铜
- 市场走势：本周铜价在香港金属会议期间表现强劲，受自由港矿山复工计划后移消息提振，周四、周五快速上涨。Grasberg矿山复工时间更新至2028年初，虽实际影响不大，但对市场情绪有明显提振。
- 基本面分析：精铜供给方面，硫酸价格走高导致火法副产利润提升，零单TC持续走低但冶炼厂开工未受扰动；消费方面，下半周消费反馈略有回落，废铜杆性价比提升，后续精铜消费力度需持续关注。
- 观点与建议：前期宏观扰动带来的波动已缓慢收敛，需关注铜基本面韧性的持续性。海外高频指标稳定，国内消费指标环比走弱，整体维持对二季度铜价偏乐观判断，下周关注铜价是否站稳10.5万元，季度视角可考虑继续布局多单。
铝
- 市场走势：节后铝材与铝棒双双累库，美伊冲突缓解导致铝价回调明显。4月未锻轧铝与铝材出库环比增加23.3%，反映外需好转但内需走弱超预期。
- 基本面分析：4月新能源乘用车批发销量同比转正，或带动汽车需求环比改善。需求疲软压制内盘走势，海外存明显缺口，若无系统性风险难以深跌。
- 观点与建议：择机逢低买入为主，关注国内消费指标变化。
锌
- 市场走势：国内外库存均有所累库，锭出口利润打开出口窗口，但国内税票管理限制现货出口。
- 基本面分析：供应端，锌矿供应维持偏紧预期，TC低位和硫酸价格下跌预期或影响炼厂开工积极性；需求端，合金市场维持偏弱，涂镀订单受钢厂拉涨好转；库存端，国内库存25万吨上方。
- 观点与建议：国内锌高库存、弱基本面，但矿端需偏紧看待。关注硫酸侵蚀国内冶炼利润引发停产风险，建议关注06-07的正套机会。
镍
- 市场走势：金川和俄镍升水持续走弱，国内持续累库，LME库存维持。
- 基本面分析：纯镍4月产量环比下降，刚需为主，短期现实基本面偏弱。
- 观点与建议：硫磺供应问题缓解后市场情绪回落，镍价预计宽幅震荡，短期海峡通航恢复预期仍主导价格走势。
不锈钢
- 市场走势：基本面整体维持偏弱，跟随镍价维持区间震荡。
- 基本面分析：钢厂4月300系产量环比增加，5月预期排产环比增加；成本方面，矿价新政后基准价格上调，镍铁价格持稳；库存方面，本周小幅累库，仓单小幅累积。
- 观点与建议：镍/不锈钢比价做缩可继续关注。
铅
- 市场走势：下游补货积极性差，库存仍累库，基差受压制明显。
- 基本面分析：原再生检修影响产量约6-8万吨，需求侧开工率小减，月度排产维持低迷。
- 观点与建议：下周下游节后低位补库，关注铅去库情况判定下游备货力度，若有效去库可偏多看待。
锡
- 市场走势：锡价连续走强，科技牛市外溢下市场看涨情绪较强。
- 基本面分析：供应端存在阶段性扰动，如佤邦炸药问题、缅南柴油短缺等；需求端国内高端PCB刚需订单旺盛，但传统消费一季度偏弱。
- 观点与建议：多单可继续持有，但警惕宏观风险，冲高时可考虑配置虚值看跌期权。
工业硅
- 市场走势：短期供需双弱，价格预计随成本震荡运行。
- 基本面分析：西北地区开工总体稳定，西南地区5月复产有限；当前工业硅产能过剩幅度较高，开工率水平较低。
- 观点与建议：价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主。
碳酸锂
- 市场走势：受需求好转与去库预期影响，盘面偏强运行，上行至20万元时遇到阻力。
- 基本面分析：原料端精矿紧缺，加工费水平下滑；锂盐端上涨过程中下游接货意愿较低，目前消耗节前库存与长协和客供货源为主。
- 观点与建议：后续上方空间预计当现货共振或供应扰动落地后才容易打开，建议关注国内汽车订单状况、仓单去化速度以及津矿与江西锂矿政策变化。
