黔源电力机构调研纪要

调研日期: 2026-05-11 贵州黔源电力股份有限公司是中国华电集团有限公司控股的上市公司之一,成立于1993年10月12日,注册资本金为人民币30,539.8662万元。公司专注于贵州境内“两江一河”流域水电资源梯级开发,已建成投产9座水电站,总装机容量3233.5MW。其中,公司全资直属电站2个:普定(87MW)、引子渡(360MW);控股子公司3家:贵州北盘江电力股份有限公司(黔源控股51%),下有光照(1040MW)、董箐(880MW)、马马崖一级(558MW)3个电站;贵州北源电力股份有限公司(黔源控股51.94%),下有鱼塘(75MW)、清溪(28MW)、牛都(20MW)3个电站;贵州西源发电有限责任公司(黔源控股30%),下有善泥坡电站(185.5MW)。此外,公司还有两家专业管理单位:库坝集中管理及经济运行中心和水电工程项目管理分公司。2020年,公司在北盘江流域成功竞配光照、马马崖、董菁三个光伏发电项目(共计750MW),纳入2020年国家竞价补贴范围,12月中下旬先后并网发电,实现了“三个第一”,即建成了国内第一个流域梯级水光互补可再生能源基地、中国华电光伏竞配项目规模第一、贵州省单体装机容量第一。同时,公司还做到了“三个最”,即500kV升压站建成投运时间最短、电压等级最高、全国同规模项目中施工难度最大的山地光伏项目。展望未来,黔源公司将继续坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,以“四个革命、一个合作”能源安全新战略为引领,贯彻落实中国华电“五三六战略”,遵循高质量发展理念,抓住发展新机遇,致力于清洁能源开发,不忘初心、牢记使命,做强做优做大黔源电力,努力建设成为以水电为主的国际一流清洁能源上市公司。 投资者关系活动主要内容介绍: 投资者提出的问题及公司回复情况 公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复: 1、请问戴总,在发展规划资金使用计划中,技改费继续延续多年的增长势头,今年的规划达到了 1.8 亿,照这个速度增长下去,将是很可怕的一个趋势,年年增长的技改费,成了公司的无底洞,看其他水电类公司的年报,好像没怎么发现有这类支出,请详细说明一下历年来的技改项目明细及投入产出效益,以此说明技改的必要性及可行性。公司在保证安全稳定运行基础上,根据实际运行情况,开展相关技改工作。谢谢。 2、请问戴总,在电力市场化背景下,公司的水电站参与电网的调峰调频等服务,有没有相应的报酬或收入?公司的水电站参与电网的调峰调频等服务,有相应的收入。谢谢。 3、公司水电站为电网提供的调峰调频服务,有没有相应的补偿或收入?公司的水电站参与电网的调峰调频等服务,有相应的收入。谢谢。 4、前几年建成投产的三个光伏电力装机容量是 75 万 KW,现在成了 58.455 万 KW,减少了 16.545 万 KW,现在的装机容量仅为当时标注的 78,但即便是按核减后的装机容量,2025 年光伏的发电小时数依旧只有 903 小时,与当时可行性分析时的 1100 多小时相去甚远,建成后几年,好像没有一年能达到当初可行性分析的发电小时数,这种实际发电小时数与当初预 测的差异算不算投资失误?应不应当有人担责? 光伏的发电小时数与每年的光资源情况、电力电量供需形势、电站线路检修等因素密切相关,公司光伏电站生产正常,正在从新能源智慧生产管理、提高光功率预测准确率、优化检修等方面持续努力提高发电利用小时。谢谢。 5、贵州的水火发电权交易出台的政策初衷就是如果是丰水年占用了火电的发电量使火电发电效益下降而对火电进行的补偿。但是后来国家出台了容量电价政策,容量电价出台的目的就是为了是火电让路于其他可再生能源的发电而对火电进行的补偿,这就是容量电价政策出台的目的。