【每日研报20260514】沃什出任美联储主席，通胀压力持续扩散

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 收 盘 涨 跌 不 一 ， 道 指 跌0.14%报49693.2点 ， 标 普500指 数 涨0.58%报7444.25点 ， 纳 指 涨1.2%报26402.34点 。美元 指 数 涨0.20%报98.48，非 美 货 币 涨 跌 不 一 ，欧 元 兑 美 元 跌0.23%报1.1714，英 镑 兑 美 元 跌0.12%报1.3524， 澳 元 兑 美 元 涨0.26%报0.7258， 美 元 兑 日 元 涨0.18%报157.8925， 美 元 兑 加 元 涨0.07%报1.3707， 美 元 兑 瑞郎 涨0.18%报0.7820， 离 岸 人 民 币 对 美 元 涨36个 基 点 报6.7873。 国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 涨 ，COMEX黄 金 期 货 涨0.22%报4697.10美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 涨3.00%报88.16美 元/盎 司 。 美 油 主 力 合 约 收 跌1.15%， 报101.0美 元/桶；布油 主 力 合 约 跌1.90%， 报105.72美 元/桶 。ICE原 糖 主 力 合 约 涨2.53%报15.39美 分/磅 ，ICE棉 花 主 力 合 约 涨0.82%报87.03/磅 。 消 息 回 顾 【美国总统特朗普5月13日晚乘专机抵达北京，开始对中国进行为期3天的国事访问。AI芯片龙头英伟达CEO黄仁勋在最后一刻受邀加入访华代表团。外交部发言人郭嘉昆表示，中方愿同美方一道，秉持平等、尊重、互惠的精神，扩大合作，管控分歧，为变乱交织的世界注入更多的稳定性和确定性。】 【美国参议院正式批准凯文·沃什出任美联储主席。参议院此前已批准沃什担任美联储理事，为期14年。随着本次主席任命获得通过，沃什将在完成白宫相关签署程序后正式履职，接替任期将于5月15日结束的现任主席鲍威尔。】 【美国4月PPI同比上涨6%，创2022年12月以来最高水平，核心PPI同比上涨5.2%，均远超市场预期。能源与运输成本双双攀升，服务业通胀创四年高位。PPI通胀意外“爆表”令美联储加息预期升温，市场预计年内加息25个基点的概率已升至约50%。】 【美国长期国债市场拉响“警报”。美国财政部完成250亿美元30年期国债标售，最终得标利率为5.046%。这是美国财政部自2007年8月以来首次发行票息达到5%的30年期国债。30年期美债收益率被视为全球金融市场最关键的长期利率锚之一。】 【欧洲央行管委科赫尔表示，欧洲央行必须在6月制定货币政策时决定是加息还是维持利率不变。欧洲央行管委雷恩警告称，受伊朗战争和能源价格上涨影响，相关数据开始显示出滞胀迹象。】 【经济合作与发展组织（OECD）在最新日本经济调查报告中表示，随着国内需求强劲支撑经济抵御外部冲击，预计日本央行的短期政策利率将在2027年底前从当前的0.75%逐步升至2%。】 【由于英国工党在地方选举中惨败，英国首相斯塔默连日来陷入执政危机。英国卫生大臣斯特里廷身边人士称，斯特里廷已准备辞职竞选工党党首。苏格兰民族党表示，将在英国议会推进不信任动议，以决定首相斯塔默的去留。】 今 日 关 注 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数涨0.20%报98.48，非美货币涨跌不一，欧元兑美元跌0.23%报1.1714，英镑兑美元跌0.12%报1.3524，美元兑日元涨0.18%报157.8925。 宏观数据方面，美国4月PPI同比涨幅攀升至6%，为2022年12月以来最高，核心PPI亦升至5.2%，均远超预期。能源与运输成本同步上行，服务业通胀创近四年新高，表明价格压力正向更广领域扩散。