铝：4月产量环比下降3.24%，同比减少0.31%；运行产能环比微降0.01%；预计中长期供应过剩格局持续。
- 国内电解铝：4月产量同比增长1.7%，环比下跌2.9%；铝水比例升至75.3%，5月预期继续回暖。
- 铝加工：本周整体开工持平64.2%，各板块开工分化，汽车、光伏、线缆需求边际改善，空调箔和再生铝需求疲软。
- 国内铝锭库存：截至5月14日，中国主要市场电解铝库存为144.4万吨，较上周四减少2万吨，或逐步进入去库模式，但整体仍处高位。
- 再生铝：4月产能利用率环比微降2.57%，产量环比略降0.25%，废铝原料采购环比略降0.86%。
- 铝材出口：4月出口59.755万吨，同比增长15%，环比大增11.24万吨，主要受海外供给缺口拉动。
- 伦铝库存：最新库存为346500吨，延续去库。
- 沪铝库存：5月8日当周库存小幅增加1.96%至492728吨。
- 再生铝合金库存：国内主流消费地再生铝合金锭社会库存为12.57万吨，较上周增加3万吨，同比增长121.72%，处于相对高位。
研究结论
- 铝价走势：预计沪铝下方价格支撑仍偏强，维持区间震荡的概率较大，关注地缘政治后续走向以及美联储新主席的相关动作。
- 交易策略：铝价维持区间震荡的概率较大，关注地缘政治后续走向以及美联储新主席的相关动作。
- 行业展望：废铝价格表现坚挺，铸造铝合金跟随电解铝价格维持震荡。
