镍：叙事性溢价退散，回归区间震荡 不锈钢：成本下方支撑，弱现实限制弹性

核心观点与关键数据

镍：叙事性溢价退散，回归区间震荡

• 宏观及行业新闻：
  • 菲律宾镍矿石出口量可能翻倍，印尼镍矿产量目标调整，2026年印尼镍矿产量配额目标约为2.6亿吨（远低于上年3.79亿吨）。
  • 印尼矿产基准价（HPM）测算规则修订，新规于2026年4月15日起生效。
  • 印尼WBN全年配额可能在5月中旬用尽，矿山将进入维护保养状态。
  • 印尼政府拟上调镍矿生产费（特许权使用费）税率，核心区间税率普遍上调1-2个百分点。
• 库存周度跟踪：
  • 精炼镍库存增加441吨至98159吨，仓单库存增加729吨至70388吨。
  • 新能源领域库存天数小幅波动，前驱体库存持平至12.6天。
  • 镍铁全产业链库存周环比-0.2万吨至10.6万吨，不锈钢厂库160万吨，社会库存环比+1.0%至95.5万吨。
• 趋势强度： 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0。

不锈钢：成本下方支撑，弱现实限制弹性

• 库存周度跟踪：
  • 镍铁全产业链库存周环比-0.2万吨至10.6万吨。
  • 不锈钢厂库160万吨，社会库存环比+1.0%至95.5万吨，其中冷轧库存周环比上升2.86%，热轧库存周环比上升1.14%。
• 成本支撑： 不锈钢成本下方存在支撑，但弱现实限制价格弹性。

研究结论

• 镍： 叙事性溢价退散，价格回归区间震荡，需关注印尼产量政策及全球库存变化。
• 不锈钢： 成本支撑明显，但需求疲软限制上涨空间，库存压力持续存在。