洋河股份机构调研纪要
调研日期: 2026-05-12 江苏洋河酒厂股份有限公司是一家生产和销售白酒的企业,位于中国白酒之都——江苏省宿迁市。公司拥有悠久的历史和文化底蕴,是行业内拥有两大“中国名酒”、两个“中华老字号”、六枚中国驰名商标、两个国家4A级景区、两处国家工业遗产和一个全国重点文物保护单位的企业。公司的产品包括洋河、双沟、泗阳、贵酒、梨花村五大酿酒生产基地和苏酒集团贸易股份有限公司。公司的品质和技术力量均处于行业领先地位,品牌价值也日益提升。公司曾入选“中国品牌价值酒水饮料类地理标志产品”,并多次在全国评酒会上荣获国家名酒称号。2021年,公司实现营收253.50亿元,同比增长20.14%,扣非后净利润73.73亿元,同比增长30.44%。 公司召开了 2025 年度网上业绩说明会,现就主要回答内容整理如下: 1.2025 年洋河高线光瓶酒刚上市时,市场非常火,热度非常高,但后续发展感觉有点后劲不足,请问高线光瓶在公司地位如何,后续会有什么新的打法吗? 答:尊敬的投资者,您好!洋河高线光瓶酒精准聚焦百元以下主流光瓶酒价位带,持续深化旺销餐饮店运营,全力抢占核心消费场景,目前已在江苏及周边市场完成初步布局。2026 年,将进一步推动光瓶酒在省外市场的拓展上市,强化与洋河品牌的体系化协同,实现价位协同、渠道协同,切实提升整体市场竞争力。感谢您的关注! 2.我是洋河忠实粉丝,持有洋河已经多年,而且这些年只增持,没有减持过,但公司股价持续走低,对于我们这些忠实粉丝伤害是巨大的,公司可不可以针对我们这些长期持有洋河,亏损严重的股东,有一些购酒优惠,让我们这些忠实粉丝能感受到公司温暖的一面! 答:尊敬的投资者,您好!感谢您对洋河长期的关心和信任,您的建议我们会认真研究,感谢您对公司的支持! 3.海之蓝已经基本完成全面上市铺货,后续对天之蓝、梦3水晶版、梦 6+有没有升级计划? 答:2025 年率先在省内焕新上市第七代海之蓝,2026 年在全国市场陆续导入。后期,将根据市场情况,适时焕新天之蓝、水晶梦、梦6+等产品。 4.很多人说洋河之前最厉害的是营销,但目前营销有点成为洋河的短板,比如连续多年冠名春晚倒计时,目前看来效果不明显,短视频等新的营销手段洋河也是最近才重视起来,感觉也有点晚了,请问洋河在营销方面还在做哪些工作? 答:自 2025 年下半年开始,公司强化"聚焦"战略,推进区域统筹、品牌整合和资源聚焦。同时,强化营销策略的统筹指导,按照"整顿秩序、稳定价盘、提振信心、强化协同、促进动销"的工作主线,促动销、降库存、稳价格、提势能。春晚是全球华人高度关注的年 度盛宴,春晚整点报时对梦之蓝品牌传播,品牌形象和影响力提升,有非常好的效果。2025 年下半年,公司单独设立融媒体运营部,强化品牌宣传和内容营销,深化消费者运营,运营效果持续向好。 5.请问洋河股份未来战略规划方向是什么,未来研发和重点投资的方向?产品是否多元化,在酱香型和浓香型白酒市场有所突破,占据一席之地,如何在激烈的白酒竞争市场,实现低成本运行,实现可持续发展,每季度都能实现稳定盈利,跨越季度周期。答:尊敬的投资者,您好!公司将坚定落实"整顿秩序、稳定价盘、提振信心、强化协同、促进动销"方针,紧扣"调结构、强主导、稳价格、控库存、提信心"工作主线。聚力推动以下四个方面营销攻坚突破:一是在产品侧,以全面提升产品品质为核心,统筹推进海7省外上市、天之蓝、水晶梦突破、梦6+战略复兴、高线光瓶酒全国性市场布局及双沟战略激活,形成梯次清晰、接续有力的产品矩阵;二是在市场侧,省内强化渠道深耕,持续巩固提升大本营市场优势;省外聚焦重点市场精准投放、定点突破,实现稳盘固盘;三是在渠道侧,推动优质经销商和有效终端存量稳定、信心提振,大商培育和战略核心商绑定取得实效,厂商利益共同体更加稳固;四是在用户侧,始终坚持以消 费者为中心,通过产品讲好品牌故事,传递品牌价值。感谢您的关注! 6.