全球市场观察
- A股：5月13日低开高走，上证指数涨0.7%，创业板指涨2.6%，再创历史新高。算力、半导体设备和特高压等板块领涨，保险、地产和白酒等表现不佳。人民币升值至6.787左右水平，南向资金净流出67.7亿港元。
- 港股：延续震荡，恒指涨0.2%，恒生科技指数涨0.5%。工业、原材料和信息科技领涨，必需性消费、医疗保健和能源收跌。
- 日韩和欧洲市场：整体偏强。韩国综指反弹2.6%，领涨亚洲，主要受存储股修复带动；日经上涨约0.8%，可选消费、金融和工业领涨。欧洲STOXX600上涨0.8%，基础资源板块大涨4.4%并创纪录高位，半导体板块也大幅上涨。
- 美股：再度分化，标普500涨0.6%，纳指涨1.2%，双双创收盘新高。市场继续由AI链条主导，英伟达涨2.3%并再创历史新高；但指数内部广度不强，公用事业和防御板块继续跑输。
- 美债：长端压力仍在。美国4月PPI环比上涨1.4%、同比上涨6.0%，均明显高于预期，进一步强化了“higher for longer”预期；30年期美债标售得标利率自2007年以来首次升破5.0%。10年期美债收益率维持在4.47%左右，2年期收益率回落至3.98%。
- 大宗商品：布伦特原油跌2.0%至105.63美元/桶。贵金属继续分化，现货黄金跌0.6%至4686美元附近，白银涨1.6%至87.88美元，铂金和钯金也小幅上涨。比特币跌1.3%，重新跌破8万美元。
公司点评
- 腾讯（700 HK，买入，目标价：750.0港元）：1Q26总营收同比增长9%至人民币1,965亿元，非IFRS营业利润同比增长9%至756亿元。剔除新AI产品投入影响，非IFRS营业利润同比增长17%至844亿元。单季度约90亿元的AI投入，符合公司此前FY26年AI新产品投入超360亿元的指引。维持FY26-28年盈利预测不变，目标价750.0港元，重申“买入”评级。
- 阿里巴巴（BABA US，买入，目标价：220.1美元）：4QFY26收入为人民币2,434亿元，同比增长3%。调整后EBITA为人民币51亿元，同比下降84%。云业务收入同比增速由3QFY26的36%加速至38%。看好云收入增长进一步加速，尤其是MaaS相关服务，以及利润率扩张。即时零售业务有望在FY27E将经营亏损减半，并在FY29E实现盈亏平衡。将估值窗口滚动至FY27E，目标价由206.1美元上调至220.1美元，维持“买入”评级。
