海外算力行业行业周报：光上游业绩强兑现，下游资本开支推升景气

2026年05月10日 核心观点 一周主要指数周线保持上升通道，科技指数表现跑赢市场：一周（2026.05.01-2026.05.08）主要指标中，S&P500涨跌幅为+2.33%，纳指涨跌幅为+4.51%，道指涨跌幅为+2.22%；科技行业方面，以大科技成长股为主的Nasdaq-100指数涨跌幅为+5.50%，费城半导体指数涨跌幅为+11.74%；科技市场整体指数方面，Nasdaq-100及费城半导体指数录得周线上扬，且Nasdaq-100表现跑赢市场。涨跌幅方面，Nasdaq-100中，周涨幅靠前的标的主要集中于存储/芯片及半导体设备板块，周跌幅靠前的公司主要集中于SaaS及互联网服务/电商/石油天然气，我们判断主要因素为：存储方面拓产节奏缓慢导致的供需缺口持续加大，芯片价格企稳回升叠加AI算力需求持续旺盛，推动存储板块热度持续飙升，带动相关产业链板块行情走高。 海外算力行业 推荐维持评级 分析师 赵良毕T：010-8092-7619:zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030003 核心观点：Lumentum于本周披露财报，受益于AI与云数据中心对光通信器件、收发器及激光芯片需求提升，公司业绩大幅增长。季度实现营业收入同比+90.1%，创公司季度收入新高；实现净利润1.44亿美元。分产品来看，公司本季度收入增长主要由1）云光模块业务和激光芯片拉动，其中组件业务收入同比增长77%，窄线宽激光器组件出货同比增长超120%，泵浦激光器出货同比增长80%，相关产品在可预见期间仍处于供不应求状态；2）系统业务收入同比增长121%主要由云数据中心收发器驱动，云光模块环比增长超40%，公司已通过泰国制造基地扩张支撑出货爬坡；3）供需缺口仍是短期主EML Coherent业绩受益于AI数据中心和通信业务需求增长公司收入、利润率与盈利能力均继续改善。本季度实现营业收入同比+20.5%，净利润为1.91亿美元。占公司总收入75%，公司正推进6英寸InP产能爬坡，并预计将翻倍度完成，且2027十器件的收发收发器正cale-out收年下半年开「算力基础设施逐级传导，四家厂商合计资本较2024年增长约165%且未来增长预期仍居高。光模块持续受益的背景下上游供需缺口作为短期主线，持续推高光模块产业链景气度。包括Lumentum、Coherent在内的龙头公司业绩强兑现，其保有先发优势的前提下，积极推进产能爬坡，未来增长可期，并持续带动相关产业链估值溢价。 资料来源：中国银河证券研究院 风险提示 1、AIGC应用推广不及预期的风险；2、下游CSP厂商Capex不及预期的风险；3、政策和技术摩擦的不确定性风险；4、5G规模化商用推进不及预期的风险等 相关研究 1.【银河海外算力】行业深度_磷化铟供需缺口下的光器件产业变局和投资机遇2.【银河海外算力】行业周报_海力士净利润高增，亚马逊AI投资再加码3.【银河海外算力】行业周报_英伟达租赁价格上调，算力景气度高涨 投资建议：建议关注相关龙头标的：光模块/光通信相关标的：Lumentum(LITE),Coherent（COHR)，Fabrinet（FN），CorningInc.（GLW），AppliedOptoelectronics（AAOI）等；设备制造相关标的：Ciena（CIEN），CiscoSystems（csco），MicronTechnology（MU）等；运营商相关标的：AT&T（T），，Verizon（VZ），T-MobileUS（TMUS）等；行业应用相关标的：Oracle（ORCL），Nvidia（NVDA）等。 