核心观点与结论
- 价差扩大可能性：预计6月后玉米淀粉反弹概率较大，玉米淀粉与玉米价差有走扩可能。
- 交易策略：建议逢低买入09和07淀粉，或买入09淀粉卖出09玉米。
研究背景
- 近期市场动态：糙米拍卖消息影响下，玉米和淀粉期货价格下跌，价差处于3年低点。
- 价差缩小逻辑：糙米价格下跌叠加小麦上市，玉米现货回落，淀粉现货下跌较多。
过去几年价差逻辑分析
- 价差范围：现货价差6-8月基本在400-600元/吨，期货价差09合约过去3年基本在320-450元/吨。
- 影响因素：玉米价格、副产品价格、淀粉需求。
玉米与玉米淀粉价差扩大可能性
- 华北玉米上涨空间：华北贸易商腾库结束，现货上量减少，即使糙米拍卖冲击较小。
- 东北与华北价差：目前价差170元/吨，6月后预计扩大至250元/吨。
- 深加工利润修复：淀粉企业亏损较大，但后期利润可能修复，开机率或降低。
- 木薯淀粉替代：木薯淀粉与玉米淀粉价差超1000元/吨，玉米淀粉替代量增加。
交易策略
- 单边操作：逢低买入09淀粉（2700附近）或07淀粉（2680附近）。
- 套利操作：逢低买入09淀粉卖出09玉米（入场点340以下）。