五粮液最近开启 80-100 亿回购注销,还有控股股东开启增持,洋河是否也可以开启增持或回购? 答:尊敬的投资者,您好!公司重视投资者的建议和意见,如有相关计划,将严格按照法规要求履行信息披露义务。感谢您的建议与关注! 7.2024 年和 2025 年第四季度大额的亏损是否是常态?是否存在业绩集中于一季度释放的惯例? 答:尊敬的投资者,您好!2024 年和2025 年第四季度收入金额较小,而销售费用、管理费用等成本费用中的固定费用变动幅度较小,致使四季度出现亏损。一季度因春节因素,为酒类销售的旺季,相对于其他季度,一季度的销售收入均大于其他季度。感谢您的关注! 8.本人持有洋河股份股票,想请问今年年中是一次性发 2025 年净利润全部分红吗?还是只发一半,剩余一半年末再发? 答:尊敬的投资者,您好!公司制定并披露了 2025 年度利润分配预案,该分配预案尚需公司股东会审议。根据相关法规,公司应当在股东会审议通过利润分配方案后两个月内,完成利润分配事宜,具体请关注公司公告。感谢您的关注! 9.我是来自宿迁的投资者,我想了解贵公司关于 AI 方面的战略以及利用 AI 给各类产品还有服务赋能的情况,还有降本增效的情况。 答:尊敬的投资者,您好!公司会长期持续关注AI在生产、营销、品牌、服务等领域的应用。目前:(1)在营销领域构建了AI 营销助手,落地智能表单、智能问数等五大场景,以技术赋能业务升级,有效提高市场人员工作效率,推动团队从基础事务转向客服服务;(2)在服务领域通过升级客服体系,实现 7×24 小时智能应答与典型业务办理,有效降低人工服务成本,同时构建客户需求动态洞察体系,推动服务效率与客户满意度双提升;(3)在品牌领域构建AI 内容管理系统,打造公司统一内容素材管理、市场广告点位投放管理、AI 低成本内容创作和传播管理等能力,为未来"可复制化、规模化"社交内容传播打下基础。未来将会逐步构建 AI 统一工作台,探索更多的AI 应用场景。感谢您的关注! 10.请问公司去库存的进度如何?了解到公司从 2024 年 3 季度开始,主动调整去库存,已经快 2年时间了。答:您好!当前公司渠道库存较为良性,符合预期。自 2024 年以来,公司坚定推行"控量稳价"策略,维护市场价格稳定,优化政策费用投放,强化秩序管控引导,推动市场价盘平稳向好、渠道信心逐步恢复、市场动销氛围逐步提升。 11.请问公司采取的收入确认方式,是不是基于控制性转移?有没有开票加收款,就确认收入的情况?公司目前有没有对广告费投入成果转化的投入产出比做精细化分析与管理?财务在这方面,有什么贡献? 答:尊敬的投资者,您好!公司采取的收入确认方式是基于所销售商品的控制权转移。公司财务会定期开展业财分析,促进提升投入产出比。感谢您的关注! 12.公司目前在江苏市场的开瓶率如何?注意到公司 2025 年本地市场份额都被友商超越,是主动调整的结果还是持续落败的结果? 答:江苏省内除海之蓝以外,其他产品开瓶率略有增长。2025 年,省内市场主动调整,对 22 版海之蓝全面停供,全力推进第七代海之蓝率先在省内焕新上市,目前第七代海之蓝开瓶数逐步提升。 13.请问洋河目前省内和省外的资源配比如何?年报里看到省外的经销商在大幅减少。另外,海之蓝 7 代的陆续铺货进程如何?2026 年,是否仍然是去库存为主? 答:您好!公司坚持省内省外市场一盘棋发展,通过聚焦核心市场、关键场景、优势媒介点位等,切实提升资源的配置转化效能。公司基于各市场发展情况,对经销商布局进行了优化完善,引入有资源、有能力、有理念的经销商,扶持中小商做大做强,助力大商提档进阶,持续优 化经销商结构布局。2026 年海7将在全国导入,通过开展酒店赠饮、烟酒店客情等,切实提升消费拉力、渠道推力。其中,省内市场海 7 自 2025 年上市以来,动销开瓶稳步提升,当前处于新老版代际交替阶段;省外市场海7已陆续完成铺货陈列,下一步将强化动销开瓶引导与终端氛围打造。