宏观数据：CPI稳步上行，PPI强势扩张

宏观事件：国家统计局公布2026年4月CPI同比上涨1.2%，核心CPI持平于1.2%；PPI同比上涨2.8%，环比上涨1.7%，1-4月平均同比上涨0.2%。

核心观点：

• CPI：4月同比上涨1.2%，核心CPI连续三个月保持升势，内需修复基础进一步夯实。上行动力主要来自服务+能源，食品项拖累。出行服务需求因假期大幅增加，能源价格受国际油价传导上行，食品价格因供应充足环比走弱。核心CPI同比1.2%，连续第三个月在1%以上，但斜率偏平，终端消费内生动能仍需巩固。展望未来，CPI全年仍有上行空间，受“十五五”扩内需战略、稳楼市稳股市政策及居民“就业-收入”循环改善推动，但需关注输入型通胀、猪肉周期反转节奏及房地产修复可持续性。
• PPI：4月同比大幅扩大至2.8%，环比上涨1.7%，1-4月均值同比上涨0.2%，回归正增长区间。核心驱动力是国际大宗商品快速上涨，石油链和有色链价格普涨。从结构看，上游资源品强势，中下游传导偏弱，PPI与CPI剪刀差走阔。展望未来，低基数效应与地缘风险下，PPI短期仍有上行动能，但环比涨幅或逐步回落。政府工作报告部署保供稳价，适度宽松货币政策以我为主。输入性通胀压力需持续关注，PPI能否在正增长区间持续巩固，取决于扩内需政策落地效果与外部冲击的平衡。

风险：经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险。