沪锡震荡偏强或延续

究院锡精矿：海关数据统计，2026年3月我国锡矿砂及其精矿进口量为18502吨，同比增加122.45%，环比减少7.9%。自缅甸进口锡矿0.73万吨，环比增加9.2%，同比增长223%。佤邦地区受炸药管制及4月底爆炸事故影响，矿山复产率不足50%，且5月进入雨季，运输进一步受阻。国内锡矿加工费低位维持稳定。截止5月8日当周，国内40%锡精矿加工费（云南）16000元/吨，周环比持平；60%锡精矿加工费（广西）12000元/吨，周环比持平。 业期货金融研供应：据SMM调研统计，4月我国精炼锡产量14670吨，环比降1.9%，同比降3.5%。4月产量低于市场预期，供应恢复乏力。上周云南、江西主要锡冶炼企业开工率约64.8%，较4月底小幅回升2.07%，显著低于往年同期。多数冶炼厂原料库存维持在15–20天的偏低水平，仅能覆盖刚性生产需求。3月精炼锡进口量4183吨，环比增长66.97%。出口量为2235吨，环比增加79.59%。目前沪伦比价震荡走低，锡进口盈利窗口持续打开。印尼方面，2026年03月，印尼锡锭出口为4655吨，环比上涨28.08%，连续两期增加，仍低于近四年来均值水平。印尼四月锡出口因换证问题大幅削减。另外印尼政府正在效仿镍政策，研究对锡出口征收10%–20%的暴利税（预计6月官宣）。这种不确定性导致出口商在5月持观望态度。 弘消费:受益于AI服务器、光模块及半导体行业复苏，高端电子焊料需求保持高增长。光伏受出口退税影响环比回落。传统领域高价需求抑制明显，且传统需求旺季尾声，下游延续“按需采购”策略，现货成交活跃度将维持低位。 国内现货及库存：截止5月8日，上期所锡库存增加2288吨至9414吨。社会库存10813吨，环比大幅走回升，但绝对量并不高。锡长江现货均价收于42.46万元/吨，环比上涨44630元，涨幅为11.5%，长江现货对锡主力基差升贴水间徘徊。 LME现货及库存：截止5月8日，LME锡周度库存环比减少25吨至8450吨，处于近几年绝对高位。LME锡贴水收窄至平水附近。 货金融研究院海外锡库存高位震荡，处于近五年偏高水平，现货贴水大幅收窄至平水附近，海外锡供需偏宽松向紧平衡过渡。缅甸佤邦地区受炸药管制及4月底爆炸事故影响，矿山复产缓慢，且5月进入雨季，运输进一步受阻。国内锡矿加工费低位难以提升。国内锡冶炼企业原料库存维持低位，后期供应弹性低。目前比价震荡，锡进口窗口打开。印尼出口环比走高，但仍低于均值水平。2026年配额略有增加，但印尼四月锡出口因换证问题大幅削减。另外印尼政府正在效仿镍政策，研究对锡出口征收10%–20%的暴利税（预计6月官宣）。这种不确定性导致出口商在5月持观望态度。 弘业期受益于AI服务器、光模块及半导体行业复苏，高端电子焊料需求保持高增长。光伏受出口退税影响环比回落。传统领域高价需求抑制明显，且传统需求旺季尾声，下游延续“按需采购”策略，现货成交活跃度将维持低位。国内库存绝对水平并不高。 总之，锡供应端扰动支撑强化，国内供需矛盾并不突出，锡价大概率或继续高位震荡偏强。后期关注矿端恢复和下游需求情况。 融研究院本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 货金本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 弘业期本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。 弘业期货金融研究院蔡丽从业资格号F0236769投资咨询从业证书号Z0000716电话：025-52278446