当前公司渠道库存较为良性,符合预期。2026 年,公司将在库存动态平衡基础上,强化动销、稳定价盘、深化核心消费者运营,坚定夯实市场份额。 14.酒是不是卖不动了。对于产品有无升级? 答:尊敬的投资者,您好!目前公司产品的动销开瓶情况良好,金梦九、第七代海之蓝均已完成升级,省内市场已经上市;海七正在省外市场推广。感谢您的关注! 15.如何优化与经销商的共赢体系?有什么动作?奶茶和咖啡近几年出海都很猛,低度酒与出海是否有思路?不要抱着微分子,名字不好 ,没有切合受众命名。手工班看网上评测视频都很好,自己也很喜欢喝,有什么策略冲击高端? 海之蓝和高线光瓶酒的全国铺货情况?网上友商水军对于洋河的恶意评价越来越严重了,不能坐视不管,影响口碑了。 答:尊敬的投资者,您好! 1、公司针对经销商进行优化布局,扶持中小商做大做强,扶持大商做强做优。针对经销商培育发展,公司已出台帮扶政策。2、海天梦均有低度产品,满足消费者饮酒需求。同时,公司也结合新酒饮,推进产品创新与探索。3、手工班将聚焦核心圈层、核心场景进行深耕,以高品质更好满足消费者需求。4、海之蓝是年销超亿瓶的大单品,海七目前已在省内全面上市,省外正在进行上市推广;高线光瓶酒将依据各地市场发展需求进行铺货导入。5、对于网络各种恶意抹黑、造谣、诋毁公司品牌的行为,公司将使用法律武器坚决维护品牌声誉和投资者利益。感谢您的关注! 16.建议董事会关注股价并出台相关措施,几十万股东有钱才会消费,员工有激励才有动力,才能形成良性循环。 答:尊敬的投资者,您好!感谢您的关注与建议!公司将持续聚焦主业、做实经营,深化品质、品牌、市场和管理升级,全力以赴改善基本面,提升价值创造和股东回报能力,回报广大投资者的支持。 17.如何解决一代已富经销商不思进取、躺平的问题,也是一大难题,怎么破局? 答:洋河自 2003 年蓝色经典上市以来,确实成就了一大批经销商。目前,部分经销商合作已接近或超过20 年,部分年龄已在60 岁上下,如何培养老商接班人的问题,确实是公司需要重视的课题。为了厂商共进,公司每年都有经销商培训计划,并已开展多期"洋二代"梦享长青训练营,旨在培育更合格、更优秀的市场接班人。同时,切实加强厂方人员业务培训,提升团队营销能力,进一步强化厂商协同,助力经销商长期健康平稳运营。 18.第七代海之蓝等新品目前市场反馈如何?预计 2026 年贡献收入占比多少? 答:2025 年下半年,第七代海之蓝率先在江苏省内焕新上市,颜值、品质、性价比得到了经销商、终端及消费者的充分认可,产品上架金额、开瓶数快速提升,市场份额逐步回升。预计2026 年海之蓝仍然是公司的第一大单品。 19.根据公司 2025 年年报,公司有货币资金 132.63 亿(P63),占总资产的22.63%,其中现金131.55亿(P142现金和现金等价物的构成),占总资产的22.45%,现金等价物为 0,可知公司的货币资金几乎全部都是现金。P142 页不属于现金及现金等价物的货币资金有:存款应收利息 1.06 亿,冻结资金 0.03 亿,这两项属于货币资金中的非现金部分。 根据我个人对于会计政策的理解,公司现金包括库存现金、活期存款、数字人民币、支付宝余额、微信财付通余额等,都属于可随时用来支付的活期性质,定期存款不属于现金。请问:这 131.55 亿的现金(都是活期性质)怎么会产生存款应收利息 1.06 亿,这在会计上的依据是什么?看了公司前几年的财报我也有类似的疑问。 答:尊敬的投资者,您好!定期存款也是可以提前随时支取的,属于现金流量表中的现金范围,存款应收利息为定期存款产生的应收利息。 感谢关注! 20.建议洋河所有的产品申请"绿色食品"! 答:非常感谢您提出的宝贵建议,我们会认真研究。您的建议与洋河股份长期以来坚持的发展理念高度契合,我们始终以实际行动践行绿色发展理念,为广大消费者提供更高品质的绵柔美酒。再次感谢您的关注与支持! 21.请问年底或者明年年