数据公布后，市场对美联储进一步收紧政策的预期明显升温，利率期货隐含年内加息25个基点的概率升至约50%。地缘方面，美伊停火遥遥无期，双方未能就和平协议达成一致，霍尔木兹海峡延续紧张态势，但市场对于尾部风险定价逐步转弱，市场风险偏好整体趋于上行，美元上方或存在较强阻力。展望后市，地缘避险需求及鹰派联储基调提供潜在支撑，但若美伊停火提前达成，亦可能导致美元显著回落，短期美元走势或仍以区间震荡为主。 非美方面，前期油价高位回落一度带动欧央行紧缩预期边际收敛，但在美伊局势反复、输入型通胀压力仍未完全消退的背景下，市场对欧央行年内政策路径分歧有所加剧，能源价格高企与外需不确定性继续压制企业预期，消费者及企业信心指数表现偏弱。日本央行近期展开货币干预，短线对日元形成支撑，前期日央行虽维持利率按兵不动，但内部政策分歧显著加剧，能源价格风险推动后续加息预期边际上行。展望后市，美伊停火预期反复摇摆，美元受避险需求提振持续偏强运行，非美货币短期内或延续震荡拉锯走势。 图表1：美元指数走势图 S&P500 截至5月13日，标普500指数上涨0.58%至7444.25点；迷你标普500主力合约上涨0.75%至7476点。经济数据上，美国4月CPI同比上涨3.8%，创2023年5月以来新高；核心CPI同比上涨2.8%，并创2025年9月以来新高；美国4月PPI同比上涨6%，创2022年12月以来最高水平，核心PPI同比上涨5.2%。四项通胀数据均大幅超出市场预期，油价高企带来的滞胀冲击愈发明显。PPI数据公布后市场对美联储年内加息的预期一度上升至50%，预计对美股产生明显压力。资金面，被视为全球金融市场最关键的长期利率锚之一的美国30年期国债，昨日最新一期发行利率突破5%，为2007年8月以来首次。这一现象呼应了通胀上行的趋势。地缘局势上，美伊局势面临战端重启的风险，对于战争的担忧，使得油价持续处于高位，且仍在逐步上涨。整体来看，通胀上行令市场对美联储加息预期出现强化，同时，美伊局势仍在不断持续，油价上涨令市场对通胀前景抱有担忧。上述因素或令美股短期承压。 富 时 中 国A50 截 至5月13日 ， 富 时 中 国A50指 数 上 涨0.66%至16081.4； 新 交 所 富 时A50期 指 主 力 合 约 上 涨0.57%至16066。 海 外 方 面 ，美国4月PPI、核心PPI增速均超预期大幅上行，且幅度较CPI更大，通胀大幅升温令市场对美联储加息的预期进一步强化。数据公布后，市场对美联储年内加息的预期一度上升至50%。美元指数连续两个交易日走强，但离岸人民币兑美元仍呈现升值态势。国内方面，经济基本面，1-4月进出口数据显示，高新技术产品及机电产品出口强势领跑。4月通胀数据显示，油价带来的输入性通胀较3月更加明显，石油相关行业PPI同环比均录得两位数涨幅。PPI-CPI剪刀差转正。消息面，美国总统特朗普于5月13抵达北京，开启为期3天的访问，市场期待本次中美元首互动能够放宽对中国高科技业的限制。整体来看，新质生产力对经济的支撑愈发明显，相关行业股价预计有较好表现。同时，市场普遍预期本次特朗普访华将对中美贸易关系起到进一步修复。最后，虽然，美联储加息预期升温带动美元指数上涨，但在强劲的经济基本面支撑下，人民币并未走贬，加上人工智能浪潮，A股牛市行情仍有进一步演绎的空间。 铜 隔 夜COMEX铜 冲 高 回 落 ，报 收6.619元/磅 ， 涨 跌 幅+1.35%。国 际 方 面 ，美 国4月PPI同 比 上 涨6%，创2022年12月以 来 最 高 水 平 ， 核 心PPI同 比 上 涨5.2%， 均 远 超 市 场 预 期 。 能 源 与 运 输 成 本 双 双 攀 升 ， 服 务 业 通 胀 创 四 年 高 位 。PPI通 胀意 外“爆 表”令 美 联 储 加 息 预 期 升 温 ， 市 场 预 计 年 内 加 息25个 基 点 的 概 率 已 升 至 约50%。 国 内 方 面 ， 中 美 经 贸 中 方 牵 头人 、 国 务 院 副 总 理 何 立 峰 与 美 方 牵 头 人 、 美 国 财 政 部 长 贝 森 特 在 韩 国 举 行 经 贸 磋 商 。 