超节点项目进入出货周期

核心观点与关键数据

华勤技术2026年一季度实现收入总体增长16%，毛利率为8.5%，归母净利润增长26%。业务分布显示，移动终端业务同比增长超25%，AIOT业务同比增长超50%，笔电业务同比增长超30%，数据中心业务略有降低但逐季度快速增长，创新业务收入翻倍增长。

超节点项目进展

公司超节点产品进入出货周期，下半年将进入批量交付阶段，全年收入有望突破百亿。超节点产品在通信时延、算力密度、成本效率等方面优势显著，公司具备全层级液冷散热、运维管理软件等全方位优势，力争实现更高的毛利空间。

盈利预测与评级

预计公司2026/2027/2028年营收分别为2037/2424/2848亿元，归母净利润分别为51/63/78亿元，维持“买入”评级。

风险提示

技术迭代和研发投入不及预期风险；市场竞争加剧风险；行业周期性波动风险。

财务指标

• 2025年营业收入1714亿元，预计2026年增长18.8%，2027年增长19.0%，2028年增长17.5%。
• 2025年净利润405亿元，预计2026年增长26.5%，2027年增长23.7%，2028年增长23.6%。
• 2025年毛利率8.0%，预计2026年提升至8.7%，2028年达到9.1%。
• 2025年ROE15.7%，预计2028年达到16.7%。
• 资产负债率72.6%，预计2028年降至64.2%。