目录Catalog 海外主要指数回顾(二)各子行业表现情况(三)周行业龙头标的表理 设备厂商(二)服务器厂商(三)算力服务(四)光通信(五)AI应用 Fabrinet：净利润同比增54%，光通信与HPC业务持续高增(二)AMD：净利同比高增长，AI基础设施需求驱动数据中心业务高增(三)Lumentum：光模块上游景气度高涨驱动收入创新高，持续增长可期(四)Coherent：AI光通信需求继续放量，6英寸InP产能成增长主动能，(五)Arista：AI网络需求继续放量，全年AI收入目标上调至35亿美元(六)AAOI：数据中心业务高增驱动收入，800G/1.6T产能爬坡续主线，(七)Corning：盈利能力提升显著，LTA持续催化业绩增长(八)四大CSP2026年合计资本开支指引上限近7250亿美 、本周行情回顾 （一）海外主要指数回顾 周主要指数周线保持上升通道，科技指数表现跑赢市场：一周（2026.05.01-2026.05.08）主要指标中，S&P500涨跌幅为+2.33%，纳指涨跌幅为+4.51%，道指涨跌幅为+2.22%；科技行业方面，以大科技成长股为主的Nasdaq-100指数涨跌幅为+5.50%，费城半导体指数涨跌幅为+11.74%；科技市场整体指数方面，Nasdaq-100及费城半导体指数录得周线上扬，且Nasdaq-100表现跑赢市场。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 成交额方面，上周成交额除道指外均实现环比正增长；科技行业成交额及成交量较此前持续上涨，表示科技行业情绪热潮不减。相比2025年及2024年同期，当前年度成交额更高。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）各子行业表现情况 涨跌幅方面，Nasdaq-100中，周涨幅靠前的标的主要集中于存储/芯片及半导体设备板块，周跌幅靠前的公司主要集中于SaaS及互联网服务/电商/石油天然气，我们判断主要因素为：存储方面拓产节奏缓慢导致的供需缺口持续加大，芯片价格企稳回升叠加AI算力需求持续旺盛，推动存储板块热度持续飙升，带动相关产业链板块行情走高。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （三）一周行业龙头标的表现 根据我们对于海外算力行业划分子板块，海外算力板块子行业包括设备制造（设备厂商、服务器厂商、交换机厂商）、运营商、光通信、卫星通信、行业应用、算力服务（AIDC）、液冷七大板块，一周内除设备厂商及运营商外其它板块上涨，涨幅前三的板块分别为，算力服务、交换机厂商、光通信，板块涨幅分别为13.77%、11.83%、9.47%；回调板块设备厂商及运营商，板块跌幅分别为2.75%，1.58%。 上述行业分类包含的公司中，一周涨幅前五的行业龙头标的，按照涨幅降序分别为DATADOG（DDOG.O）、美光科技（MU.O）、飞塔（FTNT.O）、闪迪（SNDK.O）、超威半导体（AMD.O），涨幅分别为42.43%、37.73%、32.19%、31.62%、26.25%。 回调标的按照跌幅降序分别为INSMED（INSM.O）、SHOPIFY（SHOP.O）、MERCADOLIBRE （MELI.O）、PAYPAL（PYPL.N）、特许通讯（CHTR.O），跌幅分别为23.95%、13.52%、11.76%、10.05%、9.83%。 、周主要事件梳理 （一）设备厂商 英伟达（NVDA.O）：与Corning达成长期合作，强化美国AI基础设施光连接产能 英伟达与康宁宣布建立长期商业和技术合作伙伴关系，以强化美国AI基础设施相关光连接产品制造能力。根据合作安排，康宁将把美国本土光连接制造产能扩大10倍，并将美国光纤产能提升50%以上，以满足AI数据中心和AI工厂建设带来的高速互联需求。 此次扩产计划包括在北卡罗来纳州和得克萨斯州建设3座先进制造工厂，并创造3000多个就业岗位。相关光连接及光纤产品主要用于AI数据中心内部处理器、服务器及集群之间的数据传输。 