光期农产品：玉米、淀粉周报
光 期 农 产 品 ： 玉 米 、 淀 粉 周 报 摘 要 玉米：稻谷政策公布，玉米期价承压下行 外盘：本周，美麦、玉米先涨后跌，玉米表现强于小麦。小麦市场中，气预报显示美国将出现降雨过程，多头获利离场价格下行。美国冬小麦优良率31%，高于预期的30%，这是23年同期以来的最低水平。春小麦的种植率32%，低于五年均值水平。玉米市场，周二玉米下跌，获利了结和农户抛售，玉米价格下跌。 美玉米播种进度38%，高于五年均值水平。美国中西部的预期降雨引发人们对大豆和玉米播种延迟的担忧。大豆市场，巴西大豆产量预期上调，玉米和大豆被广泛用于生产生物燃料，原油波动对谷物及油籽市场影响加剧。 国内：本周玉米市场价格整体维持区间内窄幅调整的局面，截至5月7日，全国玉米周度均价2402元/吨，较上周价格窄幅下调1元/吨。分地区来看，东北玉米价格基本以稳定为主，五一假期期间市场购销活跃度不高，行情也基本无调整。但五一过后，超期稻谷拍卖的传闻对市场有一定的利空影响，期货价格走弱，带动北港收购价格较五一节前略有所下调。华北地区深加工企业玉米价格先涨后跌，但整体价格变动幅度不大，涨跌幅度维持在10-20元/吨，基层价格保持相对稳定。销区玉米市场报价稳中偏弱运行，期货走弱，对现货有一定压制，报价下行。下游以刚需为主，饲料企业随用随补，大批量备货意愿较弱，整体成交活跃度一般。技术上看，稻谷供应市场的利空消息出台，玉米期价承压下行。玉米主力2607合约短期关注2340-2350整数关口支撑，短期关注长期均线的价格支撑，技术上存在反弹要求。若支撑无效，7月合约下方空间在2300元/吨。 国内消费增量：欧盟、印度、俄罗斯 总结：全球小麦产量增幅大于消费全球小麦结转库存明显增加26 年小麦市场继续关注地缘政治 主产国增量：美国、乌克兰、阿根廷 国内消费增量：美国、巴西、阿根廷 结转库存增量：美国、阿根廷 总结： 26年美豆面积增、玉米面积减化肥涨价预计缩减玉米面积播种面积下降的利多还在发酵 1.0供需：本周原油先跌后涨，地缘政治影响占据主导，天气预报显示下周降雨缓解小麦旱情 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.1供需：25年美玉米面积明显增加产量创纪录，行业预期26年面积大豆增、玉米减的情况已兑现 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.2供需：4月USDA报告玉米和小麦数据调整有限，美玉米期末库存保持在21.27亿蒲不变 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.3供需：4月USDA报告美玉米数据零调整，降雨天气导致玉米早期延迟播种，其后种植进度提升 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.4供需：原油调整但是霍尔木兹海峡仍未通航，受此影响化肥涨价导致玉米种植成本增加影响持续 资料来源：WIND, USDA,光大期货研究所 目前地缘因素占据主导，通胀预期下美麦、玉米跟随原油波动，化肥提价后谷物种植成本提升。原油暴涨，基本面让步通胀预期。伊以战争持续，短期解决概率不大，市场对战争转为长期战的预期在提高。霍尔木兹海峡关闭，导致国际物流航运费和保险费大幅提升，油脂油料进口成本大涨，玉米种植环节的化肥提价，农户考虑玉米的面积转至其他的作物。目前市场聚焦伊以战争的后续影响，相关产业密切关注原油进展，下游买货积极性提高，备货意愿增加。近期，美伊谈判持续，原油调整但是霍尔木兹海峡仍未通航，受此影响化肥涨价导致玉米种植成本增加的影响还在持续。 1.5供需：3月中国进口玉米22.46万吨，进口同比+177.4%，巴西为主要进口来源国 资料来源：WIND, USDA,光大期货研究所 26年3月玉米进口量22.46万吨，环比增29.41%，同比增177.40%。1-3月进口玉米总量77万吨，同比增198.30%。