行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

国产超节点项目储备丰富，高速线模组加速放量

2026-02-13 山西证券 John

核心观点：华丰科技凭借丰富的国产超节点项目储备和高速线模组加速放量，预计未来业绩将显著增长。公司受益于数据中心建设热潮，业绩预告显示2025年归母净利润同比增长3.56-4.06亿元。国产超节点服务器市场兴起，推动高速铜连接需求，公司高速线模组产能扩张明确，订单放量预期高。防务领域订单复苏，新增星载、低空等项目储备，增长潜力显著。
关键数据：
- 2025年业绩预告：归母净利润3.38-3.88亿元（同比增长3.56-4.06亿元），扣非归母净利润3.02-3.52亿元（同比增长3.80-4.30亿元），25Q4归母净利润预计1.4亿元（同环比分别+351.6%、+94.4%）。
- 高速线模组：现有产能6000套/月，拟定增新建24000套/月CableTray和80000套/月Bundle，2028年全球市场规模预计89亿美元（中国22亿美元），2025年10月27日签约在手订单6.2亿元，前三季度平均毛利率30.8%（较2024同期提升13.87%）。
- 防务领域：2025年9月末防务类订单2.31亿元（同比增长80.24%），2025上半年新增订单2.97亿元，在手订单较2024年末增长118.1%，拟定增新增防务连接器年产能188.8万件（合计400万/年）。
研究结论：
- 盈利预测：2025-2027年归母净利润预计3.66/6.91/10.57亿元（同比增长2160%/8%/88.9%），EPS为0.79/1.50/2.29元，对应PE为133.3/70.5/46.1倍，维持“买入-B”评级。
- 风险提示：大客户AI服务器出货量不及预期、国产超节点项目推迟、新产线良率不及预期、防务板块采购节奏不及预期、首发原股东限售股份解禁风险。