双 方 就 解 决 彼 此 关 注 的 经 贸 问 题 和进 一 步 拓 展 务 实 合 作 进 行 了 坦 诚 、 深 入 、 建 设 性 的 交 流 。 库 存 方 面 ， 截 至2026年5月14日 ，COMEX铜 库 存 为624028短吨 ， 环 比+1023短 吨；LME铜 库 存 为398550吨 ， 环 比-1450吨；SHFE每 日 仓 单92864吨 ， 环 比+4317吨 。 美 元 美 债 方 面， 在 能 源 和 服 务 价 格 双 重 上 涨 的 驱 动 下 ， 美 国4月 份PPI飙 升 至 四 年 新 高 ， 这 是 伊 朗 战 争 期 间 通 胀 加 速 的 最 新 迹 象 。 美 元指 数 延 续 涨 势 ， 最 终 收 涨0.21%， 报98.47；基 准 的10年 期 美 债 收 益 率 收 报4.465%， 对 美 联 储 政 策 利 率 敏 感 的2年 期 美 债收 益 率 则 收 报3.994%。 操 作 建 议 ， 纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 逢 低 短 多 交 易 ， 仅 供 参 考 。 资料来源：iFind、瑞达国际 黄 金 隔夜，金银走势延续分化，伦敦金于4700美元附近震荡运行，伦敦银一度接近90美元整数关口，COMEX黄金期货涨0.22%报4697.10美元/盎司，COMEX白银期货涨3.00%报88.16美元/盎司，金银比延续下行。宏观数据方面，美国4月PPI同比涨幅攀升至6%，为2022年12月以来最高，核心PPI亦升至5.2%，均远超预期。能源与运输成本同步上行，服务业通胀创近四年新 高，表明价格压力正向更广领域扩散。数据公布后，市场对美联储进一步收紧政策的预期明显升温，利率期货隐含年内加息25个基点的概率升至约50%。此外，美国4月CPI创近三年新高，叠加4月非农就业数据强劲，美联储降息空间被进一步挤压。消息面上，秘鲁发布能源危机紧急法令，矿山面临限能风险，秘鲁作为全球第一大产银国，法令引发市场对全球白银供给的担忧，叠加AI领域用银需求预期维持强劲，白银短期上涨弹性显著强于黄金。展望后市，金银价格仍面临地缘与美联储政策预期的双重不确定性。若美伊停火预期反复拉锯，或通过原油价格反弹、美元中枢抬升、削弱降息预期、美债利率走高的路径继续压制金价表现。而从中长期视角来看，美元信用弱化及新兴国家央行持续购金提供底部支撑。整体来看，短期金价或延续宽幅震荡，银价走势或相对更强，操作上建议，多单逢低布局为主，注意严格风险控制。 ICE原 糖 洲际交易所(ICE)原糖期货周三连续第四个交易日上涨，交易商密切关注巴西甘蔗收割的早期进展，同时能源价格高企引发的乙醇需求预期也为糖价提供支撑。ICE交投最活跃的7月原糖期货收涨0.37美分或2.50%，结算价报每磅15.38美分。 国际方面，据巴西蔗糖工业协会Unica称，2026年中南部地区4月上半月糖产量约为64.7万吨，同比减少11.94%；压榨甘蔗量为1995.6万吨，较2025/26年度同期相比增加19.67%，同期，包括玉米乙醇在内，巴西中南部乙醇产量增加33.3%至12.3亿升。糖厂使用32.3%的甘蔗用于榨糖，而去年同期为44.71%，用于生产乙醇的甘蔗比例为67.07%，而去年同期为55.29%。4月上半月巴西中南部地区糖产量同比下降明显，主要因为制糖比例下调。 美糖主力价格关注上方压力15.90美分/磅，下方支撑14.20美分/磅。建议7月ICE期糖短期观望。 ICE棉 花 洲际交易所(ICE)棉花期货周三上涨，因美国主要棉花产区的干燥天气为价格提供支撑。ICE 7月棉花期货合约收涨0.49美分，或0.57%，结算价报每磅86.81分。 国际方面，据美国农业部(USDA)报告显示，4月30日止当周，2025/26年度美国陆地棉出口销售净增12.33万包，较前周减少24%，较前四周均值减少35%。2025/26年度美国陆地棉出口装运量32.75万包，较前周减少15%，较前四周平均水平减少1%