钢铁产业链周报

【华宝期货】钢铁产业链周报 华宝期货2026.3.23 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 01 周度行情回顾 本周黑色行情预判02 03 品种数据（成材、铁矿石、煤焦、铁合金） 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 02本周黑色行情预判 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 成材：原料带动震荡偏强 Ø逻辑：上周，247家钢厂高炉炼铁产能利用率85.53%，环比上周增加2.61个百分点；钢厂盈利率42.42%，环比上周增加1.29个百分点；日均铁水产量228.15万吨，环比上周增加6.95万吨。上周，全国94家独立电弧炉钢厂平均产能利用率56.57%，环比上升6.13个百分点，同比上升1.67个百分点；平均开工率66.89%，环比上升9.55个百分点，同比下降5.04个百分点。成材上周震荡运行，周度冲高回落，但周五夜盘在焦煤带动下再度走强。成本自身基本面变化不大，仍处于节后供应和需求双升的状态中，且逐步进入去库状态，但其原料的上涨一定程度上从成本端带来支撑。钢材短期跟随原料端波动，更长周期上仍建议重点关注下游需求情况。 Ø观点：震荡偏强运行。 Ø后期关注/市场风险：宏观政策；下游需求情况。 铁矿石：需求环比回升矿价高位震荡 Ø逻辑：宏观驱动偏弱，上周美联储宣布维持利率不变，符合市场预期，市场定价中东冲突对美国通胀的影响，利率点阵图显示美联储今年降息一次，美联储主席鲍威尔表示美国通胀顽固、前景不确定性上升，若通胀无进展，将不会降息。铁矿石价格维持高位震荡态势，主要原因一方面是市场对国内现货贸易流动性受限的担忧尚未解除，二是短期国内铁矿石供给强度有所减弱，且铁矿石需求进入上升周期，港口库存压力或减缓，但中期铁矿石供需宽松预期并未改变；三是中东地缘冲突间接导致海运费出现阶段性上涨，铁矿石成本抬升。 •供应方面：外矿供给环比回升，虽然巴西受降水影响量尚未完全恢复，但澳洲发运表现强劲，美伊地缘政治因素导致伊朗铁矿石供给缺失，但也存在其他国家转运压力；国产矿供给预期也将进入季节性回升周期，整体看，短期供给端支撑减弱。 •需求方面：国内需求进入回升周期，特别是河北地区环保限产解除后集中复产带动铁水显著上行，同时近期基差大幅走弱带动投机需求，但终端需求出现超预期增长概率偏低，后期仍需关注钢材库存去化斜率以及复工强度，预计国内铁矿石需求存在一定支撑作用但出现超预期可能性较低，需求端向上驱动偏中性。 •库存方面：钢厂端复产带动补库需求，钢厂端库存水平环比回升；港口库存环比下降，短期港口库存压力减弱，随着国内需求回升以及贸易限制存在，国内库存结构性矛盾依旧存在且库存存在去化预期，库存端向上驱动中性偏强。 Ø观点：宏观驱动保持偏弱态势，短期铁矿石供需关系边际改善，地缘政治因素导致铁矿石成本增加，但供需变动以及成本增加因素不足以支撑价格出现快速大幅上涨，短期铁矿石价格并非基本面定价，市场投机情绪过热，后期需警惕市场情绪回落和监管风险，特别是需关注贸易谈判进展，长期角度来看贸易限制因素并不会改变供需宽松格局，且现货流动性再次释放将会对价格形成显著压力。策略方面，区间操作，卖出虚值看涨期权。预期区间在104~109美元/吨（61%指数），对应连铁05合约在790~825元/吨。 Ø后期关注/风险因素：中东战争冲突、供给端稳定性、长协谈判结果。 煤焦：中东局势扰动仍存盘面波动加剧 Ø逻辑：上周，焦煤期价震荡偏弱运行，但周五夜盘价格增量上涨，迫近涨停，整体波动较为剧烈。从市场变化来看，上涨驱动主要在于中东地缘冲突引起的能源担忧情绪的进一步发酵，尤其能化板块持续走强，带动焦煤出现补涨情况；焦煤自身基本面的向上驱动相对有限。现货端，部分区域焦化厂开始提涨焦价，关注下游接受情况；产地焦煤价格延续小幅回升。 Ø中东地区局势尚未有缓解动作，战事对于我国焦煤资源进口几乎没有直接影响，但对价格存在间接影响，主要是通过化工板块传导。由于霍尔木兹海峡航运受阻，原油供给减量预期强烈，原油作为重要化工原料，油价上涨将普遍抬高化工企业的生产成本，也将凸显煤化工经济性，其中煤焦化过程中可以直接或间接产出部分化工产品，煤炭需求增长预期提升；前期焦煤期价整体上涨幅度小于能化板块品种，因此看涨情绪的再度释放促使煤价出现补涨行为。焦煤基本面上，供给依然处于高产量及高进口量格局，蒙煤口岸库存高企，需求端铁水尚处于修复过程中，近期焦钢企业对原料的采购情绪稍有回暖，整体处于供强需弱的弱平衡态势，对于价格上涨的驱动相对有限。 Ø观点：煤焦基本面暂维持供强需弱格局，而海外地缘冲突扰动仍存，市场情绪再度发酵，推动煤价走强，短期价格波动剧烈，注意风险控制，观望为主。 Ø后期关注/风险因素：关注能化板块联动、焦钢企业生产节奏、进口煤通关变化等。 铁合金：需求保持小幅回升价格偏强运行 Ø逻辑：海外方面，美国1月核心PCE数据超预期，强化了市场对通胀粘性的担忧，导致美联储降息预期进一步推迟，全球金融市场承压。国内方面，1-2月经济数据实现“开门红”，工业生产、消费、投资和出口均超预期增长，显示经济复苏动能稳步增强，提振了市场信心。上周黑色金属盘面震荡运行，合金板块表现相对偏强，锰硅主力合约受锰矿成本上行推动涨幅较明显，硅铁主力合约走势相对偏稳。截至3月20日，锰硅主力合约收盘价格为6400元/吨，环比3月13日收盘价格涨224元/吨，涨幅3.63%，硅铁主力合约收盘价格为5932元/吨，环比3月13日收盘价格涨44元/吨，涨幅0.75%。 •供应端：硅锰方面，3月20日Mysteel统计全国187家独立硅锰企业产量和开工率小幅下滑。