周度要点小结
- 行情回顾：美伊停火谈判未取得实质进展，地缘风险对金价形成潜在支撑；同时，美国宏观数据超预期，美元及原油维持偏强，美联储鹰派预期强化，美元指数高位运行，对金价形成压制。金价宽幅震荡，银价冲高回落。截至5月15日，沪金主力合约周跌3.26%报1004.38元/克，持仓量减少；沪银主力合约周跌3.23%报19199元/千克，持仓量减少，部分多头集中减仓。
- 行情展望：金银价格面临地缘与美联储政策预期的双重不确定性。短期金价或延续宽幅震荡，银价上涨弹性或相对更大。操作建议：短线震荡交易，中长线逢低布局，严格风险控制。下周伦敦金参考运行区间4500-4700美元/盎司，伦敦银75-85美元/盎司。
期现市场
- 价格表现：沪银主力2606合约报19199元/千克，周跌3.23%；沪金主力2606合约报1004.38元/克，周跌3.26%。
- ETF持仓：外盘黄金ETF和白银ETF净持仓均录得增长，截至5月14日，SPDR黄金ETF净持仓增加0.63%，SLV白银ETF净持仓增加1.0%。
- 资金流入：4月黄金ETF市场资金回流，全球实物支持黄金ETF录得66亿美元资金流入，欧洲基金领跑。
- COMEX持仓：COMEX黄金净持仓环比增加2.30%，白银净持仓环比减少1.11%。
- 基差变化：沪金、沪银主力合约基差周环比走强。
- 内外盘价差：沪金内外盘价差周环比大幅收窄，沪银内外盘价差周环比继续走扩。
- 库存变动：COMEX黄金库存周环比减少1.24%，白银库存环比减少0.50%；上期所白银库存周环比增加6.20%。
- 比率变化：金银比和金油比均录得下行。
白银产业情况
- 进口增长：3月中国白银进口环比增加78.43%，银矿砂及其精矿进口环比增加35.33%。
- 下游需求：半导体用银需求增长，3月集成电路产量同比增速20.60%。
黄金供需情况
- 2025年需求：全球黄金总需求达5002吨，创历史新高，其中投资需求2175吨，黄金ETF净持仓增长801吨。
- 新兴国家购金：新兴国家央行延续购金态势。
白银供需情况
- 2025年供需：矿山产量回升与回收银小幅增长，投资与工业需求略有回落，供需缺口收窄至约-70百万盎司。
- 2025年预测：全球白银总供应量增长3%，需求同比下降4%，供需缺口预计收窄。
宏观数据
- 美元及美债：美元指数报98.86，主要美债收益率均小幅上行，10Y美债收益率报4.46%，10Y-2Y美债利差报0.48%。
- 衍生指标：CBOE黄金波动率小幅回落至25.79，标普500/伦敦金价格比值回升至1.61。
- 央行储备：中国央行黄金储备环比增加26万盎司，为连续第18个月增持，波兰央行计划大幅扩增黄金储备。
