4月物价数据解读：4月PPI大涨

2026年5月11日 4月PPI大涨——4月物价数据解读 事件 5月11日，国家统计局公布，4月CPI环比上涨0.3%，同比上涨1.2%，PPI环比上涨1.7%，同比上涨2.8%。 解读 一、4月CPI环比小幅上涨，同比涨幅扩大，非食品价格明显上涨 4月CPI环比上涨0.3%，比3月提高1.0个百分点，其中，食品价格环比下降1.6%，降幅比3月收窄1.1个百分点；非食品价格环比上涨0.7%，比3月提高0.9个百分点；核心CPI环比上涨0.2%，比3月提高0.9个百分点；消费品价格环比上涨0.1%，比3月提高0.4个百分点；服务价格环比上涨0.5%，比3月提高1.6个百分点。受美以伊冲突的影响，国际大宗商品价格上涨传导，4月非食品价格明显上涨。 数据来源：Wind,国新证券整理。 4月消费价格同比比3月小幅提高。4月CPI同比上涨1.2%，比3月提高0.2个百分点，连续7个月上涨，其中，食品价格同比下降1.6%，比3月回落1.9个百分点；非食品价格同比上涨1.8%，比3月提高0.6个百分点，核心CPI同比上涨1.2%，比3月提高0.1个百分点；消费品价格同比上涨1.4%，比3月提高0.1个百分点；服务价格同比上涨0.9%，比3月提高0.1个百分点。4月CPI同比涨幅比3月小幅提高，主要是非食品价格同比涨幅比3月明显提高。 分析师：郝大明登记编码：S1490514010002邮箱：haodaming@crsec.com.cn 二、4月8大类消费价格环比3涨4降1平，同比6涨2降，交通通信价格明显上涨。 4月8大类消费价格环比3涨4降1平，其中，交通通信价格环比涨幅较大。 交通通信价格环比上涨3.5%，比3月提高3.1个百分点；医疗保健价格环比上涨0.3%，比3月提高0.2个百分点；教育文化价格环比上涨0.5%，比3月提高2.1个百分点；食品烟酒价格环比下降1.0%，降幅比3月收窄0.8个百分点，衣着价格环比下降0.3%，比3月回落0.7个百分点；居住价格环比下降0.1%，比3月回落0.2个百分点； 证券研究报告 其他用品和服务环比下降0.5%，降幅比3月收窄0.9个百分点，转涨为跌； 生活用品及服务环比持平，比3月提高0.1个百分点。 8大类消费价格同比6涨2降，其中，其它用品和服务价格同比涨幅较大，交通通信价格同比涨幅比3月大幅提高。 其他用品和服务价格同比上涨11.0%，比3月回落2.5个百分点； 交通通信价格同比上涨4.6%，比3月提高3.7个百分点； 医疗保健价格同比上涨2.2%，比3月提高0.3个百分点； 教育文化娱乐价格同比上涨1.3%，比3月提高0.2个百分点； 衣着价格同比上涨1.5%，比3月回落0.1个百分点； 生活用品及服务价格同比上涨1.4%，比3月回落0.1个百分点； 食品烟酒价格同比下降0.8%，比3月回落1.2个百分点， 居住价格同比下降0.2%，与3月持平； 三、4月多数食品价格环比、同比季节性下降。 4月，多数食品价格环比季节性下降，鲜菜和猪肉价格环比降幅较大。 鲜菜价格环比下降6.4%，降幅比3月收窄3.7个百分点； 鲜果价格环比下降2.3%，降幅比3月收窄1.0个百分点； 水产品价格环比下降1.2%，降幅比3月收窄1.4个百分点； 奶类价格环比下降0.3%，比3月回落0.7个百分点，转涨为跌； 蛋类价格环比上涨2.7%，比3月提高5.4个百分点，转跌为涨； 畜肉类价格环比下降2.7%，降幅比3月收窄1.2个百分点；其中，猪肉价格环比下降5.7%，降幅比3月收窄1.6个百分点；牛肉价格环比上涨0.8个百分点，比3月提高2.0个百分点，转跌为涨；羊肉价格环比上涨0.1%，比3月提高0.7个百分点，转跌为涨。 4月，多数食品价格同比季节性下降，猪肉价格同比降幅较大。 畜肉类价格同比下降6.7%，降幅比3月扩大2.5个百分点；其中，猪肉价格同比下降15.2%，降幅比3月扩大3.7个百分点；牛肉价格同比上涨4.8个百分点，比3月回落3.0个百分点；羊肉价格同比上涨6.2%，比3月回落0.2个百分点。 鲜菜价格同比下降0.5%，比3月回落5.4个百分点，转涨为跌； 鲜果价格同比下降1.0%，比3月回落5.0个百分点，转涨为跌； 水产品价格同比上涨1.3%，比3月回落2.4个百分点； 奶类价格同比下降1.2%，降幅比3月扩大0.5个百分点，连续30个月同比下降； 蛋类价格同比上涨0.5%，比3月提高3.6个百分点，转跌为涨。 