钢铁产业链周报

【华宝期货】钢铁产业链周报 华宝期货2026.5.11 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 01 周度行情回顾 本周黑色行情预判02 03 品种数据（成材、铁矿石、铁合金） 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 02本周黑色行情预判 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 成材：情绪回暖钢价偏强运行 Ø逻辑：上周，247家钢厂高炉开工率83.26%，环比上周减少0.10个百分点；钢厂盈利率60.17%，环比上周增加9.09个百分点。全国94家独立电弧炉钢厂平均开工率75%，环比下降0.58个百分点，同比上升2.27个百分点。钢材上周出现较大涨幅，螺纹钢和热卷均突破前高，交投重心明显上移。原料端双焦和铁矿的上涨也从成本端为钢价提供了支撑。在钢价上涨后，钢厂利润明显改善。周度基本面上，钢材出现供需双降，去库收窄的现象，但主要是五一假期影响。此外，宏观环境衬托下，市场情绪转暖，也对股市和商品市场带来承托。但钢价短期降幅较快，后续仍有冲高，需把握节奏。 Ø观点：偏强运行。 Ø后期关注/市场风险：宏观政策；下游需求情况。 铁矿石：板块估值回暖注意高位压力 Ø逻辑：近期钢铁板块估值回暖，钢材出口增长和宏观情绪乐观是主要原因，成材价格上行后钢厂利润率大幅回升，叠加钢厂铁矿石库存水平偏低，铁矿石价格出现超预期上涨，综合看，市场情绪对盘面影响显著，现实面有支撑但力度不足，其中成材价格上行后挤压出口利润，上行空间承压；对于铁矿石自身估值本就处于相对高位，需求回升力度偏弱，供给端稳中有增，库存结构性问题也基本解决，短期偏紧不改中期宽松格局，短期不建议追高操作，并可能伴随估值回落风险。 •供应方面：本期澳洲发运环比持续回升且整体处于近五年中位偏高水平，巴西发运处于高位，飓风影响消除后到港量低位回升。整体看，5月份外矿供给整体将进入高发运周期，主流矿山年度目标有所下调但增量仍较为显著，叠加力拓发运回补，预计5月份外矿发运同环比增加，供给端支撑力度偏弱。 •需求方面：国内需求处于季节性高位阶段，下游需求以及钢厂利润环比回升，预计国内高炉生产短期将保持高开工水平，但高炉铁水量低于去年同期，且继续回升预期较低，需求端向上驱动中性偏强。 •库存方面：钢厂端库存持续低位，增加了矿价弹性；近期到港量逐步回升，国内需求保持相对高位但回升高度低于预期，港口库存环比持续下降但整体处于历史高位，预期后期库存去化速度将减缓，库存端向上驱动中性。 Ø观点：板块估值提振，铁矿石跟随上行，短期供需边际改善，支撑短期价格高位震荡运行，但铁矿石价格相对高估，国内终端需求增量不足以及出口利润窗口压缩等因素也限制成材上行空间，预期短期铁矿石维持高位震荡格局，中期供需宽松预期尚未改变，远月上行预期也较弱。策略方面，区间操作，卖出虚值看涨期权。预期区间在102~112美元/吨（61%指数），对应连铁（09）在750~830元/吨。 Ø后期关注/风险因素：中东战争冲突、供给端稳定性、国内需求增量。 铁合金：需求小幅走弱价格偏弱运行 Ø逻辑：海外方面，伊朗媒体报道，伊朗已向巴基斯坦调解方正式提交了对美国旨在结束战争的最新方案的回应。特朗普称伊朗方面的回应“完全不可接受”。美伊核心分歧未消，缓和前景仍不明朗。国内方面，5月11日，外交部发言人宣布，应国家主席习近平邀请，美利坚合众国总统唐纳德·特朗普将于5月13日至15日对中国进行国事访问。经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于5月12日-13日率团赴韩国与美方举行经贸磋商。4月居民消费价格指数（CPI）呈温和回升态势，工业生产者出厂价格指数涨幅较上月扩大，显示终端需求稳步修复、工业端成本传导加快。节后首周黑色金属盘面走势有所分化，成材与铁矿石偏强运行，煤焦及合金小幅震荡走弱。截至5月8日，锰硅主力合约收盘价格为6008元/吨，环比4月30日收盘价格跌68元/吨，跌幅1.12%，硅铁主力合约收盘价格为5768元/吨，环比4月30日收盘价格跌32元/吨，跌幅0.55%。 •供应端：硅锰方面，5月8日Mysteel统计全国187家独立硅锰企业产量延续小幅增势，但开工率有所回落。北方主产区开工积极性较好，上周内蒙古日均产量及开工率均小幅提高，主因五一期间个别新增产能释放，另有工厂结束检修复产，但5月部分厂家有检修计划，产量仍有下降空间；宁夏上周日均产量及开工率持平，产量波动空间相对有限。南方电价持续高位，成本压力下生产积极性低迷，开工率保持在低位。上周广西、贵州及云南日均产量及开工率均出现小幅下降。广西电价或有上调预期，贵州电价暂无下降预期，工厂复产困难。云南六月即将进入丰水期，届时工厂将逐步复产。硅铁方面，5月8日Mysteel统计全国136家独立硅铁企业产量与开工率环比回落，主因宁夏个别企业设备检修及环保督察等影响，短期主动减产增多。 •需求端：5月8日Mysteel统计五大钢种硅锰周度需求量118852吨，环比减少2.44%，硅铁周度需求量19366.6吨，环比减少2.35%。上周钢联口径钢厂开工率微降，产能利用率及日均铁水产量持平，但钢厂盈利率出现较明显回升。节后终端需求恢复仍保持偏温和态势，钢厂补库较为谨慎，仍以按需采购为主，对硅锰及硅铁采购需求形成一定限制，预计需求短期内暂难出现明显回升。 •库存端：硅锰方面，近期锰矿价格偏弱运行，贸易商报价谨慎，出货意愿增加，但成交情况较为一般，下游压价情绪增加，对硅锰成本支撑减弱。