宏观周报：进出口高增长有望延续-4月进出口数据解读

证券研究报告2026年05月11日 进出口高增长有望延续 4月进出口数据解读 Ÿ核心结论 分析师 4月进出口数据解读——进出口高增长有望延续。4月份，我国出口同比增长14.1%，进口同比增长25.3%，延续今年以来高增长趋势。出口方面，在全球制造业周期上升的背景下，我国机电产品出口增长加快，成为出口增长主要驱动力。值得关注的是，全球AI算力基础设施扩张带动存储器用集成电路、计算设备零部件等商品出口大幅增长，对于整体出口拉动作用明显。进口方面，机电产品进口增速也比较高，同样受益于AI算力产业链需求扩张。与此同时，黄金对整体进口增长贡献也较为显著。而原油进口尽管价格大幅上涨但进口量有所回落，因此对整体进口带动作用不大。往前看，全球AI算力带动的新一轮制造业景气周期有望延续，有利于机电产品进出口高增长延续。与此同时，黄金价格仍有上涨空间，外汇占款回升可能加快央行购金步伐。总体上看，进出口可能继续保持较高增速。外需保持强劲叠加国内需求回升，我们预计今年实际GDP增速可能不会放缓。考虑国内经济再通胀，名义GDP增速将明显加快。 边泉水S080052207000213911826169bianquanshui@research.xbmail.com.cn刘鎏S080052208000113811378808liuliu@research.xbmail.com.cn杨一凡S080052302000113472533756yangyifan@research.xbmail.com.cn慈薇薇S080052305000413916466506ciweiwei@research.xbmail.com.cn 相关研究 中观景气跟踪：上游生产平稳，“五一档”票房收入略超去年。生产大体平稳，其中纯碱开工率明显上行，乙烯开工率下行趋势企稳；消费方面，根据猫眼专业版数据，2026年“五一”档电影市场总票房达7.58亿元，超去年7.47亿元同期水平。一线城市二手房交易整体强于过去两年水平。 如 何 看 待 中 东 冲 突 背 景 下 的 日 股 新 高 ？—海外政策周聚焦2026-05-10外需保持强劲，通胀继续回升—4月经济数据前瞻2026-05-08锚定产业安全，政策主线凸显—“洞察中国产业政策”系列研究之一2026-05-08退 税 红 包 来 袭 ， 对 美 居 民 消 费 影 响 几 何 ？2026-05-04关注再通胀—总量月报第9期2026-05-02 大类资产观察：截至4月24日，外围波动对A股的传导效应弱化。国内层面，国务院常务会议指出，要紧盯全球科技前沿动向，围绕国家战略需求与产业发展需要，加强原创性引领性科技攻关，提升基础研究水平，打造具有全球影响力的创新高地。为保持银行体系流动性充裕，2026年4月27日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元MLF操作，期限为1年期。从汇率层面来看，人民币兑欧元和日元有所走强，兑美元和加元小幅走弱。 近期政策：外交方面，中共中央政治局委员、外交部长王毅在北京同伊朗外长阿拉格齐举行会谈。产业方面，国家能源局会同其他部门印发了《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，网信办、国家发改委、工信部联合印发《智能体规范应用与创新发展实施意见》。 本周重点关注：中国公布4月通胀数据、金融数据。美国公布4月通胀数据、零售销售数据。 风险提示：房地产市场下跌，地缘政治风险加剧，原油价格居高不下，美联储货币政策收紧。 内容目录 一、进出口为何持续高增长..................................................................................................4二、中观景气跟踪................................................................................................................8三、大类资产观察..............................................................................................................10四、近期政策一览...............................................................................................................11五、宏观日历......................................................................................................................12六、风险提示......................................................................................................................13 图表目录 图表1：进出口保持高增长.....................................................................................................4图表2：贸易顺差低于去年同期.............................................................................................4图表3：今年以来，机电产品出口增长加快...........................................................................4图表4：机电产品出口对出口贡献较高...................................................................................4图表5：全球制造业PMI延续上升趋势..................................................................................5图表6：韩国和越南出口增速较高..........................................................................................5图表7：存储器用集成电路和计算机零部件出口大幅增长......................................................5图表8：存储器用集成电路和计算机零部件对出口增速贡献较大...........................................5图表9：机电产品进口大幅增长.............................................................................................6图表10：机电产品和黄金进口是当前进口高增长主要来源....................................................6图表11：存储器用集成电路和计算机零部件进口大幅增长....................................................6图表12：存储器用集成电路和计算机零部件对进口增速贡献较大.........................................6图表13：黄金进口额大幅增长...............................................................................................7图表14：黄金进口价格大幅增长，进口量有所增加...............................................................7图表15：央行增加购金规模...................................................................................................7图表16：央行外汇占款回升...................................................................................................7图表17：原油进口价格大幅上涨...........................................................................................8图表18：原油进口量明显回落...............................................................................................8图表19：纯碱开工率.............................................................................................................8图表20：乙烯开工率.............................................................................................................8图表21：受五一假期带动，电影票房收入环比抬升...............................................................8图表22：一线城市二手房交易仍强于季节性.........................................................................8图表23：中观行业综合景气指数与近7周趋势......................................................................9图表24：A股市场表现（4/30-5/8）....................................................................................10图表25：港股表现（4/30-5/8）...........................................................................................10 西部证券2026年05月11日 图表26：发达国家市场股指表现.........................................................................................10图表27：新兴市场股指表现（4/30-5/8）............................................................................10图表28：中国国债收益率表现................................................................