2025年下半年为了稳定玉米价格，中储粮网发布进口玉米竞价销售公告，进口玉米增加市场供应。如果进口美国玉米进入到储备环节，进口政策对玉米市场的影响将由短期冲击转为长期供应的不确定性。24/25年度中国进口高粱、玉米、大麦等替代物合计约2000万吨，较去年同比减少近4000万吨。25/26年中美谈判有望加大玉米和高粱的进口，当前行业普遍预期玉米的进口同比增量在500-1000万吨，进口高粱、玉米、大麦等替代品的合计增量峰值预计在2000万吨。 1.6供需：最低收购价小麦竞价交易暂停，陈稻谷供应市场，预计总供应1690万吨单周50万吨 资料来源：WIND, 光大期货研究所 本周，主产区小麦报价2572元/吨，环比上周跌0.16%，同比涨4.21%。新麦即将上市，政策性小麦投放暂停，陈稻谷供应市场。本周小麦市场整体呈现偏弱态势，行情缺乏上行动能。供应端持续宽松。贸易商为新麦腾仓、回笼资金，出货意愿增强，陈麦流通量增加。虽基层农户余粮有限，但政策粮与贸易粮双重供给，形成宽松格局。需求端表现疲软。面粉消费进入淡季，气温升高致终端走货放缓，制粉企业开机率偏低，普遍执行随用随采、刚需补库。“麦强粉弱” 挤压利润，企业采购谨慎。饲料需求同样低迷，养殖亏损持续，饲企低库存运作，小麦饲用需求不振。 1.7供需：本周玉米淀粉开机率65.12%，淀粉提价下游消化能力不足，山东淀粉加工重陷亏损 资料来源：钢联，光大期货研究所 本周，玉米淀粉开机率65.12%，周环比+0.44%。山东玉米淀粉-152元/吨，周环比-20元/吨。 近期玉米淀粉市场偏弱运行，4月份行业开机大幅提升，但下游需求匹配不佳，供需失衡趋势下玉米淀粉价格回落。原料价格小幅反弹，行业利润逐步收缩直至亏损。五一节前下游备货不及预期，供需矛盾延续。本周玉米淀粉市场延续弱势。行业开机维持高位，下游需求暂无增量表现，供需矛盾加深，原料供应尚可，成本支撑有限。目前行业亏损加深，关注后期开停机变化，目前玉米淀粉仍处于探底阶段。 1.8 供需：本周猪价小幅下跌，猪价脱离9元/公斤的历史低位，能繁存栏3904万头仍处于高位水平 资料来源：公开数据，光大期货研究所 春节前猪价弱势调整，1月中旬猪价达到阶段性高点，其后在猪企出栏增加的压力之下，猪价一路下行至9元/公斤的历史低位。4月中下旬全国生猪出栏均价9.57元/公斤，环比上涨9.25%，同比下跌35.86%。猪价触底后出现明显反弹，价格重心整体上移，本轮上涨主要由集团场阶段性缩量出栏、市场长期磨底后看涨情绪升温共同驱动。本周全国生猪出栏均价9.73元/公斤，较上周回落0.15元/公斤，环比跌幅1.52%，同比大幅下滑34.12%，周内猪价整体震荡走弱、均价中枢同步下移。整体来看，当前生猪市场仍处于供强需弱格局，在无收储的等政策利好支撑下，预计下周猪价延续震荡偏弱运行态势。 1.9供需：本周全国玉米销售95%，同比偏慢-2%，5月替代品供应市场并成为引导价格新标的 资料来源：国粮中心，同花顺，钢联，光大期货研究所 1.10供需：港口库存继续增加，北港库存环比+17.5同比-94.9万吨，广东内贸环比+11.5万吨 资料来源：国粮中心，钢联、光大期货研究所 2.1 展望：二季度关注中美谈判及进口采购，预计26年高粱、玉米等农产品采购规模恢复增加 2.2展望：自3月18日开始小麦加量供应市场，5月小麦停、稻谷供应，关注新增供应对市场影响 资料来源：国粮中心，同花顺，光大期货研究所 2.3 展望：饲料企业平均库存29天，环比-1.69%、同比-18.44%，糙米专场500万吨供应市场 2.4 展望：玉米期价正向排列，政策利空公布7月跌破2400元关口，5月份关注稻谷政策对市场影响 时间：2026年5-6月 特点：远期合约正向排列，5月稻谷政策利空 演变：3月小麦加量供应，4月稻谷延迟投放5月利空政策落地，玉米价格区间下移 短期：原油波动加剧，通胀预期引爆商品板块替代品加大供应，供需格局随之调整 长期：丰产预期叠加进口、替代增加政策性小麦供应市场，谷物供应压力加大 操作：短空动态止盈，跌至支撑位存在反弹要求 玉米：政策性供应与通胀预期交替影响市场，外强内弱，玉米价格区间随之下移 总结 一季度回顾：1季度，因种植期天气炒作及出口销售数据好转，美麦、玉米低位企稳，期价震荡上行。