芳纶业务短期拖累业绩，人形机器人腱绳业务值得期待

公司2025年年报显示，营业收入9.76亿元，同比增长50.30%，但归母净利润1.09亿元，同比下降15.92%。公司拟每10股派发现金红利1元（含税）。2026年第一季度，营业收入2.51亿元，同比减少0.81%；归母净利润3624.11万元，同比减少16.50%。

业务表现
超高分子量聚乙烯纤维业务稳健增长，销量同比增长33.70%，但受行业竞争加剧影响，产品价格承压，毛利率下滑3.66个百分点至33.90%。2025年完成对超美斯的收购并实现并表，正式切入间位芳纶赛道，构建“UHMWPE+芳纶”双主业平台。超美斯贡献收入2.99亿元，是营收增长主因素，但其毛利率仅15.57%，亏损1175.27万元，拖累整体业绩。

新兴应用进展
公司在人形机器人领域取得重大突破，突破腱绳静态和动态形变控制技术，开发出10余款不同规格的腱绳产品，成功进入头部机器人企业供应商名录，并牵头申请《人形机器人用超高分子量聚乙烯纤维腱绳》团体标准立项。此外，依托ISO13485认证，加速推进医用纤维研发及产品资质认证。

研究结论
预计公司2026/2027/2028年EPS分别为0.65/0.86/1.06元，给予“买入”评级。看好公司在新应用领域的拓展，但提示原材料价格波动、行业竞争加剧等风险。