2026年第一季度，多个细分行业展现出高景气度和超预期的业绩表现。以下是对高景气与超预期细分行业的剖析：
一、26Q1高景气细分行业剖析
业绩和营收均实现双高增且增速环比改善的行业包括：
- 中游制造：航海装备、电池
- 科技TMT：半导体、其他电子、广告营销
- 上游资源：贵金属、工业金属、小金属、化学纤维
- 消费板块：体育、贸易、饰品
- 公用事业：环境治理
1. 航海装备
- 船舶行业整体高景气，毛利率大幅改善。
- 营收高速增长，业绩涨幅更大，管理与研发费用缩减。
2. 电池
- 产业链多环节量价齐升，毛利率明显改善。
- 销售、管理、研发费用缩减，资产减值损失收窄。
- 宁德时代主营业务持续增长，电解液、正极材料量价齐升。
3. 化学纤维
- 产品满产满销，加工差上涨，毛利率改善。
- 业绩增幅高于营收增幅。
4. 半导体
- 存储芯片景气度高涨，盈利能力显著改善。
- 毛利率大幅提升，管理与研发费用缩减。
- 德明利、瑞芯微等业绩高增且超预期。
5. 其他电子
- 受益于存储景气，但盈利能力改善主因费用缩减。
- 毛利率有所回落，但营收和业绩大幅增长。
6. 广告营销
- 毛利率下滑，投资收益提升，非经常性改善。
- 遥望科技互联网广告业务收入减少，ST华扬、蓝色光标业务扩张。
7. 贵金属
- 金价上涨驱动业绩高增，盈利能力多维度改善。
- 毛利率提升，管理费用缩减，投资净收益和公允价值变动净收益提升。
- 山金国际、西部黄金业绩高增且超预期。
8. 工业金属
- 铝价上涨，产销量提升，毛利率大幅改善。
- 天山铝业、明泰铝业、株冶集团业绩高增且超预期。
9. 小金属
- 钨、稀土等多种小金属价格上涨，毛利率大幅改善。
- 业绩和营收双高增。
10. 体育
- 初步扭亏，尚难定义困境反转。
- 接近盈亏平衡，但暂时无法确认反转。
11. 贸易
- 费用缩减，投资收益提升，业绩增幅高于营收增幅。
- 个股业绩表现挂钩其贸易领域，如中信金属受益于有色价格上涨。
12. 饰品
- 营收与业绩小幅增长，盈利能力小幅改善。
- 毛利率小幅下滑，公允价值变动净收益提升与资产减值损失增加基本对冲。
- 菜百股份提及市场消费热情，周大生指出高溢价形成抑制。
13. 环境治理
- 资源循环利用高景气，受益于有色金属价格上涨。
- 业绩和营收均正增但增幅不高，盈利能力小幅改善。
二、26Q1超预期细分行业剖析
在业绩和营收双高增的基础上，超一致预期且股价高开5%个股占比较高的行业包括：
- 上游资源：能源金属
- 消费板块：体育、饰品、休闲食品
- 公用事业：环境治理
1. 能源金属
- 碳酸锂价格上涨带动锂盐产品价格上行。
- 业绩增幅显著高于营收增幅，盈利能力大幅提升。
- 盛屯矿业业绩高增且超预期。
2. 休闲食品
- 好想你参股鸣鸣很忙，公允价值净收益大幅提升。
- 业绩大幅提升主要贡献者是好想你参股的鸣鸣很忙，指向折扣低价零食零售领域。
风险提示
- 公司业绩修正
- 经济大幅衰退
- 政策超预期变化