26年初，1月USDA报告利空，美玉米大幅下跌。因报告上调玉米的产量预估至170.21亿蒲，达到创纪录水平。美玉米单产186.5蒲，面积上调、单产高，美玉米暴跌5%，全球供应量上升的担忧情绪持续发酵。小麦受玉米下跌拖累，小麦跟随调整。小麦期末库存预测上调，高于上月预测水平。报告公布后的几个交易日，美玉米低价优势获得买家青睐，玉米市场买盘增加，期价震荡上行。2月美麦领涨、美玉米跟涨。春节期间美国平原地区天气干旱、俄乌地缘局势升温，美麦大幅走高。2月报告中，美玉米需求强劲，美出口上调1亿蒲，期末库存从估计的22.27亿蒲下调至21.27亿蒲。全球玉米的期末库存下调，低于分析师的预期水平。巴西和阿根廷的玉米产量维持不变。报告后，美玉米涨至4周高位。3月，中东地缘政治因素占据主导，原油冲击120美元，原油涨价引发商品市场通胀预期升温，小麦再度领涨、玉米跟涨。与前两次报告相比，3月USDA报告数据调整有限，3月报告预期25/26年度美国玉米的期末库存保持不变，因巴西、乌克兰和印度玉米库存增加，全球玉米的期末库存较2月预估数据略有增加。另外，在3月农业展望论坛中，玉米面积缩减、大豆面积增加。霍尔木兹海峡封锁，原油大涨，化肥涨价，商品板块重新聚焦到宏观市场引发的通胀预期。与CBOT 美玉米强势表现相似的是，国内玉米期、现市场报价在1季度联动上行。对于现货市场来说，产区玉米收购报价不断走高，深加工主动上调玉米收购报价，期货价格跟随现货联动上涨，期现市场看涨情绪升温，价格维持偏强表现。 二季度展望：国内谷物市场需要关注的热点主要集中在5个方面。第一：政策性小麦供应市场，替代品供应对玉米带来的冲击。自3月中旬开始，最低收购价小麦竞价销售专场，单周拍卖从30万吨扩大到50万吨，不到一周的时间进而升级到80万吨。另外，传言定向稻谷投放市场，预计稻谷总投放2000万吨。小麦和稻谷作为饲用玉米的主要替代品，政策性粮源供应增加，玉米市场供应紧张的预期随之改变。第二：贸易商由存粮到销售的心态转变，贸易渠道粮源供应市场带来的供应压力。在政策性小麦投放市场之后，存粮贸易商的心态随之改变，饲料、深加工等下游企业采购积极性减弱，观望情绪增加，下游消费能否承接新增供应成为市场关注新热点。第三：生猪畜禽等养殖行业存栏变化，高饲料成本、生猪养殖亏损对市场影响。3月末猪价跌至9元/公斤以下的价格区间，散户被动退出市场，行业普遍预期生猪行业去产能加速，消费对原料的支撑作用减弱。第四：新粮种植成本变化对市场的影响。受原油上涨影响，新粮种植环节的化肥、运输等物流成本增加，地租费用提高，以上因素对新粮种植成本起到提升性影响，新季谷物的基础报价也将随之抬升。第五：高粱、大麦等进口产品的供应替代。关注中美谈判及远期进口替代品到货情况。 农产品团队介绍 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，获得期货日报、证券时报评选的“最佳农副产品首席期货分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV 经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 •期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262•E-mail：wangn@ebfcn.com.cn 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年，获得期货日报、证券时报评选的“最佳农副产品首席期货分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专
