贵金属早报

黄金

1. 基本面：美国零售数据强劲，打破短期降息的希望；印度上调进口金银关税，金价回落。美国三大股指和欧洲三大股指全线上涨，美债收益率多数上涨，10年期美债收益率涨0.98个基点报4.483%；美元指数涨0.41%报98.88，离岸人民币对美元小幅贬值报6.7876；COMEX黄金期货跌1.09%报4655.40美元/盎司。
2. 基差：黄金期货1029.6，现货1027.67，基差-1.93，现货贴水期货。
3. 库存：黄金期货仓单110673千克，不变。
4. 盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方。
5. 主力持仓：主力净持仓多，主力多增。
6. 预期：关注欧央行经济报告、美国5月纽约联储制造业指数。加息预期升温，风险偏好降温，金价震荡。
7. 利多因素：全球动荡，中东停火；影子美联储显著，美联储新主席仍将上任；特朗普关税风波再起；光伏、科技板块对银价有所支撑；现货库存低，供应短缺博弈火热。
8. 利空因素：美伊局势再度升级，油价高涨；美联储加息预期升温；俄乌和谈预期乐观；对等关税失效。
9. 逻辑：美伊冲突持续升级，油价高涨，加息预期升温，金价继续回吐涨幅。中期选举来临，动荡不停，宽松不止，宏观方面支撑仍存。
10. 风险点：油价持续上涨，资金彻底离开贵金属；特朗普冲击、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件。
11. 本日关注：美联储主席鲍威尔任期届满；美国总统特朗普对中国进行国事访问；欧洲央行发布经济报告；美国5月纽约联储制造业指数；美国4月工业产出。

白银

1. 基本面：降息预期再降温，印度上调进口金银关税，中概股回调，银价明显回落。美国三大股指和欧洲三大股指全线上涨，美债收益率多数上涨，10年期美债收益率涨0.98个基点报4.483%；美元指数涨0.41%报98.88，离岸人民币对美元小幅贬值报6.7876；COMEX白银期货跌6.00%报84.01美元/盎司。
2. 库存：沪银期货仓单876996千克，增加8829千克。
3. 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方。
4. 主力持仓：主力净持仓多，主力多增。
5. 预期：美国零售数据强劲，降息预期再降温，印度上调进口金银关税，中概股回调，银价明显回落。沪银溢价收敛至2380元/千克左右。风险偏好降温，银价回落。
6. 利多因素：全球动荡，中东停火；影子美联储显著，美联储新主席仍将上任；特朗普关税风波再起；光伏、科技板块对银价有所支撑；现货库存低，供应短缺博弈火热。
7. 利空因素：美伊局势再度升级，油价高涨；美联储加息预期升温；风险偏好再度恶化；俄乌和谈预期乐观。
8. 逻辑：美伊冲突持续升级，油价高涨，加息预期升温，银价跟随金价回吐涨幅。中期选举来临，动荡不停，宽松不止，宏观方面支撑仍存。
9. 风险点：油价持续上涨，资金彻底离开贵金属；特朗普冲击、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件。
10. 本日关注：美联储主席鲍威尔任期届满；美国总统特朗普对中国进行国事访问；欧洲央行发布经济报告；美国5月纽约联储制造业指数；美国4月工业产出。

市场价差

• 黄金内外价差波动依旧较大，但整体较为平稳。
• 白银内外价差波动极大，且依旧处于历史极值状态，近3年价差中值为465元/千克。