债市选择方向？——流动性周报 20260510

2026-05-11 梁伟超中邮证券黄崇贵-中国医药城15189901173

核心观点：债市短期走势关键，或进入4月快涨的“鱼尾”行情，调整已到位，“钱多”逻辑仍在。若短期不上涨，中期震荡或下跌概率加大。
技术分析：TL日线回踩55日均线，15分钟线完成回调三段下跌，技术形态显示下跌趋势可能结束，关键看回调是否站稳55日均线。
资金面：“钱多”仍是主导逻辑，5月资金价格向下破位概率高，央行态度变化但未强力干预，资金利率可能加速向下，呈现“先松后紧”情景。
交易盘：5月交易盘做多诉求存在，4月行情中交易盘主导，公募产品相互“抬轿子”，相对收益账户仍有“做多”动机。
风险因素：风险偏好快速上行（科技板块加速上涨）和央行公开市场操作利空债市，6个月买断式操作是否延续大额回收影响资金边际和情绪。
中期展望：若债市短期不上涨，季末信贷大月、配置盘兑现诉求、政策性金融工具等可能加大调整压力，中期或震荡下跌。
关键数据：
- 10年期国债利率：二季度相对安全在1.7%以上。
- 资金利率：DR007、R007向下突破1.3%。
- 买断式操作：3M缩量，6M到期仍有8000亿。
- 票据利率：4月快速下行，5月维持震荡。
- 期限利差：1年期国债利率不再下行，30减10期限利差维持相对高位。