PTA月报：供应端缩量明显

行业PTA月报 2026年05月08日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料油）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（PTA、MEG）021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：彭婧霖（聚烯烃）021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925研究员：冯泽仁（玻璃纯碱）021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 供应端缩量明显 观点摘要 近期研究报告 ＃summary＃成本与供需双驱动，PX价格上涨明显。地区风险溢价仍存，油市价格有望呈现高位宽幅波动行情，波动重心维持高位。成本支撑依然较强。从供需端来看，除了既定的亚洲PX装置二季度检修安排以外，部分原定于四季度进行的检修进程亦存在提前现象，加以美国调油需求增强，分流部分亚洲货源，供应端降幅或将超预期，同时需求端PTA亦因原料及加工空间压力减停产力度扩大，基本面利好支撑或将先强后弱。预计5月PX绝对价格高位偏强为主，相对价格维持高位。 《成本推涨行情再现》2026-04-01 《关注终端放假情况》2026-01-05 PTA或延续去库行情。PTA装置集中检修，且下游需求回升，导致PTA供不应求。5-6月已官宣的计划检修PTA装置1810万吨，另外有500万吨PTA装置可能检修但无明确的检修计划，有120万吨PTA装置计划重启，供应缩量明显。虽然聚酯需求不佳，但PTA将去库为主。 下游压力不断增加。涤纱行业的开机率还会继续下滑，在中东局势彻底稳定下来之前，涤纱的销售很难有起色，聚酯需求整体不佳。聚酯纤维工厂和瓶片工厂5-6月或仍选择偏低负荷运行，聚酯负荷将在较长一段时间内在82%上下震荡。5月盛虹有一套25万吨或安排检修，另外考虑部分装置或受原料影响小幅减产，预期5月聚酯负荷均值在82%附近。预计聚酯短期支撑有限。 我们认为进入5月PTA加工差将有所修复，PTA价格将高位运行。 风险提示：宏观风险，原油价格大幅波动 目录 一、行情回顾..............................................................................................................-4-二、基本面情况与核心驱动力梳理.........................................................................-4-1.成本与供需双驱动，PX价格上涨明显..........................................................-4-2.PTA或延续去库行情..........................................................................................-5-3.下游压力不断增加............................................................................................-7-三、后市展望..............................................................................................................-8- 一、行情回顾 数据来源：Wind,建信期货研究发展部 4月PTA月均价上涨。美伊问题存在不确定性，原油供应量下降且物流不畅，导致亚洲石化企业减产，尤其是中日韩PX企业减产导致国内PTA企业减产，市场看涨气氛较浓。4月9日至22日新增停车PTA产能1270万吨，占总产能的14%，5-6月仍有较多PTA装置计划检修。本月PTA现货月均价涨幅有限，主因是需求不旺，下游聚酯开工负荷明显低于往年同期，去年4月下旬聚酯开工负荷在89%-90%之间，而今年聚酯开工负荷仅83%-84%，聚酯工厂跟涨乏力，终端纺织企业按需采购，导致聚酯高产销次数有限。另外，本月PTA现货供应充足，虽然装置检修导致PTA开始去库存，但一季度累库存较多，4月PTA期货仓单数量一度突破100万吨。 二、基本面情况与核心驱动力梳理 1.成本与供需双驱动，PX价格上涨明显 4月份PX价格维持在1168-1280美元/吨附近，月上旬清明节后美国和伊朗达成临时停火两周协议，油市应声下跌，PX成本端支撑塌陷。需求端PTA部分装置减停产预期兑现，基本面利好效应逐渐消退，因此月上旬PX价格重挫，单日最高下跌105美元/吨；进入月中下旬基于和谈问题不确定性，国际油价波动较 大。加以亚洲PX装置减停产存在扩大预期，部分工厂公布检修提前及延长检修安排，同时美国调油需求提升，引发分流亚洲货源担忧，场内偏多情绪重燃，月中下旬PX商谈重心偏暖震荡。 进入5月，地区风险溢价仍存，油市价格有望呈现高位宽幅波动行情，波动重心维持高位。成本支撑依然较强。从供需端来看，除了既定的亚洲PX装置二季度检修安排以外，部分原定于四季度进行的检修进程亦存在提前现象，加以美国调油需求增强，分流部分亚洲货源，供应端降幅或将超预期，同时需求端PTA亦因原料及加工空间压力减停产力度扩大，基本面利好支撑或将先强后弱。预计5月PX绝对价格高位偏强为主，相对价格维持高位。 2.PTA或延续去库行情 从PTA库存来看，4月下游聚酯对高价原料不认可，整体负荷不高，但PTA检修计划同样增多，PTA小幅去库。4月末PTA社会库存总量预估值为4761.3万吨，较上月下降4.9万吨。 目前来看，PTA盘面加工费震荡在135-490元/吨，PTA生产基本平衡，PTA下游需求维持低位，供应压力减弱，以去库为主。5月后聚酯负荷下降空间有限，PTA供应端存在检修计划，或存在继续去库的可能性。 进入5月，美伊冲突延续，宏观溢价依然较高，预计油价将呈现高位宽幅波动行情，波动重心维持高位。从供需端来看，除了既定的亚洲PX装置二季度检修安排以外，部分原定于四季度进行的检修进程亦存在提前现象，加以美国调油需求增强，分流部分亚洲货源，供应端降幅或将超预期，基本面利好支撑明显。PTA 装置集中检修，且下游需求回升，导致PTA供不应求。5-6月已官宣的计划检修PTA装置1810万吨，另外有500万吨PTA装置可能检修但无明确的检修计划，有120万吨PTA装置计划重启，供应缩量明显。虽然聚酯需求不佳，但PTA将去库为主。我们认为进入5月PTA加工差将有所修复，PTA价格将高位运行。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3.下游压力不断增加 从下游产品价格和涤丝现金流来看，截至4月底，POY、DTY、FDY及聚酯瓶片的价格分别为8550元/吨、9800元/吨、9025元/吨及9100元/吨，价格相较于2月底大幅上涨。聚酯瓶片、DTY、POY及FDY的价格分别下跌了700元/吨、除了瓶片因需求较好，聚酯产品价格均快速下降。 我们认为涤纱行业的开机率还会继续下滑，在中东局势彻底稳定下来之前，涤纱的销售很难有起色，聚酯需求整体不佳。聚酯纤维工厂和瓶片工厂5-6月或仍选择偏低负荷运行，聚酯负荷将在较长一段时间内在82%上下震荡。5月盛虹有一套25万吨或安排检修，另外考虑部分装置或受原料影响小幅减产，预期5月聚酯负荷均值在82%附近。预计聚酯短期支撑有限。 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、后市展望 地区风险溢价仍存，油市价格有望呈现高位宽幅波动行情，波动重心维持高位。成本支撑依然较强。从供需端来看，除了既定的亚洲PX装置二季度检修安排以外，部分原定于四季度进行的检修进程亦存在提前现象，加以美国调油需求增强，分流部分亚洲货源，供应端降幅或将超预期，同时需求端PTA亦因原料及加工空间压力减停产力度扩大，基本面利好支撑或将先强后弱。预计5月PX绝对价格高位偏强为主，相对价格维持高位。 PTA装置集中检修，且下游需求回升，导致PTA供不应求。5-6月已官宣的计划检修PTA装置1810万吨，另外有500万吨PTA装置可能检修但无明确的检修计划，有120万吨PTA装置计划重启，供应缩量明显。虽然聚酯需求不佳，但PTA将去库为主。 涤纱行业的开机率还会继续下滑，在中东局势彻底稳定下来之前，涤纱的销售很难有起色，聚酯需求整体不佳。聚酯纤维工厂和瓶片工厂5-6月或仍选择偏低负荷运行，聚酯负荷将在较长一段时间内在82%上下震荡。5月盛虹有一套25万吨或安排检修，另外考虑部分装置或受原料影响小幅减产，预期5月聚酯负荷均值在82%附近。预计聚酯短期支撑有限。 我们认为进入5月PTA加工差将有所修复，PTA价格将高位运行。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 广东分公司 上海浦电路营业部 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：北京西城区西单北大街131号