油脂期货周报

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年5月9日王泽辉从业资格：F03091855投资咨询资格：Z0019938 •观点： 豆油方面，美国和伊朗再次爆发冲突，脆弱的停火协议岌岌可危，重新开放霍尔木兹海峡的希望也变得渺茫。原油维持高位运行的态势，导致了生物柴油的需求前景乐观，并且，市场寄望中美首脑会面结果利好美国大豆出口前景，CBOT大豆受到支撑，在成本端影响CBOT豆油走势。，国内大豆大量到港，市场需求转淡，后期基本面偏空，对期货市场形成拖累。巴西大豆进口高峰期到来，国内油脂承压，将会继续下跌。 棕榈油方面，马来西亚BMD毛棕油期货延续震荡调整走势，短线仍会反复测试4500令吉的支撑作用，以等待下周MPOB报告出台给予支撑。基本面上多空并存，市场预期4月末库存在225万吨左右，且5月出口有望改善，这可能会限制马棕的下跌空间，但原油持续调整也给植物油市场带来了利空打压。 菜油方面，大豆大量到港，菜油进口量依旧不少，菜籽进口量也将增加，国产菜籽快要大量上市，而菜油需求清淡，且目前菜油没有价格优势，菜油基本面利空，短线处于滞涨回调的格局。郑油主力9月合约下方支撑看9640元支撑，现货随盘下跌，基差报价逐步走软 •策略： 1.单边：短期OI09偏空对待 2.套利：关注做多豆棕价差的性价比 ◼市场概述： 本周油脂油料市场高开低走、整体回调，原油大跌主导情绪，棕榈油领跌，豆油、菜油同步偏弱；马棕产量回落、美豆播种顺利，国内库存偏高、需求平淡，价格承压回落。 •供应：截止到4月28日，4月船期累计采购了1175.9万吨，采购进度为100%。5月船期累计采购了1205万吨，周度增加79.2万吨，采购进度为100%。6月船期累计采购了839.3万吨，周度增加118.8万吨，采购进度为76.3%。7月船期累计采购了389.1万吨，周度增加59.4万吨，采购进度为39.7%。8月船期累计采购了178.2万吨，周度增加13.2万吨，采购进度为22.28%。9月船期累计采购了92.4万吨，周度增加6.6万吨，采购进度为10.87%。2027年2月船期累计采购了19.8万吨，采购进度为2.2%。2027年3月船期累计采购了52.8万吨，周度增加6.6万吨，采购进度为4.22%。2027年4月船期累计采购了13.2万吨，采购进度为1.15%。2027年6月船期累计采购了6.6万吨，采购进度为0.6%。 •库存：截止到2026年第18周末，国内三大食用油库存总量为194.00万吨，周度下降5.04万吨，环比下降2.53%，同比下降0.35%。其中豆油库存为87.86万吨，周度下降4.34万吨，环比下降4.71%，同比增加23.59%；食用棕油库存为68.25万吨，周度下降1.54万吨，环比下降2.21%，同比增加106.44%；菜油库存为37.89万吨，周度增加0.84万吨，环比增加2.27%，同比下降58.16%。 •基差：港口一级豆油运行在8580-8930元，基差报价以稳为主，主要港口对应9月合约的基差报价运行在120-260元。棕榈油方面，主要港口棕榈油价格较昨日多数下跌72-92元不等，港口价格维持在9500-9670元之间。菜油方面，港口三级油现货报每吨9860-10410元/吨，内陆报价为每吨10170-10800元。 周初中东地缘紧张支撑原油与油脂，豆油领跌反弹；随后美伊和谈预期升温、油价跳水，叠加马币走强压制棕榈油出口，棕榈油领跌，豆油、菜油同步走弱。供应端，马来西亚5月上旬棕榈油产量环比大降，但印尼出口偏弱、国内油脂库存偏高、下游需求清淡，叠加美豆播种进度创纪录、南美大豆到港压力显现，共同压制价格。整体呈现地缘降温+能源走弱+供应偏宽+需求平淡驱动下的回调走势，棕榈油跌幅居前，豆油次之，菜油相对抗跌。 天气NOAA月度报告（4.9发布更新） NOAA预测厄尔尼诺概率 上月期间，尼尔尼请南方涛动(ENS0)呈现中性状态，这从赤道大平洋中部和东中部海域接近平均的海表温度即可看出。最新的Nino-3.4指数为-0.2℃，而最偏西的(Nino-4)和最偏东的(Nino-1+2)指数则分别为+0.3℃和+06°C。