核心观点与关键数据
全球市场回顾
- 股票市场：4月全球资本市场迎来大反弹，半导体及AI产业链成为绝对主线，韩国综指和台湾加权指数领涨全球，而港股和欧洲市场表现垫底。
- 债券市场：主要债券市场普遍上涨，彭博美国国债指数上涨0.67%，彭博中国国债及政策银行指数上涨0.46%。
- 大宗商品：黄金承压，原油经历剧烈波动，铜价大幅上涨。
- 外汇市场：美元指数维持低位震荡，日元表现羸弱，澳元独立走强。
主要央行政策回顾
- 美联储：维持联邦基金利率在3.5-3.75%区间，关注通胀高企，市场几乎放弃对今年降息的押注。
- 日本央行：维持基准利率于0.75%不变，但多位委员提议加息，年内再加息两次的预期已被市场充分定价。
- 欧洲央行：维持三大政策利率不变，市场普遍预计欧洲央行将在6月开始加息。
宏观经济分析
- 美国：ADP就业数据强劲，但能源价格冲击将逐步压制经济复苏动能。CPI同比上涨3.3%，核心CPI环比0.2%。
- 中国：第一季度GDP同比增长5.0%，PPI同比由负转正，CPI同比增长1.0%，社零同比增长1.7%，固定资产投资同比增长1.7%，房地产开发投资同比下降11.2%。
主要股票市场回顾及展望
- 美股：维持标配，标普500指数成分股中AI上游板块占比较高，油价高企传导的通胀效应是潜在黑天鹅。
- 欧洲股市：维持低配，欧洲通胀初见苗头，货币政策转向紧缩，AI上游板块占比较低，地缘政治风险未解。
- A股：维持高配，核心数据超预期，复苏信号明确，AI上游板块占比较高，部分制造业获得不对称优势。
- 港股：维持标配，中国经济复苏的潜在受益者，AI上游板块占比较低，软件公司在AI时代叙事不利，估值接近全球垫底。
- 日本股市：维持标配，AI上游板块占比较高，通胀冲击，日本央行加息预期升温，地缘政治风险未解。
- 台湾股市：维持高配，AI上游板块占比极高，估值相对较低，地缘政治是潜在风险因素，但影响较低。
中资境外债市场回顾及展望
- 一级市场：中资美元债发行规模环比下跌18.2%，离岸人民币债券发行规模较3月几乎腰斩，城投债发行热度有所降低。
- 二级市场：Markit iBoxx中资美元投资级债券指数上涨0.29%，Markit iBoxx中资美元高收益债券指数上涨0.94%。
主要债券市场表现
- 美国债市：维持高配，人民币升值趋势增强，降息窗口已逐步打开。
- 中国债市：维持高配，通胀反弹将导致消费疲软，降息仍是中长期大概率事件。
- 日本债市：维持低配，滞胀风险显著抬升，制约货币政策宽松空间。
- 欧洲债市：维持低配，日元贬值压力巨大，加剧输入型通胀风险。
精选基金
- 按基金类型及地理位置分类，比较同类型的基金，并从中挑选表现亮丽的基金作精选基金，包括货币市场基金、投资级短期债券、投资级债券基金、大中华收益债券、美国股票基金、香港股票基金、A股股票基金、台湾股票基金等。
风险提示
- 任何投资均带有风险，过往表现未必可作为日后表现的指引，基金单位价格可升可跌，投资者可能损失全部或部分投资金额。
