镍：叙事性溢价退散，回归区间震荡 不锈钢：成本下方支撑，弱现实限制弹性

镍：叙事性溢价退散，回归区间震荡

基本面跟踪

• 宏观及行业新闻：
  • 菲律宾镍矿石出口量可能翻倍，印尼镍矿产量目标调整，2026年印尼镍矿产量配额目标约为2.6亿吨，低于上年。
  • 印尼矿产基准价（HPM）测算规则修订，新规将于2026年4月15日起生效。
  • 印尼WBN全年配额可能在5月中旬用尽，矿山将进入维护保养状态。
  • 印尼政府拟调整镍矿生产费（特许权使用费）税率，镍价区间由5档调整为6档，核心区间税率普遍上调1-2个百分点，但部长表示将推迟实施以制定更好方案。
  • 印尼Daya Anagata Nusantara投资管理局有意收购法国矿业企业Eramet旗下PTWeda Bay Nickel (WBN)的股份。
• 库存周度跟踪：
  • 精炼镍：5月8日中国精炼镍库存增加441吨至98159吨，仓单库存增加729吨至70388吨，现货库存减少288吨至25001吨，保税区库存持平至2770吨；LME镍库存增加390吨至277788吨。
  • 新能源：5月8日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比+2、-1、0至8、10、7天，前驱体库存周环比持平至12.6天，三元材料库存周环比持平至7.1天。
  • 镍铁-不锈钢：5月7日SMM镍铁全产业链库存周环比-0.2万吨至10.6万金属吨，月度环比-6%；3月SMM不锈钢厂库160万吨，月同/环比-3%/-3%；5月7日SMM不锈钢社会库存环比+1.0%至95.5万吨，钢联不锈钢社会库存114.53万吨，周环比上升2.15%，其中冷轧库存上升2.86%，热轧库存上升1.14%。

趋势强度

• 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0

研究结论

• 镍和不锈钢市场当前呈现区间震荡态势，叙事性溢价退散，基本面因素限制市场弹性。
• 印尼镍矿产量政策调整及生产费税率变动对市场产生重要影响，但具体实施仍存在不确定性。
• 库存方面，精炼镍库存增加，新能源相关库存变化不大，不锈钢社会库存上升，显示需求端表现疲软。