26Q1收入超指引，投资收益增厚盈利

2026-05-14 顾向君群益证券米软绵gogo

核心观点：名创优品2026年Q1业绩超预期，收入和盈利均实现大幅增长，主要得益于投资收益增厚和永辉超市实现盈利。公司将继续推进中国区门店改造和IP战略，海外市场也将着力供应链提升，预计未来几年收入端将维持较快增长，但成本端预计将保持较高支出水平。
关键数据：
- 2026年Q1营收：56.8亿-57.3亿（同比增长28%-29%）
- 2026年Q1经营利润：15.1亿-15.3亿（同比增长113%-116%）
- 2026年Q1归母净利润：12.3亿-12.5亿（同比增长195%-200%）
- 剔除汇兑后经调净利润：6.2亿-6.3亿（同比增长7%-10%）
- 投资收益：AI企业上市约8.7亿-8.8亿，永辉超市约0.8亿
研究结论：
- 维持“买进”的投资建议，目标价33港币。
- 预计2026-2028年净利润分别为26.3亿、34.2亿和40.9亿，同比增长118.4%、30%和19.7%，EPS分别为2.12元、2.76元和3.30元，对应PE分别为11倍、9倍和7倍。
- 2024-2025年均维持4%以上股息率。
风险提示：同店销售增长不及预期，海外扩张不及预期，费用增长超预期。