计算机行业月度点评：信创产业有望边际回暖，算力资本开支延续高景气

计算机 信创产业有望边际回暖，算力资本开支延续高景气 2024年05月27日评级同 步 大 市评级变动：维持 资料来源：iFinD，财信证券（按照2024-05-27收盘价计算） 投资要点： 申 万 计 算 机 指 数上 涨0.58%，行 业 排 名 第20位 。上月（2024年4月21日-2024年5月27日）市场，上证指数上涨1.92%，沪深300指数上涨2.66%，创业板指上涨4.27%，申万计算机指数上涨0.58%，落后上证指数1.34个百分点，落后沪深300指数2.08个百分点，在申万一级行业中排名第20位。细分板块方面，AI算力（6.72%）、工业软件（6.53%）、安防监控（2.07%）和网络安全（1.93%）板块涨幅居前。 整 体 法 估 值 处 于6.25%分 位 ，中 位 数 估 值 处 于29.88%分位。至2024年5月27日，申万计算机板块PE（TTM，整体法）为36.07倍，位于最近十年以来6.25%分位；PE（TTM，中位数）为50.5倍，位于最近十年以来29.88%分位。计算机板块相对沪深300的估值溢价（整体法）为2.52倍，位于2014年以来的9.98%分位；计算机板块相对沪深300的估值溢价（中位数）为2.52倍，位于2014年以来的54.59%分位。 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 黄 奕景研 究助理huangyijing@hnchasing.com 2024年1-3月 ，我 国 软 件 和 信 息 技 术 服 务 业（ 下 称“ 软 件 业 ”）运 行态 势 良 好 ，业 务收入保持两位数增长，利润总额增速小幅提高，信息技 术 服 务 等 领 域 收 入 增势 良 好 。2024年1-3月，我国累计完成软件业务收入28020亿元，同比增长11.9%，增速与1－2月份持平；利润总额3188亿元，同比增长13.8%，增速较1－2月份提高2.3pct；实现软件业务出口115.6亿美元，同比下降3.3%，增速较1－2月份下滑3.0pct。 相关报告 1计算机行业点评：安可测评结果出炉，信创订单有望释放2024-05-212计算机行业点评：北美云厂商24年资本支出指引维持乐观，AI算力建设持续加速2024-05-063计算机行业4月月报：GB200出货量或远超前作，Llama3加速应用落地2024-04-29 投 资 观 点 ：1）安 可 测 评 结 果 出 炉 ，信 创 订 单 有 望 回暖：安可测评结果作为下游客户选择信创产品的重要参考标准，测评标准的精细化与测评产品的扩充都将提振下游客户的信创布局积极性，通过安可测评的厂商将具备先发优势，进一步完善信创生态。考虑到2025与2027年或为信创替代关键时间节点，且万亿特别国债也将会重点投向自主可控领域，信创订单有望迎来释放。建议关注：海光信息、龙芯中科、中国软件、金山办公等。2）北 美云厂商24年资本支出指引维持乐观，算 力 建 设 持 续 高 景 气 ：北美四大云厂商24Q1财报发布后，明显看到了AI为各厂商资本开支带来的增量变化。季度资本开支连续第二次转正，全年资本开支指引维持乐观，AI算力基础设施建设有望持续加速。目前的AI产业阶段还处于“Scaling Law”（规模定律）的范畴之内，即参数越大，数据越多，模型效果越好，算力作为各家AI大模型厂商军备竞赛的核心，仍将是确定性较高的方向。建议关注AI算力产业 链：海光信息、寒武纪、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、润泽科技、曙光数创等。维持行业“同步大市”评级。 风 险 提 示 ：AI技 术发展不及预期；行业需求不及预期；宏观经济状况不 及预期；政策不及预期。 内容目录 1行业观点..................................................................................................................41.1安可测评结果出炉，信创订单有望释放........................................................................................41.2北美云厂商24 Q1财报出炉，资本支出指引维持乐观.............................................................62市场表现回顾...........................................................................................................83国内软件行业发展趋势............................................................................................114行业重大资讯.........................................................................................................13英伟达Q1财报全面超越预期，官宣拆股计划，分红增加150%..........................................13国产大模型开始一轮降价潮...............................................................................................................13微软2024年Build开发者大会开幕，推出50余项AI更新....................................................14安全可靠测评结果（2024年第1号）发布...................................................................................14OpenAl计划下周一宣布对标谷歌搜索的竞品...........................................................................155风险提示................................................................................................................15 图表目录 图1：21Q1-24Q1北美四大云厂商资本开支（亿美元）与合计资本开支同比增速（%）7图2：21Q1-24Q1北美四大云厂商资本开支同比增速（%）..........................................7图3：2024年4月21日-2024年5月27日申万一级子行业涨跌幅榜（%）..................8图4：2024年4月21日-2024年5月27日申万计算机二级子行业涨跌幅榜（%）.......8图5：2024年4月21日-2024年5月27日计算机细分板块涨跌幅榜（%，总市值加权平均）............................................................................................................................9图6：计算机板块估值（TTM，整体法，剔除负值）...................................................9图7：计算机板块估值（TTM，中位数，剔除负值）...................................................9图8：计算机板块相对估值（TTM，中位数，剔除负值）..........................................10图9：2024年1-3月软件业累计收入增速....................................................................11图10：2024年1-3月软件业出口增速.........................................................................11图11：2013-2024年1-3月软件业累计收入及增速.......................................................11图12：2013-2024年1-3月软件业累计利润及增速.......................................................11图13：2024年1-3月软件业一级子行业累计收入增速................................................12图14：2024年1-3月软件业二级子行业累计收入增速................................................12图15：2024年1-3月软件业分区域累计收入及增速...................................................12图16：2024年1-3月软件业分省份累计收入及增速...................................................12 表1：国产CPU安可测评结果.....................................................................................4表2：国产桌面操作系统安可测评结果.........................................................................5表3：国产服务器操作系统安可测评结果.....................................................................5表4：2024年4月21日-2024年5月27日计算机板块个股涨跌幅榜..........................10 1行业观点 1.1安可测评结果出炉，信创订单有望释放 新一期安可测评结果公布。5月20日，中国信息安全评测中心公布了新一期的安全可靠测评（以下简称安可测评）结果公告（2024年第1号）。安全可靠测评主要面向计算机终端和服务器搭载的中央处理器（CPU）、操作系统以及数据库等基础软硬件产品，通过对产品及其研发单位的核心技术、安全保障、持续发展等方面开展评估，评定产品的安全性和可持续性，实现对产品研发设计、生产制造、供应保障、售后维护等全生命周期安全可靠性的综合度量和客观评价。 本次测评新增了安全可靠分类等级。在此之前安可测评分类等级只有Ⅰ级一种，现在安可测评分类拆分为Ⅰ级和Ⅱ级，其中Ⅱ级相比Ⅰ级安全可靠程度更高。CPU产品中Ⅱ级分类下，飞腾入围了飞腾腾云S5000C、飞腾腾珑E2000和飞腾腾锐D3000三款产品，龙芯中科入围了龙芯3A5000（DA版）、龙芯3A6000、龙芯3C5000和龙芯3D5000四款产品，海光信息入围了海光处理器C86-4G一款产品，华为海思入围了鲲鹏920V200和麒麟9000C两款产品；Ⅰ级分类下入围了龙芯2K2000、申威SW-WY831型微处理器、兆芯处理器KH-40