策略跟踪报告：A股业绩稳步修复，TMT板块表现较优

年报业绩表现

• 全部A股：2025年营收温和增长0.95%，归母净利润同比增速回正2.05%，增速较2024年分别提升0.82pct和4.32pct。创业板、科创板归母净利润同比增速分别达到19.72%、26.58%，增速较2024年分别提升30.93pct、65.54pct，盈利能力改善。
• 宽基指数：大盘蓝筹指数沪深300营收、净利润增速回落，上证50营收下降但盈利稳健。中证500营收由负转正，盈利显著修复。创业板营收、净利润均实现高增长，表现较优。科创50、北证A股营收增速高于5%，净利润下降态势缓解但仍处于下降区间。
• 一级行业：电子、国防军工、非银金融、有色金属、计算机营收增速领先。上游行业中有色金属、基础化工营收正增长，煤炭、建筑材料、钢铁、石油石化营收下滑。中游行业电力设备、机械设备营收正增长，轻工制造下滑。下游行业食品饮料、商贸零售、公用事业下滑。TMT板块营收、净利润均实现高增长，电子、计算机增速突出。

利润修复支撑行业ROE改善

• 食品饮料、家用电器、有色金属行业ROE排名居前。与2024年相比，2025年12个一级行业ROE水平提升，有色金属ROE提升幅度居首。TMT板块ROE明显改善，主要得益于净利率及总资产周转率上升。周期行业中非银金融ROE上升，主要得益于净利率及权益乘数提升。

投资建议

• 建议关注：（1）科技成长方向，TMT板块业绩兑现能力强，AI产业将带动电子、计算机、通信等行业维持高景气；（2）上游行业与周期板块中，关注供应链安全、国际大宗商品涨价带来的资源板块投资机会。

风险提示

• 监管政策变化；国内经济增长不及预期；企业盈利修复偏慢；地缘政治风险加剧。