碳酸锂市场周报：基本面改善预期逐步兑现，盘面突破新高后盘整

基 本 面 改 善 预 期 逐 步 兑 现 ， 盘 面 突 破 新 高 后 盘 整 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年5月8日林嘉旎从业资格：F3088081投资咨询资格：Z0020770 周度观点基本面改善逐步兑现，价格突破新高后盘整 ◼市场概述：上周碳酸锂盘面价格继续上探，伴随基本面改善预期逐步兑现，供应端江西换证预期发酵，节后首日盘面大幅拉涨，周五锂电股整体降温，碳酸锂期货冲高后也有回撤调整，目前资金仍比较活跃，周内维持增仓。截至5月8日，期货主力合约LC2609较节前上涨6.9%至196560，所有加权合约持仓总量77.75万手。现货方面，截至5月8日，SMM电池级碳酸锂现货均价19.4万元/吨，工业级碳酸锂均价18.95万元/吨，周环比均上涨约11%。现货市场下游对高价货源接受度不高，刚需采购仍以后点价为主，行业贸易商整体报价基差较强。 ◼供应：上周开始周度产量数据已有小幅下滑，后续进口原料下滑带来部分盐厂产出减量，叠加少部分冶炼线进行检修，预计供需缺口逐步体现。截至5月7日，SMM碳酸锂周度产量25894吨，周环比减少134吨。4月碳酸锂产量110030吨，环比增加3410吨，同比增长49%；其中，电池级碳酸锂产量79920吨，较上月增加1980吨，同比增加40%；工业级碳酸锂产量30110吨，较上月增加1430吨，同比增加29%。5月碳酸锂产量预计为113780吨。 ◼需求：需求整体维持韧性，预期有所改善。伴随季节性窗口来临，国内新能源车终端的数据预计边际好转，带电量提升和出口改善预期也有一定带动；储能市场仍乐观，头部企业基本维持满产，需求确定性较强。在刚性订单之下材料开工预计仍稳健，结构上磷酸铁锂环增，三元表现相对偏弱，市场对5月材料排产预期上调。4月碳酸锂需求量140354吨，较上月增加8149吨，同比增加56.6%。需求环比仍在继续回升，5月需求预计继续增加至150950，环比增幅约7.5%。 ◼库存：上周社会环节库存开始去化，近期上游冶炼厂库存整体持稳为主小幅增加，下游库存持续下降趋势，电芯厂和贸易商库存稳步增加。截至5月7日，样本周度库存总计102673吨，周环比减少920吨；冶炼厂库存18795吨，下游库存40568吨，其他环节库存43310。截至5月8日仓单总量43930张，周内增加7538张。 ◼观点：供应端消息面扰动较多，现实层面原料缺口兑现，下游排产和补库预期也有好转，基本面具备韧性，进一步上行驱动的风险主要在于高估值和市场潜在复产预期，价格底部已经抬升下方支撑仍然较强。目前来看资金仍偏乐观，短期价格预计维持偏强区间运行，上周主力短暂突破20万后未能站稳，短期可能高位调整，近期短线操作多单逢高可适当减仓控制风险，中期仍维持逢低布局思路，后续关注进口补充的恢复和贸易实际成交情况。 ◼策略:短线多单可逢高适当减仓控制风险，中期维持逢低布局思路，保守考虑卖出虚值看跌期权。 价格：价格突破新高，现货对高价接受度一般碳酸锂 碳酸锂价格：贸易升贴水回落，内外价差宽幅波动 碳酸锂价格：原料价格上涨，锂矿贸易库存偏低 碳酸锂产量：周度产量小减，供应增量预计边际缓和 上周开始周度产量数据已有小幅下滑，后续进口原料下滑带来部分盐厂产出减量，叠加少部分冶炼线进行检修，预计供需缺口逐步体现。 截至5月7日，SMM碳酸锂周度产量25894吨，周环比减少134吨。4月碳酸锂产量110030吨，环比增加3410吨，同比增长49%；其中，电池级碳酸锂产量79920吨，较上月增加1980吨，同比增加40%；工业级碳酸锂产量30110吨，较上月增加1430吨，同比增加29%。5月碳酸锂产量预计为113780吨。 碳酸锂产量：新项目逐步爬坡，各原料提锂预计仍小幅增加 根据SMM，5月辉石产碳酸锂量预估值约66000吨，较上月增加950吨；云母产碳酸锂预计14330吨，较上月增加900吨；盐湖提碳酸锂预计20390吨，较上月增加500吨。分地区产量来看，江西、青海三大主产区产量预计继续仍小幅增加，四川产量基本稳定。预计4月江西碳酸锂产量28300吨，较上月增加720吨，四川产量预计增加850吨至19300吨，青海产量预计增加500吨至17200吨。 碳酸锂产能开工：产能持续扩张，柔性转产增加开工回升 上游冶炼产能持续扩张，4月开工率整体维持稳定回升。碳酸锂投产量的中枢已经明显上移，部分新项目陆续爬坡带动碳酸锂产能增加，受碳氢价差走扩影响柔性线转产有所增加，5月有部分产线短期轮检，开工整体偏稳。 根据SMM，5月碳酸锂月度产能预计15.9万吨，较上月继续提升0.03%，氢氧化锂产能5.12万吨，较上月下滑1.85%。碳酸锂4月的月度开工率为62%，较上月继续提升2%；氢氧化锂开工率55%，较上月提升3%。 碳酸锂进口：南美发运维持偏强，对供应形成补充 一季度以来南美进口增量显著，对供应形成补充。智利碳酸锂出口量连续四个月维持2万吨以上，碳酸锂利润改善产能逐步释放，且由于氢氧化锂需求弱化卤水转碳酸锂量增加，预计4-5月南美进口仍维持偏强。 