26Q1高景气、超预期细分行业剖析

26Q1高景气&超预期细分行业剖析 本篇报告中，我们结合细分行业利润表拆解、行业内部个股贡献度与重点个股财报信息精炼，对26Q1高景气与超预期细分行业进行深入剖析。 作者 分析师杨柳执业证书编号：S0680524010002邮箱：yangliu3@gszq.com 一、26Q1高景气细分行业剖析 分析师王昱涵执业证书编号：S0680523070005邮箱：wangyuhan3665@gszq.com 2026年一季报业绩、营收双高增且增速均较上季度出现环比改善的行业包括中游制造的航海装备、电池，科技TMT的半导体、其他电子、广告营销，上游资源的贵金属、工业金属、小金属、化学纤维，消费板块的体育、贸易、饰品，公用事业的环境治理。 相关研究 ——航海装备：船舶行业整体高景气，毛利率大幅改善。航海装备行业26Q1营收高速增长且业绩取得更大涨幅，毛利率出现大幅改善，同时管理与研发费用进一步缩减。公司公告指向船舶行业整体高景气，同时部分公司造船周期进一步压降。 1、《投资策略：5月策略观点与金股推荐》2026-05-072、《投资策略：A股2026年一季报全景分析》2026-05-063、《投资策略：油价中枢抬升下的成本传导与影响》2026-05-06 ——电池：产业链多环节量价齐升，毛利率明显改善。电池行业26Q1营收增长且业绩取得更大涨幅，毛利率出现明显改善，销售、管理、研发费用进一步缩减，同时资产减值损失进一步收窄。锂电池产业链多环节高景气，宁德时代主营业务持续增长，电解液、正极等材料量价齐升。 ——化学纤维：产品满产满销、加工差上涨，毛利率改善。化学纤维行业营收小幅增长，业绩增幅高于营收增幅，毛利率改善推动盈利能力提升。部分上市公司具备较高的景气度，产品满产满销、加工差上涨。 ——半导体：存储芯片景气最为高涨，盈利能力改善十分显著。半导体行业业绩增长明显强于营收增长，盈利能力的改善十分显著，原因包括毛利率的大幅提升、管理与研发费用的明显缩减。存储芯片是半导体内部景气最为高涨的方向，多只重点标的在公告中提示了存储芯片的供不应求与价格上涨。 ——其他电子：同样明显受益于存储景气，但盈利能力改善主因费用缩减。利润表拆解看，其他电子行业营收与业绩均有大幅增长，但其盈利能力的改善主要来自于各项费用的缩减，毛利率较上年同期是有所回落的。重点个股信息精炼看，其他电子行业业绩同样明显受益于AI产业特别是存储芯片景气，多只重点标的谈及存储芯片价格上涨。 ——广告营销：毛利率下滑、投资收益提升，属于非经常性改善。广告营销行业盈利能力改善驱动业绩增速明显高于营收增速，主因投资净收益大幅提升，更偏向于非经常性的盈利改善。不同标的间存在分化，遥望科技互联网广告业务收入减少，而ST华扬、蓝色光标业务规模扩张。 ——贵金属：金价上涨驱动业绩高增，盈利能力多维度改善。贵金属行业营收、业绩双高增，其盈利能力改善的原因包括毛利率的提升、管理费用的缩减以及投资净收益、公允价值变动净收益的提升。金价上涨是各标的业绩高增的共同原因。 ——工业金属：铝价上涨、产销量提升，毛利率大幅改善。工业金属行业营收、业绩双高增，毛利率大幅改善并带动盈利能力提升。铝价上涨的同时，多家公司的产品产销量也有所提升。 ——小金属：钨、稀土等多种小金属价格上涨，毛利率大幅改善。小金属行业营收、业绩双高增，毛利率大幅改善并带动盈利能力提升。钨、稀土等多种小金属价格上涨起到重要催化。 ——贸易：费用缩减、投资收益提升，个股业绩表现挂钩其贸易领域。贸易行业业绩增幅高于营收增幅，其盈利能力改善的原因包括销售与管理费用缩减、投资净收益提升，毛利率较上年同期有所下滑。标的业绩表现挂钩其贸易领域，如中信金属受益于有色价格上涨而取得较好的业绩表现。 ——饰品：营收与业绩小幅增长，上市公司对珠宝零售看法存在分歧。饰品行业业绩与营收均正增但增长幅度不算太高，其盈利能力相比上年同期也只是小幅改善，毛利率小幅下滑，公允价值变动净收益提升与资产减值损失增加基本对冲。上市公司对珠宝零售渠道的看法存在分歧，如菜百股份提及市场消费热情，而周大生指出高溢价形成抑制。 ——环境治理：资源循环利用高景气，受益于有色金属价格上涨。环保治理行业业绩与营收均正增但增幅不高，盈利能力小幅改善、毛利率提升、管理费用与财务费用缩减、信用减值损失扩大。高景气标的主要为资源循环利用方向，受益于有色金属价格上涨。 二、26Q1超预期细分行业剖析 在26Q1业绩、营收双高增的基础上，筛选26Q1超一致预期与股价高开5%个股占比均较高的行业，包括上游资源的能源金属，消费板块的体育、饰品、休闲食品，公用事业的环境治理。 ——能源金属：碳酸锂价格上涨带动锂盐产品价格上行。能源金属行业业绩增幅显著高于营收增幅，盈利能力大幅提升，毛利率的大幅改善是主因，同时管理费用明显缩减、公允价值变动净收益提升。碳酸锂价格上涨带动锂盐产品价格上行是上市公司业绩高增的主要原因。 ——休闲食品：好想你参股鸣鸣很忙，公允价值净收益大幅提升。休闲食品行业营收小幅增长，而业绩大幅提升，公允价值变动净收益是盈利能力提升的主要原因。好想你参股鸣鸣很忙取得非常强势的业绩增长，是休闲食品行业业绩增长的主要贡献者，指向折扣低价零食零售领域。 