受成本端影响明显PTA走势偏空，供应缩量乙二醇仍有支撑

期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 受成本端影响明显PTA走势偏空 供应缩量乙二醇仍有支撑一周集萃-聚酯广州期货研究中心 2022年7月8日 要点：终端淡季检修增多开工持续下降 聚酯原料受成本端影响明显Ø行情回顾ü截至7月8日收盘，PTA主力合约收于6168元/吨， 环比下跌 1.88%；乙二醇主力合约收于4474元/吨，环比大幅上升2.92%。ü聚酯大厂联合减产，需求负反馈叠加撑成本端交易衰退预期大幅下挫，挤出前期调油需求引发的泡沫，PTA持续下行。乙二醇方面临近月末，内外盘装置检修增多导致供应实质性缩减，盘面大幅反弹。ü逻辑观点ü供应端：上游成本方面原油多头逻辑已经走弱，三季度随着汽油实际需求走弱，油价高位支撑不在。加工费修复，现货区域偏紧基差走强，开工率稳步提升。需求端：几家大厂陆续执行自律减产，减产的原因主要是长丝库存过高，减产过程中仍然在降价促销去库存，聚酯负荷整体有所下滑79.5%（-2.4%）。乙二醇在效益压缩至极限情况下生产积极性下降，预计8月中下旬乙二醇开工负荷降至较低位，尤其是合成气制开工率预计在35%附近甚至偏下。 7-8月份国内乙二醇供应量在本周进一步下修，低估值下供应进一步挤出。ü库存：按照聚酯月均负荷81%，出口30万吨预估，PTA 7月仍维持去库。7.4华东主港地区MEG港口库存约123.7万吨附近，环比上期减少1.4万吨。华东主港库存小幅去化。聚酯现金流亏损扩大，聚酯下游原料产品高位。Ø下周行情展望ü原油在欧美旺季预估8月中旬结束后，预计逐步下跌至90-100美金，PTA绝对价格或跟随成本端重心继续下移。 09合约在现货偏紧和去库预期下相对有支撑。ü随着装置检修增多，按照7-9月月均聚酯负荷81%、85%、87%测算，截止目前预计三季度乙二醇去库幅度在20万吨上下。装置长期且大幅亏损，低估值迎来一波短多修复行情，未来仍要关注反弹后检修的实际落实情况会否改变以及成本端变动。ü操作建议üPTA在现货偏紧和去库预期下09合约仍有支撑估计或有反弹，宏观+能源+投产的逻辑叠加，原油高波动下做空01合约更稳健。ü乙二醇绝对价格重心整体还是跟随成本波动，供应端开工下降但聚酯大厂也降负荷，低估值迎来一波短多修复行情，未来仍要关注反弹后检修的实际落实情况会否改变以及成本端变动。ü风险提示ü原油持续高位 需求改善 目 录CONTENTS二四三五上游&供应情况需求情况&价差分析库存&生产利润情况进出口情况一行情回顾 PE净进口情况行情回顾p本周聚酯盘面持续下行。盘面表现跟上周“成本端持续走弱叠加聚酯大厂减产 聚酯原料走势偏空”观点基本一致。亚东75万吨，三房巷120万吨重启，能投100万吨停车，逸盛新材料360万吨降负至8成，至7.7PTA开工率在78%，环比持平。随着成本端大幅下挫,加工费修复。从加工费来看PTA本周加工利润为526.14元/吨，环比提升42.21%。乙二醇供应端方面,截至7.7，国内乙二醇整体开工负荷在54.75%（较上期上涨1.2%），其中煤制乙二醇开工负荷在52.37%（较上期上涨5.9%）。乙二醇的整体开工率及煤化工的开工率环比提升，乙二醇去库节奏缓慢。p2022年7月1日起，国内大陆地区聚酯产能上修至6877万吨，新增长丝60万吨、短纤30万吨新装置，聚酯负荷同步调整。本周几套装置检修，另外部分装置有减产动作出现，聚酯负荷有所下滑。截至7.7,初步核算聚酯负荷在79.5%。原定月底月初开启的装置，开始出现延迟，加之近期大厂出现减产意向，因此聚酯负荷预估有所下调。数据来源：文化财经 广州期货研究中心PTA主力合约走势乙二醇主力合约走势 原油&汽油&馏分油库存情况PX：调油需求转弱叠加远期会有新的装置投产压制市场走势，预计后期PXN偏弱运行p本周期内，PX市场价格走势下降。外盘情况，截至7月6日，亚洲PX市场收盘价在1194.25元/吨CFR中国和1174.25美元/吨FOB韩国，环比降66.42美元/吨，降幅分别为5.27%和2.87%。国内情况来看，中石化PX6月结算价格10450元/吨(现款价10420)，较5月涨600元/吨。周内终端聚酯工厂负荷降低到8成以下，需求支撑乏力，同时石脑油大幅修复反弹，PXN压缩，叠加成本面支撑无力， PX价格下跌。p装置动态：截至2022年7月7日，本周国内PX产量为47.16万吨，较上周-5.39个百分点，周均开工率76.95%，福海创另外装置的停机，拖累周度产量降低。p新增产能方面，6月9日增加九江石化89万吨/年装置，国内PX产能基数调整至3263万吨。PX-NAP价差：环比下跌17.5美元/吨PX国内开工情况：环比下降2.83%数据来源：Wind 广州期货研究中心1002003004005006007001月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月20日3月1日3月11日3月21日3月31日4月10日4月20日4月30日5月10日5月20日5月30日6月9日6月19日6月29日7月9日7月19日7月29日8月8日8月18日8月28日9月7日9月17日9月27日10月7日10月17日10月27日11月6日11月16日11月26日12月6日12月16日12月26日2018年2019年2020年2021年2022年657075808590951月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月12日4月23日5月7日5月18日5月29日6月9日6月20日7月1日7月12日7月23日8月3日8月14日8月25日9月5日9月16日9月27日10月14日10月25日11月5日11月16日11月27日12月8日12月19日12月30日2018年2019年2020年2021年2022年 