四、4月油价大涨，旅游价格上涨 油价环比、同比大涨。4月国际油价（布伦特原油价格）均价96.72美元/桶，比3月均价（94.63美元/桶美元）上涨2.21%。国内交通工具用燃料价格环比上涨11.5%，比3月提高1.5个百分点，同比上涨17.4%，比3月提高14.0个百分点。 旅游价格明显上涨。受清明节假期、“五一”假期及部分地区春假影响，出行服务需求明显增加，4月旅游价格环比上涨4.1%，比3月提高17.0个百分点，同比上涨4.0%，比3月提高0.8个百分点。 五、4月PPI环比明显上涨。 4月PPI环比上涨1.7%，已连续7个月上涨，涨幅比3月扩大0.7个百分点，为2021年11月以来54个月最大涨幅。其中，生产资料价格环比上涨2.1%，比3月提高0.8个百分点，生活资料价格环比下降0.1%，与3月相同。在生产资料价格中，4月采掘业PPI环比上涨5.7%，比3月提高1.8个百分点，原材料工业PPI环比上涨4.9%，比3月提高2.5个百分点，加工工业PPI环比上涨0.4%，比3月回落0.1个百分点。 其中，石油和天然气开采业价格环比上涨18.5%，石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨16.4%，化学原料和化学制品制造业价格上涨8.3%，涨幅比3月分别扩大2.7个、10.6个和4.7个百分点，是PPI环比涨幅扩大的主要原因。 六、4月PPI同比大涨。 4月PPI同比上涨2.8%，比3月提高2.3个百分点，自2022年8月以来45个月新高。其中，生产资料价格同比上涨3.8%，比3月提高2.8个百分点，生活资料价格同比下降1.0%，降幅比3月收窄0.3个百分点。 在生产资料价格中，采掘业PPI同比上涨10.6%，比3月提高8.6个百分点，原材料工业PPI同比上涨7.1%，比3月提高6.0个百分点，加工工业PPI同比上涨1.5%，比3月提高0.6个百分点，连续3个月上涨。 其中，有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格同比分别上涨38.9%、22.5%，分别比3月提高2.5个、0.1个百分 点，石油和天然气开采业价格同比上涨28.6%，比3月提高23.4个百分点，石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业价格同比分别上涨16.4%和8.3%，比3月分别提高18.7个和9.2个百分点，由降转涨。 4月，受国际原油价格上涨和假期出行需求增加影响，CPI环比、同比温和上涨，受国际大宗商品价格快速上涨，国内部分行业需求增加、市场竞争秩序不断优化等因素影响，PPI环比、同比大涨，涨幅比3月明显扩大。预测5月CPI、PPI环比、同比均温和上涨。 投资建议 1：4月鲜菜、猪肉、鲜果价格继续下跌，相关养殖、种植风险增加。 2：4月油气、采矿、化工产品价格大涨，上游生产者盈利增加。 3：4月PPI同比大涨，加工工业PPI同比连续3个月上涨，工业生产摆脱通缩困境。 投风险提示 1、地缘政治恶化超预期；2、美欧经济衰退超预期。 投资评级定义 免责声明 郝大明，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。 国新证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，以下简称本公司）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。本公司的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为 制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 国新证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号中国人保寿险大厦11层(100020）传真：010－85556155网址：www.crsec.com.cn