英伟达（NVDA.O）：与IREN达成战略合作，拟支持最高5GWAI基础设施部署 英伟达与IREN宣布建立战略合作伙伴关系，双方计划在IREN全球数据中心管线中，支持部署最高5GW的NVIDIADSX架构对齐AI基础设施，重点用于扩大AI原生企业、初创企业及企业客户的算力资源获取。 作为合作的一部分，IREN向英伟达授予一项为期五年的购股权，充允许其以每股70美元购买最多3000万股IREN普通股，对应潜在投资规模最高约21亿美元。未来部署预计将集中于IREN位于美国得克萨斯州Sweetwater的2GW园区。 AMD（AMD.0）：公布2026年第一季度财务业绩，数据中心业务收入同比增长57% AMD于当地时间5月5日公布2026年第一季度财务业绩，第一季度营收为103亿美元，毛利率为53%，营业收入为15亿美元，净收入为14亿美元，摊薄后每股收益为0.84美元；按NonGAAP口径计算，毛利率为55%，营业收入为25亿美元，净收入为23亿美元，摊薄后每股收益为1.37美元。 （二）服务器厂商 Cisco（思科）（CSCO.0）：预计到2027年底约70%产品将由AI构建 思科首席产品官兼总裁JeetuPatel表示，公司“AI优先”理念已开始落地，预计到2027年底，思科约70%的产品组合将完全由AI构建，无需人工编写代码。目前约85%的思科工程师已经常使用AI，AI工具正在加速产品研发流程。Patel同时指出，AI生成代码未来可能逐步“黑盒化”，企业需要更重视测试平台、自动化验证和输出结果管理。 IBM（IBM.N）：发布企业AI运营模式蓝图 IBM在年度Think大会上发布AI与混合云管理扩展计划，推出下一代watsonxOrchestrate、IBMConfluent、IBMConcert等产品，重点围绕智能体编排、实时数据接入、自动化运维和治理控制展开。IBM希望通过统一的企业AI运营体系，帮助企业更高效、可控地部署 和管理AI智能体。 （三）算力服务 CoreWeave（CRWV.0）：2026年第一季度业绩强劲 CoreWeave公布2026年第一季度业绩，营收和订单积压量创历史新高，收入积压接近1000亿美元，反映AI云基础设施需求持续旺盛。公司表示，在用发电量已突破1GW，并预计到2030年可超过8GW。随着AI需求从训练转向推理，CoreWeave作为AI云平台的基础设施供给能力持续扩张。 (四）光通信 Corning（康宁）（GLW.N）：升级“跳板计划”，上调中长期增长目标 康宁宣布升级并扩展“Springboard跳板计划”，预计2026年底年化销售额达到200亿美元，2023年第四季度至2026年第四季度销售额复合增速约15%。进入2027年后，公司预计增长将进步提速，2026年第四季度至2030年第四季度销售额复合增速提升至约19%。 公司增长主要来自市场准入平台（MAP）扩张，尤其是AI数据中心集群规模扩大和光子技术纵向拓展带来的需求提升。康宁计划到2030年实现光子学业务100亿美元营收，并已与NVIDIA建立合作，以加强美国AI基础设施制造能力。 (五）AI 应用 Palantir（PLTR.O）：一季度业绩高增，上调全年营收指引 Palantir公布2026年第一季度业绩，美国市场营收同比增长104%至12.82亿美元，其中美国商业收入同比增长133%，美国政府收入同比增长84%；公司总营收同比增长85%至16.33亿美元。 三、美股业绩简评 注：公司财年时间与日历时间差异，以下标注财年/财季均以各公司统计口径为准。 （一）Fabrinet：净利润同比增54%，光通信与HPC业务持续高增 2026年5月5日，Fabrinet（FN.N）披露截至2026年3月27日的2026财年第三季度业绩，本季度实现营业收入12.14亿美元，同比+39.3%。收入增长主要由光通信业务及非光通信业务共同驱动，其中光通信业务收入8.89亿美元（YoY+35%），非光通信业务收入3.26亿