海关总署数据显示，3月碳酸锂月度进口总量分别为29973.92吨，环比增加3547.13吨。从进口国别结构来看，一季度以来阿根廷和智利进口数据增量显著。4月智利碳酸锂出口数量为2.95万吨，环比增加3.4%，同比增加35.6%。其中出口到中国2.3万吨，环比增加21.3%，同比增加47.7%。 碳酸锂库存：社会库存再度去化，仓单注册加快 上周社会环节库存开始去化，近期上游冶炼厂库存整体持稳为主小幅增加，下游库存持续下降趋势，电芯厂和贸易商库存稳步增加。 交易所库存方面，近期仓单加快注册。截至5月7日仓单总量42631张，周内增加7304张。 根据SMM，截至5月7日，样本周度库存总计102673吨，周环比减少920吨；冶炼厂库存18795吨，下游库存40568吨，其他环节库存43310。SMM样本4月总库存为61033吨，其中样本冶炼厂库存为18831吨，样本下游库存为42202吨。 碳酸锂需求：下游需求韧性，排产预期改善 需求整体维持韧性，预期有所改善。伴随季节性窗口来临，国内新能源车终端的数据预计边际好转，带电量提升和出口改善预期也有一定带动；储能市场仍乐观，头部企业基本维持满产，需求确定性较强。在刚性订单之下材料开工预计仍稳健，结构上磷酸铁锂环增，三元表现相对偏弱，市场对5月材料排产预期上调。 根据SMM，4月碳酸锂需求量140354吨，较上月增加8149吨，同比增加56.6%。需求环比仍在继续回升，5月需求预计继续增加至150950，环比增幅约7.5%。3月碳酸锂月度出口量分别为448.47吨，环比减少147.6吨，同比增加103.8%。 碳酸锂需求：主要材料产量预期上调 伴随季节性窗口来临，下游逐步复苏主要材料产量稳步增加，5月排产上修幅度预计扩大，动力边际改善，储能持续强劲。两轮车和3C消费供给陆续修复，钴酸锂持稳为主，锰酸锂产量预计仍小幅增加。 根据SMM，5月磷酸铁锂产量预计503700吨，环比预计大幅增加37400吨。5月钴酸锂月度产量预计为948-吨，环比预计增加1775吨；锰酸锂产量预计为13000吨，环比预计增加800吨。 碳酸锂需求：三元排产数据改善，出口带动 5月三元材料产量预计明显改善，动力规模边际驱动弱化叠加铁锂结构性挤占影响持续，三元材料表现不及铁锂，但出口增加和季节性影响下数据提升，结构上预计三元材料排产环减幅度较大的是中高镍材料和NCA。 根据SMM数据，5月三元材料产量预计87920吨，环比预计增加6910吨。其中3系产量预计维持50吨，中低镍三元（5/6系）产量预计分别为8590吨和41600吨，排产提升；高镍三元（8/9系）排产预计分别为21140吨和13940吨，环比增幅扩大；NCA产量预计2560吨，环比增加。 碳酸锂需求：废旧回收量大幅回升 碳酸锂价格中枢整体上移后，在高利润之下回收端增加较快，季节影响结束后废旧回收大幅回升。结构上不同材料之间略有差异，三元和铁锂回收增幅更大。 根据SMM，4月国内废旧锂电月度回收总量52089吨，环比增加25.46%，同比增加112%。其中，三元废料月度回收量22022吨，较上月增加4692吨，磷酸铁锂废料回收总量26914吨，较上月增加7249吨，钴酸锂废料回收总量3153吨，较上月减少1371吨。 碳酸锂需求：季节性和补贴退坡影响，动力终端数据偏弱 2026年新能源车补贴政策从定额补贴调整为按比例补贴，中低端车型补贴下滑，购税优惠政策力度整体减弱。季节性以及政策退坡后需求前置透支逐步显现，年初以来新能源车市明显降温，但是单车带电提升明显，市场增长结构也有所转变，逐步转向乘用车稳健增长和商用车爆发的共同驱动。根据乘联分会，4月1-26日，全国乘用车新能源市场零售61.4万辆，同比去年4月同期下降11%，较上月同期下降 6%；全国乘用车厂商新能源批发71.2万辆，同比去年4月同期下降11%，较上月同期下降13%4月1-26日，全国乘用车市场新能源零售渗透率61.2%；4月1-16日，全国乘用车厂商新能源批发渗透率56.1%。 碳酸锂需求：动力电池数据改善，结构性差异仍存 3月电池产销和装车数据明显改善，储能电池的景气度更高，磷酸铁锂电池市场份额仍占对主导。季节性逐步体现电池厂进入主动累库阶段，后续预计磷酸铁锂电池需求仍好于三元电池，主要受到储能端的拉动以及动力端的需求边际改善带动。 动力电池产业创新联盟数据显示，3月，我国动力和储能电池合计产量为177.7GWh，环比增长25.5%，同比增长50.2%。国内动力电池装车量56.5GWh，环比增长114.9%，同比下降0.1%。其中三元电池装车量10.7GWh，占总装车量19.0%，环比增长88.1%，同比增长7.3%；磷酸铁锂电池装车量45.8GWh，占总装车量81.0%，环比增长122.3%，同比下降1.7%。 碳酸锂需求：储能预期乐观，库销比持续低位 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 林嘉旎从业资格：F03088081投资咨询资格：Z0020770 数据来源：Wind、Mysteel、SMM、广州期货交易所，广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn