菜粕早报

菜粕观点和策略

1. 基本面分析

   • 菜粕价格震荡回落，主要受豆粕走势带动及技术性整理影响。
   • 中国取消加拿大农产品出口限制，短期利空出尽；中东冲突升级带来短期利多。
   • 现货需求从淡季中回升，库存维持低位，支撑盘面；需求预期良好，盘面短期低位震荡。
   • 中性判断：短期受豆粕带动，低位震荡。

2. 基差分析

   • 现货2340，基差-38，贴水期货。
   • 偏空。

3. 库存分析

   • 国内社会库存29.26万吨，上周36.29万吨，周环比减少19.37%，同比减少18.27%。
   • 偏多。

4. 盘面分析

   • 价格在20日均线下方但方向向上。
   • 中性。

5. 主力持仓分析

   • 主力空单增加，资金流入。
   • 偏空。

6. 预期分析

   • 菜粕受加拿大总理访问中国及中加贸易关系改善和豆粕影响回归震荡。
   • 国内菜粕尚处需求淡季，整体利空消化后仍维持震荡格局。
   • 关注后续中加贸易关系发展。

近期要闻

1. 国内水产养殖从季节性淡季开始回升，现货市场供应短期维持偏紧预期，需求端短期回升支撑盘面。
2. 中加贸易关系短期改善，中国对加拿大油菜籽进口已恢复。
3. 全球油菜籽产量增产，主要受加拿大产量高于预期影响。
4. 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产与俄罗斯产量增加抵消影响；中东紧张局势升级，对大宗商品有支撑。

利多因素

1. 中国菜粕清明节后需求回升。
2. 油厂菜粕库存无压力。

利空因素

1. 国内菜粕需求短期处于淡季。
2. 中加贸易关系改善，加拿大油菜籽进口已恢复正常。

市场聚焦

• 国内水产养殖需求和加拿大油菜籽进口到港预期。
• 主要风险点：
  1. 国内水产养殖需求短期转淡（下行风险）。
  2. 未来进口油菜籽到港增多（下行风险）。

市场数据

• 菜粕期货主力换月，现货相对稳定，现货贴水高位收窄。
• 豆菜粕现货价差小幅扩大，2609合约豆菜粕价差缩窄。
• 进口菜籽4月增多，进口成本小幅波动。
• 油厂菜籽库存小幅回落，菜粕库存维持低位。
• 油厂菜籽入榨量开机低位回升。
• 水产鱼类价格小幅波动，虾贝类维持平稳。

研究结论
菜粕短期受豆粕带动及需求淡季影响，呈现低位震荡格局。利空因素包括加拿大油菜籽进口恢复和需求淡季，但库存低位和需求预期良好提供支撑。整体维持震荡，关注中加贸易关系发展。