赤道地下温度指数已连续五个月上升，且高于平均水平的地下温度范围已延伸至整个太平洋。在西赤道太平洋的低层区域观测到了西风异常现象，而在东太平洋的高层区域则明显可见。日期线附近区域的对流活动接近平均水平，而印度尼西亚西部则存在抑制性对流。总体而言，耦合的海洋-大气系统反映出ENSO处于中性状态。 预测模型倾向于2026年4-6月期间，ENSO呈现中性状态，随后将转向厄尔尼诺现象。综上所述，目前厄尔尼诺-南方涛动有80%的概率在4-6月间维持，而5-7月期间，有61%的概率出现厄尔尼诺现象，并至少持续到2026年底。下一次NOAA月度报告计划于2026年5月14日发布。 天气大豆、菜籽主产区降雨预测 加拿大菜籽降雨预测 德国菜籽降雨预测 法国菜籽降雨预测 降雨量大豆-美国 降雨量大豆-阿根廷 生柴美国、东南亚地区产消数据 美国环保署（EPA）提议将2026年生物燃料混合总量设定为240.2亿加仑，2027设定为244.6亿加仑，高于2025年的223.3亿加仑。按EPA 56.1亿加仑掺混目标测算，2026年需原料总量约2080万吨；若豆油投料占比提升至40%（2024年为35%），豆油需求将达832万吨，较2024年增加232万吨（+38.5%）。 2025年11月18日有消息称，美国环保署已提议将2026年生物基柴油设定71.2亿RIN，相当于约56.1亿加仑，高于行业团体此前提出的52.5亿加仑。 美国环境保护署（EPA）2月25日向白宫管理和预算办公室提交了2026年生物燃料强制令，供其审查。报道显示，EPA计划将此前小型炼油厂豁免的一半生物燃料义务转移到大型炼油厂。美国豆油的工业用量可能增加。 棕榈油原材料价格与出油率 北苏门答腊果串价格在2026年5月1至5月7日期间每公斤价格为3903.88印尼盾。 棕榈油MPOA:马来西亚4月产量环比增加18.17% 马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2026年4月马来西亚棕榈油产量环比增加18.17%，其中马来西亚半岛的产量环比增加18.98%，沙巴的产量环比增加15.71%；沙捞越的产量环比增加21.92%；东马来西亚的产量环比增加17.32%。 马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，5月1-5日马来西亚棕榈油产量环比下降31.61%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降27.56%，出油率（OER）环比下降0.77%。 船运调查机构ITS公布的数据显示，4月1-5日马来西亚棕榈油出口为205800吨，较4月同期的170805吨增加34995吨或环比增加20.49%。 市场调查数据显示，26年4月马来西亚棕榈油产量预估为162.4万吨，进口4.4万吨，出口135万吨，消费预估为33.5万吨，库存约为225万吨，略低于3月度的226万吨水平。 印尼棕榈油基本面数据棕榈油 印度植物油基本面数据印度 截止到4月28日，4月船期累计采购了1175.9万吨，采购进度为100%。5月船期累计采购了1205万吨，周度增加79.2万吨，采购进度为100%。6月船期累计采购了839.3万吨，周度增加118.8万吨，采购进度为76.3%。7月船期累计采购了389.1万吨，周度增加59.4万吨，采购进度为39.7%。8月船期累计采购了178.2万吨，周度增加13.2万吨，采购进度为22.28%。9月船期累计采购了92.4万吨，周度增加6.6万吨，采购进度为10.87%。2027年2月船期累计采购了19.8万吨，采购进度为2.2%。2027年3月船期累计采购了52.8万吨，周度增加6.6万吨，采购进度为4.22%。2027年4月船期累计采购了13.2万吨，采购进度为1.15%。2027年6月船期累计采购了6.6万吨，采购进度为0.6%。 美豆压榨、榨利及成本 巴西巴西大豆及豆油供需情况 菜系菜籽&菜油国际价格及菜籽供需 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn