玉米、淀粉周报总结
摘要
- 玉米：受稻谷政策公布影响，玉米期价承压下行。外盘方面，美麦、玉米先涨后跌，玉米表现强于小麦。美国冬小麦优良率高于预期，春小麦种植率低于五年均值。美玉米播种进度高于五年均值，但预期降雨引发播种延迟担忧。巴西大豆产量预期上调，原油波动加剧对谷物及油籽市场影响加剧。国内玉米市场价格维持区间内窄幅调整，东北玉米价格稳定，华北地区深加工企业玉米价格先涨后跌，销区玉米市场报价稳中偏弱。技术上看，玉米期价承压下行，关注2340-2350整数关口支撑。
- 淀粉：玉米淀粉开机率上升，但下游需求匹配不佳，山东玉米淀粉价格下跌，加工企业重陷亏损。
供需分析
- 美玉米：25年美玉米面积增加，产量创纪录。26年美豆面积增、玉米面积减，化肥涨价预计缩减玉米播种面积。USDA报告调整有限，美玉米期末库存保持在21.27亿蒲不变。美玉米播种进度高于五年均值，但降雨引发播种延迟担忧。化肥提价导致玉米种植成本增加，农户考虑转种其他作物。
- 中国玉米：3月进口玉米22.46万吨，同比+177.4%，巴西为主要进口来源国。1-3月进口玉米总量77万吨，同比增198.30%。25/26年中美谈判有望加大玉米进口，预计玉米进口同比增量在500-1000万吨。
- 小麦：最低收购价小麦竞价交易暂停，陈稻谷供应市场，预计总供应1690万吨。新麦即将上市，政策性小麦投放暂停，市场整体偏弱，需求端表现疲软。
- 淀粉：玉米淀粉开机率65.12%，山东玉米淀粉价格下跌，加工企业重陷亏损。
- 生猪：猪价小幅下跌，能繁存栏3904万头仍处于高位水平，生猪市场仍处于供强需弱格局。
- 玉米销售：本周全国玉米销售95%，同比偏慢-2%，5月替代品供应市场并成为引导价格新标的。
- 港口库存：北港库存环比+17.5万吨，广东内贸环比+11.5万吨。
展望
- 二季度：关注中美谈判及进口采购，预计26年高粱、玉米等农产品采购规模恢复增加。关注政策性小麦供应市场，替代品供应对玉米带来的冲击。关注生猪畜禽等养殖行业存栏变化，高饲料成本、生猪养殖亏损对市场影响。关注新粮种植成本变化对市场的影响。关注高粱、大麦等进口产品的供应替代。
- 长期：丰产预期叠加进口、替代增加政策性小麦供应市场，谷物供应压力加大。
操作建议
核心观点
- 玉米期价受政策利空和通胀预期交替影响，外强内弱，价格区间下移。
- 国内谷物市场需关注政策性小麦供应、贸易商心态转变、养殖行业存栏变化、新粮种植成本变化以及进口替代品供应。