北方主产区内蒙及宁夏日均产量及开工率同步小幅下降，或因工厂例行检修或错峰生产所导致，但内蒙工厂本月仍存在点火预期，产量存在增加空间，而宁夏生产情况暂稳，产量或小幅波动。南方地区，电价高企叠加锰矿价格高位，成本倒挂持续，3月复产意愿依旧较低，产量维持低位。硅铁方面，3月20日Mysteel统计全国136家独立硅铁企业产量明显增加，开工率小幅增长，部分企业结束检修集中复产，但因销售价格偏弱，亏损压力增加，复产节奏或偏谨慎。 •需求端：3月20日Mysteel统计五大钢种硅锰周度需求量119733吨，环比增加2.63%，硅铁周度需求量19416.3吨，环比增加2.93%。硅锰及硅铁需求均已连续三周保持小幅回升态势，主因钢厂复产逐步提速，钢联口径钢厂高炉开工率及日均铁水产量环比持续回升，带动合金刚需增加。预计短期内合金需求将延续回升，继续关注春旺终端需求复苏力度，以及钢厂利润及铁水产量情况。 •库存端：3月20日Mysteel统计全国63家独立硅锰样本企业库存38.48万吨，周环比增加0.9万吨，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业库存5.94万吨，周环比下降0.177万吨。硅锰、硅铁库存呈现分化态势，硅锰累库压力加剧，供需宽松格局未改，而硅铁延续去库，仍维持供需紧平衡格局。 •成本端：硅锰方面，近期锰矿价格持续走强，美伊冲突大幅推高海运费等多重因素推升矿山成本，外盘报价明显上行，贸易商挺价惜售情绪明显，叠加主产区电价高位持稳，硅锰成本端支撑较强。硅铁方面，兰炭价格暂稳，且电价维持高位，硅铁成本支撑稳中偏强。此外，据Mysteel 3月16日调研硅铁硅锰大工业用电情况，各地区无变化。 Ø观点：短期来看，锰硅供需格局偏宽松以及高库存压力均制约价格上行空间，但因中东局势持续升级对外矿成本的扰动较强，锰矿价格坚挺探涨仍将推动硅锰盘面保持震荡偏强走势。硅铁供需呈紧平衡态势，成本端也存在较强支撑，但基本面驱动相对有限，短期以小幅震荡运行为主。重点关注后续终端需求释放力度，及钢厂利润水平变化。 Ø后期关注/市场风险：国内宏观政策情况，下游需求恢复情况、钢厂利润水平及生产情况。 03品种数据—成材 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 螺纹钢：产量、表需 Ø螺纹钢产量：上周203.33万吨，环比+8.03；同比-22.88； Ø表观需求量：上周208.09万吨，环比+31.28；同比-34.90； 螺纹钢：产量：长流程、短流程 Ø螺纹钢长流程周产量：上周169.22万吨，环比+2.93；同比-28.58； Ø螺纹钢短流程周产量：上周34.11万吨，环比+5.10；同比+5.70； 螺纹钢：库存 Ø螺纹钢社会库存：上周653.21万吨，环比-1.34，同比+35.25；Ø螺纹钢钢厂库存：上周236.20万吨，环比-3.42，同比+17.16；Ø螺纹钢总库存：上周889.41万吨，环比-4.76，同比+52.41； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 螺纹钢：建筑钢材钢铁企业：厂内库存：长流程、短流程 Ø螺纹钢长流程周度库存：上周203.05万吨，环比-4.29，同比+10.69； Ø螺纹钢短流程周度库存：上周33.15万吨，环比+0.87，同比+6.47； 热轧：产量、表需 Ø热轧产量：上周300.21万吨，环比+4.95，同比-24.12； Ø表观需求量：上周310.51吨，环比+15.15，同比-20.14； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 热轧：库存 Ø热轧社会库存：上周376.33万吨，环比-5.98，同比+52.28； Ø热轧钢厂库存：上周84.96万吨，环比-4.32，同比-0.89； Ø热轧总库存：上周461.29万吨，环比-10.30，同比+51.39； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 螺纹钢：基差：上海 Ø现货：HRB400E20mm:上海 Ø基差：1月：上周47/吨，环比-10，同比+118； Ø基差：5月：上周107元/吨，环比-1，同比+49； Ø基差：10月：上周79元/吨，环比-6，同比+109； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 螺纹钢：基差：北京 Ø现货：HRB400E20mm:北京 Ø基差：1月：上周57元/吨，环比持平，同比+11； Ø基差：5月：上周117元/吨，环比+9，同比-31； Ø基差：10月：上周89元/吨，环比+4，同比+29； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 热轧：基差：上海 Ø现货：Q235:5.75mm:上海 Ø基差：1月：上周-32元/吨，环比+16，同比+14； Ø基差：5月：上周-17元/吨，环比+8，同比-29； Ø基差：10月：上周-23/吨，环比+9，同比+12； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 03品种数据—铁矿石 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 进口矿港口库存（45港） Ø进口矿港口库存：上周17098.40万吨，环比-89.12，同比+2635.91Ø港口澳洲矿库存：上周8323.80万吨，环比-4.98，同