风险提示：1、公司业绩修正；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 内容目录 一、26Q1高景气细分行业剖析..........................................................................................................................51.1航海装备：船舶行业整体高景气，毛利率大幅改善...............................................................................61.2电池：产业链多环节量价齐升，毛利率明显改善..................................................................................71.3化学纤维：产品满产满销、加工差上涨，毛利率改善...........................................................................91.4半导体：存储芯片景气最为高涨，盈利能力改善十分显著..................................................................101.5其他电子：同样明显受益于存储景气，但盈利能力改善主因费用缩减.................................................121.6广告营销：毛利率下滑、投资收益提升，属于非经常性改善...............................................................131.7贵金属：金价上涨驱动业绩高增，盈利能力多维度改善......................................................................151.8工业金属：铝价上涨、产销量提升，毛利率大幅改善.........................................................................181.9小金属：钨、稀土等多种小金属价格上涨，毛利率大幅改善...............................................................201.10体育：初步扭亏，尚难定义困境反转................................................................................................211.11贸易：费用缩减、投资收益提升，个股业绩表现挂钩其贸易领域......................................................211.12饰品：营收与业绩小幅增长，上市公司对珠宝零售看法存在分歧......................................................231.13环境治理：资源循环利用高景气，受益于有色金属价格上涨.............................................................25二、26Q1超预期细分行业剖析........................................................................................................................272.1能源金属：碳酸锂价格上涨带动锂盐产品价格上行.............................................................................272.2休闲食品：好想你参股鸣鸣很忙，公允价值净收益大幅提升...............................................................29风险提示.........................................................................................................................................................30 图表目录 图表1：26Q1高景气细分行业.........................................................................................................................5图表2：航海装备行业26Q1利润表拆解..........................................................................................................6图表3：航海装备行业业绩绝对贡献度Top5标的梳理.....................................................................................6图表4：航海装备行业业绩边际贡献度Top5标的梳理.....................................................................................6图表5：航海装备行业总市值Top5标的梳理...................................................................................................7图表6：电池行业26Q1利润表拆解.................................................................................................................7图表7：电池行业业绩绝对贡献度Top5标的梳理.......................................................................................