玉米淀粉周报：临储拍卖品质价差扩大，玉米震荡淀粉承压

银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 2 0 17年5月16日星期二 前言概要 拍卖消息，本周临储玉米投放量增加，其中13年产分贷分还400万吨，12年及以前定向竞拍100万吨。从竞拍结果来看，投放量、成交率均有所增加。值得注意的是，本周品质较优的玉米（按历史经验判断）成交价格较上周增幅30元/吨，而品质较差较上周跌幅在20元/吨，拍卖品质价差进一步扩大。 现货市场，本周国内市场涨跌互现，价格连续小幅上涨，而华北市场受拍卖玉米到货影响，短期区域供应缓解明显，价格有所回落。东北产区价格稳定，市场优质粮源供应不足，贸易商继续屯粮待涨，部分采购拍卖陈粮，择机出售，南方销区，多日观望后，随着南北港价格坚挺和港内库存下降，饲料企业采购意愿加强。 期货市场，本周主力合约C1709在1624-1660震荡为主，CS1709震荡下跌，按收盘计，周内跌幅38点，淀粉-玉米价差缩小40点。 一、临储拍卖 图1: 5月18日分贷分还13年产玉米拍卖结果，单位：吨，吨/元。 ▍银河期货农产品事业部 ▍ 玉米淀粉周报 玉米淀粉：临储拍卖品质价差扩大，玉米震荡淀粉承压 研究员 蒋洪艳 从业资格证号：F0269199 投资咨询证号：Z0001237 ：021-60329671 ：guodexiang_qh@chinastock.com.cn ：上海市浦东新区向城路288号国华人寿大厦9楼 : http://www.yhqh.com.cn/ 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 农产品事业部 研究报告 资料来源: 银河期货农产品事业部 国家粮油交易中心 拍卖第三周（5.15-5.19），临储玉米继续保持高成交率，本周东北地区新投放13年产分贷分还玉米400万吨，成交率达到了89%，较上周上涨3.6%，从成交均价来看，不论是全部还是东北各省，较上周均有所上涨，涨幅在25-45元/吨之间。13年分贷分还玉米，本周黑龙江3等玉米成交80万吨，均价1345元，出库费升贴水90元，运费240元，流入山东市场的成本价约1675元，相较于1710元/吨的淀粉厂收购价格，仍有盈利空间，换言之，淀粉原料价格仍有承压下跌余地。 二、南北港口库存及现货行情 图2: 南北港口库存变化趋势图 图3: 南北港口价格及贸易利润趋势图 资料来源: 银河期货农产品事业部 汇易网 本周，北方港口到货量仍然偏低，集港量没有得到有效补充，南方港口，到货增多和提货稳定，库存预计较上周有所恢复，但仍处于40万吨的偏低位置。多日观望后，南方多地东北粮提货价格上涨，湖南等地涨幅在20元/吨左右，随着南北港价格坚挺和港内库存下降，饲料企业采购意愿加强，需求方心态进一步支01002003004005002015/10/102015/11/102015/12/102016/1/102016/2/102016/3/102016/4/102016/5/102016/6/102016/7/102016/8/102016/9/102016/10/102016/11/102016/12/102017/1/102017/2/102017/3/102017/4/102017/5/10北港库存南港库存12001400160018002000220024002015/10/82015/11/82015/12/82016/1/82016/2/82016/3/82016/4/82016/5/82016/6/82016/7/82016/8/82016/9/82016/10/82016/11/82016/12/82017/1/82017/2/82017/3/82017/4/82017/5/8北港平仓成本深圳散船码头报价 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 农产品事业部 研究报告 撑南北港口价格上涨。 三、淀粉盈亏及库存 图:4 样本企业淀粉库存 资料来源: 银河期货农产品事业部 天下粮仓 淀粉库存方面，根据天下粮仓数据，周内全国29家样本企业及具有淀粉定价权的山东17家企业，淀粉库存稳定且处于历史同期较高水平。主要原因是，东北地区利润较好，为了在规定的有效期内获得更多的补贴额度，当地淀粉原料库存和开机率保持双高，而淀粉销售及下游市场相对疲软，导致成品淀粉库存高涨。而以山东为主力的华北华东地区，本就处于生产旺季，得益于临储玉米拍卖，低质玉米供应充足，成本压力下降，开工率及成品淀粉库存整体比较稳定。 四、玉米与玉米淀粉主力合约走势 图:5 C1709与CS1709走势 资料来源: 银河期货农产品事业部 wind资讯 0100000200000300000400000山东（17家）全国（29家）1,200.00001,400.00001,600.00001,800.00002,000.00002,200.0000C1709.DCE 收盘价CS1709.DCE 收盘价 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 农产品事业部 研究报告 本周主力合约C1709在1624-1660震荡为主，CS1709在1920-1978间震荡下跌。按收盘计，周内跌幅38点，淀粉-玉米价差缩小40点。 五、逻辑分析 综合以上分析，现货市场对临储拍卖品质信心不足，周内优质玉米价格坚挺，预计下周仍然难有大跌行情，玉米主力1709合约在1630-1660震荡为主；前期拍卖玉米逐渐出库，对淀粉原料玉米形成打压，受本周临储投放加量和3等玉米拍卖低价影响，淀粉企业成本下调空间可期，加之目前各淀粉企业成品淀粉库存较高，现货淀粉价格承压明显，预计下周现货淀粉稳中趋弱，CS1709在1880-1940区间震荡下行。 六、交易策略 交易策略：1.单边：空淀粉；2.对冲：多玉米空淀粉。 七、特别关注 造成当前淀粉走势偏弱的主要原因：1.国储拍卖劣质粮主要流向华北黄淮淀粉企业；2.华北黄淮麦收前售粮高峰。两个因素导致，华北黄淮玉米短期供应宽松。但，随着国储的劣质粮拍卖在5月底结束，6月初华北黄淮迎来麦收，华北黄淮玉米供应又会进入供应偏紧状态。同时，6月开始东北玉米拍卖为2014年的优质粮，会给东北和北方港口地区玉米价格造成压力。因此，注意到5月底-6月初，当前玉米强淀粉弱的格局可能会扭转。 ￭ 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 农产品事业部 研究报告 与银河期货有限公司及本报告作者无关。 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。