硅铁方面，近期兰炭价格持稳，电价成本维持高位，对硅铁成本支撑暂稳。此外，据Mysteel 5月6日调研硅铁硅锰大工业用电情况，青海地区电费环比上周下降0.02-0.03元/千瓦时，宁夏地区环比上周下降0.02元/千瓦时，其余各地区无变化。 •成本端：硅锰方面，近期锰矿市场震荡偏弱运行，下游心态谨慎，多以刚需采购为主，贸易商出货情绪有所增加，但成交情况一般，价格或有松动，硅锰成本支撑稍有转弱。硅铁方面，兰炭价格持稳，电价成本维持高位，硅铁成本支撑暂稳。此外，据Mysteel 4月20日调研硅铁硅锰大工业用电情况，甘肃地区环比上周下降0.01-0.02元/千瓦时，其余各地区无变化。 Ø观点：硅锰方面，供给端保持增势叠加需求端疲弱，且库存压力仍然偏高，预计价格或呈震荡偏弱走势。硅铁方面，供应端检修减产与成本支撑托底价格，但需求偏弱叠加库存小幅累计，上行动能不足，预计价格或呈窄幅区间波动。后续持续关注需求情况，钢招定价，及主产区电价政策变化。 Ø后期关注/市场风险：国内宏观政策情况，下游需求恢复情况、钢厂利润水平及生产情况。 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 03品种数据—成材 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 螺纹钢：产量、表需 Ø螺纹钢产量：上周196.65万吨，环比-10.27；同比-26.88； Ø表观需求量：上周197.81万吨，环比-47.34；同比-16.09； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 螺纹钢：产量：长流程、短流程 Ø螺纹钢长流程周产量：上周169万吨，环比-6.39；同比-28.22； Ø螺纹钢短流程周产量：上周27.65万吨，环比-3.88；同比+1.34； 螺纹钢：库存 Ø螺纹钢社会库存：上周547.22万吨，环比-7.15，同比+81.86；Ø螺纹钢钢厂库存：上周179.84万吨，环比+5.99，同比-8.43；Ø螺纹钢总库存：上周727.06万吨，环比-1.16，同比+73.43； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 螺纹钢：建筑钢材钢铁企业：厂内库存：长流程、短流程 Ø螺纹钢长流程周度库存：上周148.10万吨，环比+4.53，同比-19.09； Ø螺纹钢短流程周度库存：上周31.74万吨，环比+1.46，同比+10.66； 热轧：产量、表需 Ø热轧产量：上周300.61万吨，环比-4.60，同比-19.77； Ø表观需求量：上周297.09吨，环比-9.33，同比-12.44； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 热轧：库存 Ø热轧社会库存：上周335.28万吨，环比+2.33，同比+54.96； Ø热轧钢厂库存：上周82.60万吨，环比+1.19，同比-2.20； Ø热轧总库存：上周417.88万吨，环比+3.52，同比+52.76； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 螺纹钢：基差：上海 Ø现货：HRB400E20mm:上海 Ø基差：1月：上周23/吨，环比+10，同比-103； Ø基差：5月：上周172元/吨，环比+74，同比持平； Ø基差：10月：上周57元/吨，环比+11，同比-65； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 螺纹钢：基差：北京 Ø现货：HRB400E20mm:北京 Ø基差：1月：上周163元/吨，环比+50，同比-40； Ø基差：5月：上周312元/吨，环比+114，同比+90； Ø基差：10月：上周197元/吨，环比+51，同比+25； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 热轧：基差：上海 Ø现货：Q235:5.75mm:上海 Ø基差：1月：上周3元/吨，环比+12，同比-52； Ø基差：5月：上周35元/吨，环比+36，同比-35； Ø基差：10月：上周17/吨，环比+12，同比-19； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 03品种数据—铁矿石 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 进口矿港口库存（45港） Ø进口矿港口库存：上周16526.72万吨，环比-15.08，同比+2224.24Ø港口澳洲矿库存：上周8351.76万吨，环比+60.36，同比+2360.44Ø港口巴西矿库存：上周4638.98万吨，环比-25.20，同比-828.18Ø港口贸易矿库存：上周10890.31万吨，环比-45.54，同比+1269.54Ø港口日均疏港量：上周309.94万吨/日，环比-23.37，同比-21.90 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 进口矿港口库存（45港） Ø港口粗粉库存：上周12612.42万吨，环比-33.06，同比+1874.22Ø港口块矿库存：上周1825.54万吨，环比+14.33，同比+116.66Ø港口球团库存：上周364.17吨，环比+9.70，同比-194.18Ø港口精粉库存：上周1724.58万吨，环比-6.06，同比+466.89Ø在港