核心观点与结论
- 价差扩大可能性:预计6月后玉米淀粉反弹概率较大,玉米淀粉与玉米价差有走扩可能。
- 交易策略:建议逢低买入09和07淀粉,或买入09淀粉卖出09玉米。
研究背景
- 近期市场动态:糙米拍卖消息影响下,玉米和淀粉期货价格下跌,价差处于3年低点。
- 价差缩小逻辑:糙米价格下跌叠加小麦上市,玉米现货回落,淀粉现货下跌较多。
过去几年价差逻辑分析
- 价差范围:现货价差6-8月基本在400-600元/吨,期货价差09合约过去3年基本在320-450元/吨。
- 影响因素:玉米价格、副产品价格、淀粉需求。
玉米与玉米淀粉价差扩大可能性
- 华北玉米上涨空间:华北贸易商腾库结束,现货上量减少,即使糙米拍卖冲击较小。
- 东北与华北价差:目前价差170元/吨,6月后预计扩大至250元/吨。
- 深加工利润修复:淀粉企业亏损较大,但后期利润可能修复,开机率或降低。
- 木薯淀粉替代:木薯淀粉与玉米淀粉价差超1000元/吨,玉米淀粉替代量增加。
交易策略
- 单边操作:逢低买入09淀粉(2700附近)或07淀粉(2680附近)。
- 套利操作:逢低买入09淀粉卖出09玉米(入场点340以下)。