那么贵州的水火发电权交易机制跟国家的容量电价政策是重叠的,发电权交易真的是不合理,早应该取消,为何现在还在支行?公司也在持续关注水火发电权交易机制及容量电价政策,待政府部门新政策出台后公司遵照执行。谢谢。 6、杨董好。关于大股东增持公司股份的问题,有人测算,大股东在二级市场增持对黔源电力大股东的持股比例、持股市值提升效果,显著 优于 8折市价定向增发,核心优势体现在持股占比更高、持股市值更多,且无股本摊薄影响。您作为联接大股东和上市公司的桥梁,能把这个结果向大股东沟通解释一下吗? 谢谢您的建议。 7、王总好,可以改善一下投资者关系吗?能够按月披露月度发电量数据吗?谢谢您的建议。 8、请问戴总,公司的水电发电量能够与算力中心直接签订供电合同吗?如果可以,电价如何确定?贵州水电还没有进入市场交易,目前没有与算力中心直接签订供电合同。谢谢。 9、请问戴总,在主要销售客户和主要供应商情况的说明里,有一项主要供应商情况,其中对招商积余物业管理有限公司的71,946,417.61 元的采购额,一个几百人的小公司,仅从一个物业管理公司采购的金额就高达 7千多万元,人均物业管理费用竟然达到近 10 万元,这种支出是否合理?我们投资者要求公布一下支出的明细项目。公司于 2025 年 5月通过公开招标的方式,公司系统单位统一打捆招标,上述有关项目的服务周期为3年。谢谢。 10、杨董你好,投资者需要的不是分红频次,而是提高分红比例。一年分几次红不重要,能分多少才是最重要的。谢谢您的建议。 11、请问杨董,近几年有没有提高分红比例的具体打算? 公司 2025 年度的分红比例及分红金额对比同期已经提高,具体请参看《关于2025 年度利润分配预案及2026 年中期现 金分红规划的公告》,谢谢。 12、请问杨董,目前公司在几家水电类上市公司里负债率已经由以前的最高变成目前的最低负债率公司了,在低利率背景下,再降低负债水平已无必要,今后的分红水平能不能切实提升一下,出一个中长期分红规划,提高一下投资者的信心。水电一哥长江电力的分红率在 70 以上,川投能源也提高为 50 以上了,作为负债率最低的公司,我们可不能太落后啊根据《公司章程》等规定,公司利润分配方案充分考虑了公司盈利状况、未来发展资金需求以及股东投资回报等综合因素,同时,公司积极增加现金分红频次,优化现金分红节奏,更好回报公司股东。谢谢您的建议。 13、请问戴总,公司建设的第 4 个光伏项目镇宁坝草一期光伏电站建设进度为何如此缓慢?这个项目从 2021 年成立公司,2022 开始建设,到现在还没有建设完成吗? 公司坝草项目装机容量为155MW,目前已全容量投产。谢谢。 14、尊敬的董事长:国家要求国企要加快深化市场化的改革,特别是加快国企资产证劵化的步伐!黔源电力的大股东华电集团水电装机也超过了3000万千瓦,并且大部分水电资产未证劵化,特别是大股东在贵州的乌江水电公司,资产质量也很好,在股改时也有过成若,但是大股东在这方面却裹足不前,故步自封,不思进取!请问:作为新上任的黔源电力的董事长,在这方面如何破解这种困局呀?公司未收到您所提及的相关信息,如有上述重大事项,公司将根据信息披露的规定及时披露。感谢您对公司的关注。 15、管理层您好。面对当前宏观经济环境,公司在下半年(或未来一年)面临的毛利率压力主要来自哪些环节?公司目前是否有具体的措施(如产品结构调整或成本转移)来维持或提升盈利水平? 公司主营业务占比较大的为水力发电,经营业绩主要受到来水影响。谢谢。 16、鉴于黔源电力的名称不能很好地反映这是一个央企的电力企业!强力将公司的名称改为:华电水电或华电黔源谢谢您的建议。 17、鉴于黔源电力这个名称不能很好地反映这是一个央企的,大股东是华电集团旗下的一个上市公司!强力建议将公司的名称改为:华电水电或华电黔源谢谢您的建议。