聚酯供应情况：本周成本端大幅下挫，加工费恢复开工提升PTA装置加工费：本周加工利润为526.14元/吨，环比提升42.21%PTA国内装置开工率：本周开工率为77.9%，环比下降0.06%乙二醇整体开工率：环比上涨1.2%乙二醇煤制开工率：环比上涨5.9%-500050010001500200025001月2日1月12日1月22日2月1日2月11日2月21日3月2日3月12日3月22日4月1日4月11日4月21日5月2日5月12日5月22日6月1日6月11日6月21日7月1日7月11日7月21日7月31日8月10日8月20日8月30日9月9日9月19日9月29日10月16日10月26日11月5日11月15日11月25日12月5日12月15日12月25日2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年60%65%70%75%80%85%90%95%1月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月12日5月21日5月30日6月8日6月17日6月26日7月5日7月14日7月23日8月1日8月10日8月19日8月28日9月6日9月15日9月24日10月9日10月18日10月27日11月5日11月14日11月23日12月2日12月11日12月20日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年50%55%60%65%70%75%80%85%90%1月2日1月10日1月20日2月3日2月14日2月24日3月4日3月12日3月21日3月31日4月9日4月21日4月29日5月9日5月19日5月27日6月4日6月13日6月23日7月2日7月11日7月22日7月30日8月9日8月20日8月30日9月10日9月19日9月27日10月15日10月25日11月4日11月12日11月21日11月29日12月9日12月17日12月27日2018年2019年2020年2021年2022年30%40%50%60%70%80%90%100%1月2日1月10日1月20日2月3日2月14日2月24日3月4日3月12日3月21日3月31日4月9日4月21日4月29日5月9日5月19日5月27日6月4日6月13日6月23日7月2日7月11日7月22日7月30日8月9日8月20日8月30日9月10日9月19日9月27日10月15日10月25日11月4日11月12日11月21日11月29日12月9日12月17日12月27日2018年2019年2020年2021年2022年数据来源：Wind 广州期货研究中心 聚酯下游需求表现情况(图表)短纤国内装置开工： 环比提升0.62%长丝国内装置开工：环比下降3.99%聚酯切片国内装置开工：环比提升1.08%织造国内装置开工： 环比下降0.51%60657075808590951001月2日1月10日1月18日1月27日2月8日2月24日3月4日3月12日3月21日3月29日4月8日4月16日4月25日5月5日5月13日5月21日5月30日6月8日6月16日6月24日7月4日7月12日7月23日8月3日8月13日8月23日9月3日9月13日9月24日10月14日10月24日11月4日11月14日11月25日12月5日12月16日12月26日2018年2019年2020年2021年2022年4050607080901001月2日1月13日1月26日2月8日2月20日3月4日3月14日3月22日3月31日4月9日4月18日4月26日5月7日5月14日5月23日5月31日6月9日6月17日6月27日7月5日7月15日7月25日8月5日8月15日8月26日9月5日9月16日9月26日10月15日10月25日11月5日11月15日11月26日12月7日12月17日12月27日2018年2019年2020年2021年2022年4050607080901001月2日1月11日1月20日1月28日2月10日2月24日3月4日3月12日3月21日3月29日4月8日4月16日4月25日5月4日5月13日5月21日5月30日6月7日6月16日6月24日7月4日7月12日7月23日8月2日8月13日8月23日9月3日9月13日9月24日10月14日10月24日11月4日11月14日11月25日12月5日12月16日12月26日2018年2019年2020年2021年2022年01020304050607080901001月2日1月10日1月18日1月27日2月8日2月21日3月3日3月11日3月21日3月29日4月8日4月16日4月25日5月5日5月14日5月23日6月1日6月9日6月17日6月27日7月6日7月15日7月25日8月5日8月15日8月26日9月5日9月16日9月26日10月15日10月25日11月5日11月15日11月26日12月7日12月17日12月27日2018年2019年2020年2021年2022年数据来源：Wind 广州期货研究中心 下游现金流情况(图表)短纤现金流表现情况：环比下降8.56%长丝POY现金流表现情况：环比下降73.66%长丝FDY现金流表现情况：环比下降101%长丝DTY现金流表现情况：环比下降66.98%-1000-5000500100015001月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月20日3月1日3月11日3月21日3月31日4月10日4月20日4月30日5月10日5月20日5月30日6月9日6月19日6月29日7月9日7月19日7月29日8月8日8月18日8月28日9月7日9月17日9月27日10月7日10月17日10月27日11月6日11月16日11月26日12月6日12月16日12月26日2019年2020年2021年2022年-1000-50005001000150020001月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月20日3月1日3月11日3月21日3月31日4月10日4月20日4月30日5月10日5月20日5月30日6月9日6月19日6月29日7月9日7月19日7月29日8月8日8月18