核心观点与关键数据
- 进口数据：2026年3月我国锡矿砂及其精矿进口量18502吨，同比增加122.45%，环比减少7.9%。自缅甸进口锡矿0.73万吨，环比增加9.2%，同比增长223%。佤邦地区受炸药管制及4月底爆炸事故影响，矿山复产率不足50%，且5月进入雨季，运输受阻。
- 国内产量：4月我国精炼锡产量14670吨，环比降1.9%，同比降3.5%。上周云南、江西主要锡冶炼企业开工率约64.8%，较4月底小幅回升2.07%，显著低于往年同期。多数冶炼厂原料库存维持在15–20天的偏低水平。
- 进出口贸易：3月精炼锡进口量4183吨，环比增长66.97%；出口量为2235吨，环比增加79.59%。沪伦比价震荡走低，锡进口盈利窗口持续打开。印尼3月锡锭出口4655吨，环比上涨28.08%，但仍低于近四年来均值水平。印尼四月锡出口因换证问题大幅削减，政府研究对锡出口征收10%–20%的暴利税（预计6月官宣）。
- 需求情况：高端电子焊料需求保持高增长（受益于AI服务器、光模块及半导体行业复苏），光伏受出口退税影响环比回落，传统领域高价需求抑制明显，下游延续“按需采购”策略。
现货与库存
- 国内：截止5月8日，上期所锡库存增加2288吨至9414吨。社会库存10813吨，环比大幅回升，但绝对量不高。长江现货均价收于42.46万元/吨，环比上涨11.5%，对锡主力基差升贴水间徘徊。
- LME：截止5月8日，LME锡周度库存环比减少25吨至8450吨，处于近几年绝对高位。LME锡贴水收窄至平水附近。
研究结论
海外锡库存高位震荡，现货贴水大幅收窄至平水附近，供需偏宽松向紧平衡过渡。缅甸佤邦地区受炸药管制及事故影响，矿山复产缓慢，运输受阻。国内锡矿加工费低位难以提升，冶炼企业原料库存低位，后期供应弹性低。印尼出口环比走高但仍低于均值，政府研究征收暴利税导致出口商观望。国内供需矛盾不突出，锡价大概率继续高位震荡偏强。后期关注矿端恢复和下游需求情况。
