宇航电源领军者，乘星座组网提速东风

2026年04月30日电科蓝天(688818.SH) 宇航电源领军者，乘星座组网提速东风 商业航天与星座组网提速东风，宇航电源系统价值量占比高 2025年，中国商业星座组网开始进入规模化部署阶段。多个重点星座完成关键组网节点，GW星座全年完成16组组网卫星发射，实现126颗组网卫星入轨；“千帆”星座全年3批次发射完成54颗组网卫星入轨，在轨组网卫星数量增至108颗等，星座组网提速明显，催生卫星需求增长。电源系统作为卫星能源的“心脏”，是保障所有分系统的重要底座，其质量约占航天器的20%～30%，成本约占卫星平台的22%。长期来看，宇航电源系统因工况特殊性、任务复杂化等特点，将往高可靠性、高功率密度等方向升级进化，相关技术有望持续迭代。 公司源于中电科十八所，深耕电能源领域数十载 公司前身为蓝天电源，由中电科十八所在1992年设立，长期为国防工业提供高质量、高水平的配套电源。公司目前从事电能源产品及系统的研发、生产、销售及服务，拥有发电、储能、控制和系统集成全套解决方案，涵盖宇航电源、特种电源、新能源应用及服务三大板块，电能产品覆盖深空到深海，其中宇航电源贡献主要收入，2025年收入占比提升至66.2%。 宇航电源国家队，保障国家重大航天工程并供货商业航天客户 公司宇航电源产品包括单机、系统与砷化镓外延片等，在国内市场渗透率约50.5%。在国家航天任务方面，公司从“东方红一号”开始，已为神舟、天舟、空间站“天和”核心舱、“问天”/“梦天”实验舱、北斗导航、嫦娥系列等多个航天器提供电源产品保障，长期服务于航天科技集团等客户。商业航天方面，公司已组建商业航天团队，推进高性能、大规模、轻量化、低成本的星座电源产品体系，目前已合作中国卫星、中国东方红卫星、银河航天等客户，并已向上海格思航天等客户供货。 赵阳分析师SAC执业证书编号：S1450522040001zhaoyang1@sdicsc.com.cn 张天然分析师SAC执业证书编号：S1450524120002zhangtr1@sdicsc.com.cn 杨雨南分析师SAC执业证书编号：S1450525060003yangyn6@sdicsc.com.cn 投资建议： 公司作为国产宇航电源龙头，有望充分受益于商业航天发展及星座组网提速带来的卫星能源需求放量。公司产品力出色，竞争格局良好，叠加产品升级迭代，以及规模效应逐步释放，我们认为公司将进入快速 增 长 期 。 我 们 预 计 公 司2026年-2028年 的 收 入 分 别 为40.15/49.56/61.81亿元，归母净利润为4.52/6.76/9.24亿元。首次覆盖，给予“买入-A”的投资评级。 夏明达分析师SAC执业证书编号：S1450525100002xiamd@sdicsc.com.cn 相关报告 风险提示： 下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、商业化进度不及预期风险、技术路线调整风险。 内容目录 1.中国宇航电源领军者，卫星电源为主要增长极...................................51.1.宇航电源“国家队”，从东方红一号到万星互联............................51.2.宇航电源业务公司公司主要收入来源.....................................72.电源系统是航天器“心脏”，公司有望充分受益于星座组网提速....................92.1.电源系统，航天器重要能源底座.........................................92.2.高可靠性与功率密度需求，驱动宇航电源持续升级........................122.3.中美引领全球航天事业，商业航天发展与星座组网提速.....................142.4.公司宇航电源市占率约50.5%，有望充分受益于行业需求提升...............163.从海外龙头对标，看宇航能源发展趋势........................................203.1. Spectrolab——太空光伏先驱，NASA核心供应商..........................203.2. Azur Space——欧洲宇航电源龙头，客户包括欧洲航天局、空客等...........203.3. SolAero——Rocket Lab旗下，星座宇航能源供应商.......................214.盈利预测与投资建议........................................................224.1.主营业务基本假设和预测..............................................224.2.投资建议............................................................236.风险提示..................................................................24 图表目录 图1.公司为中国宇航事业长期提供电源保障......................................5图2.公司发展历程............................................................5图3.公司股权结构............................................................6图4.公司主要业务与产品矩阵..................................................7图5.公司营收及增速..........................................................7图6.公司归母净利润及增速....................................................7图7.公司收入结构：分产品（亿元）............................................8图8.公司毛利率：分产品（%）.................................................8图9.公司毛利率与净利率变化..................................................8图10.公司毛利率：分产品（%）................................................8图11.卫星电源系统构成.......................................................9图12.卫星电源系统架构图.....................................................9图13.航天电源发展历程......................................................10图14.国际空间站柔性太阳电池阵..............................................11图15.“天问2号”伞形太阳电池阵............................................11图16.中国空间站锂电池在轨实验..............................................12图17.CLARREO Pathfinder的电源转换单元......................................12图18.神舟二十号疑遭太空碎片撞击............................................12图19.西班牙通信卫星SpainSat NG 2疑遭太空粒子撞击..........................12图20.典型航天器电源系统中，各组件质量占比..................................13图21.卫星制造成本构成......................................................13图22.不同类型卫星所需电源功率..............................................13图23.全球航天历年发射次数发射次数..........................................14图24.全球航天器发射质量分布................................................14图25.2024年和2025年商业火箭发射次数对比...................................14图26.2025年民营火箭发射次数................................................14 图27.2025年入轨商业卫星类型................................................15图28.2025年民营企业火箭发射情况............................................15图29.2025年主要星座在轨卫星数量............................................15图30.公司太阳电池阵产品....................................................17图31.公司第五代空间用锂离子蓄电池..........................................17图32.公司电源产品保障千帆星座第七批组网星..................................18图33.公司电源产品保障卫星互联网低轨18组卫星...............................18图34.公司宇航电源业务收入及增速............................................18图35.公司宇航电源业务毛利率（%）...........................................18图36.公司研发费用及增速....................................................18图37.公司研发费用率........................................................18图38.Spectrolab太空电池阵保障国际空间站....................................20图39.Spectrolab太空电池阵保障火星探测车....................................20图40.Azur Space 4G32太空电池阵效率高达32%.................................21图41.Azur Space保障欧空局木星探测任务......................................21图42.Rocket Lab收购SolAero................................................21 表1：宇航电源种类...........................................................9表2：太阳